In der Eurozone hat es keine Nuttata bestanden

Die Eurozone steckt weiterhin in Schwierigkeiten, obwohl es dank einer besseren Aussicht für einen ein schwaches Anzeichen einer Stabilisierung bei niedrigen Motordrehzahlen gibt Brexit ordentlich und auf dem weg von Drohung mit Zöllen Trumpianer auf europäischen Autos. Dort Geldpolitik ist immer hyperexpansiv und die Haushaltspolitik, die nur minimale Unterstützung bietet (der strukturelle Primärsaldo verschlechtert sich), ist aufgefordert, viel mehr zur Stützung der Binnennachfrage zu tun, dem einzigen Weg zur Erholung.

USA und China halten. Die Wirtschaftspolitik in den beiden größten Volkswirtschaften der Welt ist freizügig, was es ihnen ermöglicht, dem anhaltenden Handelskrieg zu widerstehen. Dort dem Vertrauen es wurde durch das Herannahen eines Handelsabkommens getröstet, auch wenn es nur eine Etappe auf dem Weg zu einem "großen Abkommen" sein wird, das weiterhin im Verborgenen bleibt. Retention (jenseits des Atlantiks) und Stabilisierung (diesseits…) sind es aber zerbrechlich, denn sowohl für die britischen Wahlen als auch für die Verhandlungen zwischen China und den USA sind negative Überraschungen möglich. Während ich Finanzmärkte Sie werden angesichts der US-Präsidentschaftswahlen 2020 für den Streit glühen.

In Italien herrscht Stagnation. Im dritten Quartal stieg die Binnennachfrage wahrscheinlich im Zusammenhang mit dem privaten Konsum (Ausgaben für das Grundeinkommen), während der Beitrag der (Netto-) Auslandsnachfrage negativ war. Die (bescheidene) Unterstützung von Haushaltsmanöver und niedrige Zinsen helfen, aber die politische Unterstützung läuft Gefahr, durch neue Wellen des Misstrauens untergraben zu werden politische Instabilität, nach den Wahlen in Umbrien (und im Januar ist die Emilia-Romagna an der Reihe) und der sehr unglücklichen Geschichte von Ilva.

Die Inflation steigt nicht wieder. Die Entwicklung der Verbraucherpreise bleibt kalt, deutlich unter 1 % in der Eurozone und in Italien (0,7 bzw. 0,2 % über 12 Monate im Oktober) und unter 2 % in Amerika (1,7 %), was die expansive Politik der Zentralbanken bestätigt. Trotz der Beschleunigung des Arbeitskosten. Es gibt keine Anzeichen für Preiserhöhungen Rohstoffe und die Ölpreise (WTI) bleiben unter 60 $ pro Barrel. Es sei darauf hingewiesen, dass die US-Handelsbilanz für die Ölbörsen zum ersten Mal seit der Nachkriegszeit positiv geworden ist, ein Zeichen dafür, dass die amerikanische Produktionskapazität den Rohölpreis auf einem vernünftigen Niveau halten kann.

Niedrige Leitzinsen bleiben lange unverändert, langfristige steigen. Die langfristigen Zinsen sind im Grunde eine Prognose der kurzfristigen Zinsen von hier bis zur weitesten Laufzeit. Und es reichte aus, dass eine leichte Brise geopolitischer Zuversicht (Brexit und China-US-Verhandlungen) heizen die Märkte an (was niedrige Zinsen für immer unwahrscheinlicher macht), so dass die Renditen von Bundesanleihen, BTps und T-Bonds mit seltener Synchronität um etwa dreißig Basispunkte im Vergleich zum Vormonat stiegen. Natürlich könnte die Brise ihren Kurs ändern und zu Gegenwind werden, wenn die Hoffnungen (wieder einmal) zunichte gemacht werden. Aber vorerst registrieren wir die Tatsache, dass sich die Marktzinsen gegen den Strom der Leitzinsen der Zentralbanken bewegen, die ohnehin für lange Zeit unverändert bleiben werden. Im Währungsbereich ist nur die Rückkehr des Yuan zu vermerken, der sich bis auf 7 verstärkte, was die Verhandlungen über den Zollkrieg erleichtert.