Machen Sie mit, denn wir von Monte Paschi „Wir sind offen für jede Interessensbekundung und bereit, jeden Vorschlag in dem Kontext zu bewerten, den wir im Sinn haben, das habe ich Ihnen vorgelegt". So spricht Marco Morelli, nachdem er die Unterstützung der Gewerkschaft für den Plan erhalten hat, der auch 2,600 Entlassungen und die Schließung von 500 Filialen vorsieht. Aber die Börse denkt anders. Tatsächlich weiß er nicht, was er denken soll. Nach einem starken Start mit einem Sprung von 23 % im Einklang mit den Gewinnen der Woche ändert Piazza Affari abrupt die Richtung: von maximal 0,43 auf minimal 0,26 Euro und dann eine weitere Erholung, die den Titel immer noch deutlich unter der Bewertung hält am Vorabend, mit einer Kapitalisierung von rund einer Milliarde Euro. Seltsamer Empfang für einen Businessplan, vielleicht zu "flexibel" für einen Markt, der nach einigen Referenzen fragte. Im Rückwärtsgang:
– Morelli bestätigte den Betrag der Kapitalerhöhung auf bis zu 5 Milliarden, unterstützt durch eine Vorgarantievereinbarung mit einem Konsortium von Finanzinstituten. Die für den 24. November einberufene Hauptversammlung sieht zudem die Herabsetzung des Grundkapitals für die bisherigen Verluste und Ergebnisse zum 30. September und die Gruppierung der Aktien (1 zu 100) vor. Außerdem steht die Ernennung des neuen Präsidenten auf der Tagesordnung.
– Der Betrag der Kapitalerhöhung kann sich aufgrund von Beitritten zur freiwilligen Wandlung der Schuldverschreibungen, „potenzieller Eckpfeilerinvestoren“, die sich für den Erwerb einer wesentlichen Beteiligung am Grundkapital der Bank zur Verfügung stellen, und „a weitere Barkomponente, von der ein Teil den derzeitigen Aktionären der Bank zugeteilt werden kann".
- Insbesondere, Die Kapitalerhöhung wird in drei Komponenten gegliedert: ein Teil, der den Inhabern nachrangiger Anleihen für die Umwandlung ihrer Wertpapiere in Aktien zugeteilt werden soll, ein Teil in bar, der „potenziellen Eckpfeiler-Investoren vorbehalten“ ist, d in bar, von denen ein Teil als Option den derzeitigen Aktionären zugeteilt werden kann.
– Kurz gesagt, alles und das Gegenteil von allem, unter dem Banner einer Flexibilität, die Ungewissheit bedeutet. Morelli, der bereits gestern Gespräche mit "möglichen Investoren" aufgenommen hat, will keine Option ausschließen. Es gibt nicht einmal eine feste Garantie des Placement-Banking-Konsortiums, sondern nur den im Juli entworfenen generischen Pre-Underwriting-Vertrag, der es den Banken ermöglicht, in die schlechte Parade zu rutschen. Kurz nachdem die Berater JP Morgan, Mediobanca und Lazard seit August mehr als 500 Institute befragt haben. Diesbezüglich präzisierte der Vorstandsvorsitzende jedoch in Reaktion auf die Kontroverse um die Rolle von JP Morgan, dass die Institute, die dem die Aufstockung garantierenden Konsortium beitreten, nur dann eine Gebühr erhalten, wenn die Rekapitalisierung erfolgreich ist.
- Ungewissheit bleibt, wer der neue Eigentümer der Bank wird, sowie zu Zeiten, Methoden, Beweggründen und Anreizen für die Wandlung nachrangiger Schuldverschreibungen, deren Verkaufspreis notleidender Kredite (9,1 Mrd. für 27,5 Mrd.) bei rund 32 % blieb, wie zu Beginn der Affäre noch vorher gesagt wurde fand die komplexe Due Diligence des Bestands an notleidenden Krediten statt.
Schließlich gilt Morellis Geschäftsplan als sehr ehrgeizig. Die Gewinnrendite, 1,1 Milliarden Euro im Jahr 2020 (gegenüber 4,8 Milliarden Verluste Ende 2016) steht im Zusammenhang mit dem Rückgang des Risikos durch den Rückgang notleidender Kredite. Der Relaunch des Retail-Segments ist wohl optimistisch. Ausgehend von der Kundenbasis der Bank, die immer noch 4,7 Millionen Girokontoinhaber umfasst, für die eine schnelle Migration zu Online-Kanälen erwartet wird. Doch seit 2012 leidet MPS unter einem schweren Bluterguss direkter Einlagen von Privatpersonen, also Einlagen, deren Bestand im ersten Halbjahr 69,8 von 50,5 Milliarden auf 2016 Milliarden gestiegen ist. erschrocken über die Ergebnisse des Stresstests und diverse Turbulenzen. Trost schöpft die Bank aus der Tatsache, dass die Zahl der Konten über die Jahre weitgehend stabil geblieben ist. Die Implikation ist, dass die Sammlung wieder anschwellen wird, wenn das Vertrauen zurückkehrt.“ Wenn es so einfach wäre. Kommentiere Mario Seminerio im Blog Phastidio – Dieses Geld, um es zurückzubekommen, muss durch niedrigere Kosten und eine höhere Rentabilität der angebotenen Produkte und Dienstleistungen angezogen werden. In einem reifen und stagnierenden Bankenmarkt“.
Kurz gesagt, mehr Wolken als Licht, was die Käufer in den letzten Tagen enttäuscht hat. Aber es ist nicht legitim, Wunder von Morelli zu erwarten, der eine unwahrscheinliche Herausforderung angenommen hat. Entscheidend wird der Monat sein, der uns von der Vollversammlung am 24. November trennt zu überprüfen, ob Plan A, der von JP Morgan und Mediobanca geleitet wird, Aussicht auf Erfolg hat oder Wenden Sie sich gegebenenfalls an Plan B, den von Corrado Passera. Oder an einem möglichen Plan C, den Morelli nicht für unmöglich hält.
Aber am Straßenrand warten viele auf die Entwicklung dieses Pokerspiels: Allen voran die nachrangigen Anleihegläubiger, Besitzer von 5 Milliarden Anleihen, die die neuen Bankenregeln in den Zusammenbruch einer Institution verwickeln wollen. Einschließlich der 2,1 Milliarden Euro fälligen Kredite, die 2018 an 50 Kontoinhaber der sienesischen Bank verkauft wurden, als es um die Finanzierung der Übernahme von Antonveneta ging. Ein heißes Dossier, aber eines, das bis Ende des Jahres heiß werden könnte.
