Die Epidemie betrifft Dienstleistungen stärker als die Industrie

Auch Mercati Azionari Sie haben verstanden, dass es so ist Rezession. Aber sie versuchen immer noch zu verstehen wie ernst ist und welche Steigung es danach geben wird. Weil es am meisten ist anomal je gesehen und daher unvorstellbar. Mit der Schließung von Betrieben, die sich über die gesamte westliche Welt ausbreitet, werden es längst nicht mehr nur die in Italien lebenden Menschen wirklich begriffen.

L 'Anomalie ist von zwei Arten mit der gleichen Wurzel: la Einschränkung sozialer Aktivitätensowohl beruflich als auch in der Freizeit. Damit haben wir die erste Art von Anomalie: Die Reduktion auf ein Minimum an sozialen Beziehungen hat verursacht a doppelter und gleichzeitiger Schockvon Angebot und Nachfrage. Die Menschen verzichten sowohl als Arbeiter als auch als Konsumenten, und Produktion und Wareneinkauf brechen zusammen.

Als ob das jüdische Gebot, am Sabbat nicht mehr zu arbeiten, lo Schabbat (selbst wenn der Lichtschalter betätigt wird innerhalb von 39 melachot verboten), geworden war universelle Praxis. Die Einhaltung des islamischen Freitags und des katholischen Sonntags beschränkt sich auf das Gebet in der Moschee und in der Kirche.

Daraus folgt die zweite Anomalie: Es handelt sich um eine Rezession Zunächst betrifft es die Dienste, weil Reisen und soziale Aktivitäten Güter des tertiären Sektors sind. Letztere leidet normalerweise wenig unter dem Auf und Ab der Wirtschaft. Während Die Fertigung ist zyklisch par excellence, weil sie jene Güter (langlebige Konsum- und Investitionsgüter) herstellt, deren Nachfrage je nach Wirtschaftslage stark schwankt.

Diese zweite Anomalie hat eine wichtige Implikation: verlorenes BIP wird nicht zurückgewonnen, wenn nicht minimal. Wer nach der Krise auf eine Reise, einen Restaurant- oder Kinobesuch, einen Friseurbesuch oder ein Fitnessstudio verzichtet, intensiviert diese Aktivitäten nicht, um das zurückzugewinnen, was er aufgeben musste. Aus einem einfachen Grund: Die Zeitmangel und der körperlichen Möglichkeiten (doppelt essen geht nicht). Eine Proustsche Suche nach verlorener Zeit wird unmöglich.

Der tertiäre Sektor ist stark arbeitsintensiv. Dies bedeutet, dass der Rückgang seiner Aktivität die Beschäftigung senkt und Lohnrechnung und damit das Haushaltseinkommen, außer in Fällen, in denen dies nicht durch das Eingreifen sozialer Sicherheitsnetze (Arbeitslosengeld, Entlassungen, bezahlte Abwesenheiten) unterstützt wird.

Mittlerweile gibt es nicht mehr nur anekdotische Hinweise auf die aktuelle Rezession, sondern statistische Beweise. Zum Beispiel im Einbruch der PMI-Indizes für Dienstleistungen, vor allem und die Fertigung in China und in den geografisch, wirtschaftlich und produktiv am engsten verbundenen Nationen: von Taiwan bis Singapur, von Südkorea bis Japan, von Vietnam bis Australien. Anderswo kam die Epidemie später an und die Auswirkungen sind auch später in den März-Zahlen zu sehen. Wie der vertikale Rückgang des IFO-Index: Das deutsche Geschäftsvertrauen ist wie 1991 viel stärker als 2008-9 eingebrochen und liegt auf dem Niveau von August 2009.

Wie heftig es ist diese Rezession? Sehr sehr viel, weil die Aktivitäten wirklich aufhören: wegen mangelnder Nachfrage, wegen Mangel an Halbfabrikaten, wegen der Schließung der Grenzen, die den Transport erschweren, und wegen des Mangels an Transportunternehmen (die sich weigern, in die am stärksten infizierten Gebiete zu fahren ). Nochmal, Chinesische Daten sprechen eine klare und deutliche Sprache: -13,5 % jährliche Industrieproduktion im Januar-Februar (kombiniert, um die Verzerrungen des neuen Mondjahres zu vermeiden), -20,5 % Einzelhandelsumsätze und -24,5 % Bruttoanlageinvestitionen. Und die erwähnten deutschen.

In manchen Branchen Aktivität sinkt um 100 % (Hotels schließen, Flüge werden wie Veranstaltungen storniert usw.). Es ist eher ein Tsunami als eine Rezession.

Die ersten Schätzungen sagen das in Chinas BIP sinkt um 1,5 % im ersten Quartal statt um 1,5 % zu erhöhen. Das ist ein Unterschied von drei Prozentpunkten. Aber es könnte noch viel schlimmer kommen, denn es ist noch nicht bekannt, wie viel Aktivität sich in diesen Provinzen im März wirklich erholt.

Wenn das Gleiche anderswo passieren würde, würde das Abziehen von drei Punkten des BIP von der Weltwirtschaft bedeuten, dass man es getan hätte Nullwachstum im Jahr 2020. Eine sehr seltene Tatsache, die endlich berücksichtigt wird. Goldman Sachs spricht nun von einem nicht annualisierten Rückgang des US-BIP um 5 % im zweiten Quartal. Die Europäische Kommission schätzt für das gesamte Jahr 1 einen Rückgang des BIP der Eurozone um 2020 % (von zuvor prognostizierten +1,4 %). Aber die Risiken sind alle nach unten gerichtet.

Vielleicht ist dies die Bedeutung von "Schaltjahr, fatales Jahr".

Die Abfolge der chinesischen Ereignisse wird in den westlichen Volkswirtschaften wiederholt, wo die Infizierten und Toten von SARS-Cov2 jetzt gezählt werden. Italien steht schlechter da als Frankreich, Deutschland, das Vereinigte Königreich und Spanien. Aber die Zeit, beweist das auch es passiert dort was wir hier sehen. Glücklicherweise wird die Verzögerung kürzer, sodass wir weniger Verzögerung haben, um den Schock zu verteilen und neu zu starten.

Le Tsunami-Wellen Sie verlieren an Kraft, wenn sie sich vom tellurischen Epizentrum entfernen. Gleiches gilt für die wirtschaftlichen Folgen der Epidemie. Aber auch drin USA mehr als ein Punkt des BIP wird fehlen, mit erheblichen Auswirkungen, die sich auch auf den Ausgang der Präsidentschaftswahlen am 3. November auswirken würden. Dort Trumps Wiederwahl sie ist plötzlich viel unsicherer geworden.

Il Öl-Crash und Aktionen sie bestreuen die Wunde mit Salz. Zum einen, weil es den unmittelbaren Effekt hat, die Binnennachfrage zu reduzieren exportierende Länder und Investitionen im Ölsektor zu blockieren. Für letztere, weil sie a erzeugen Armutseffekt was zu mehr Sparsamkeit führt.

Und nach der Rezession? Es wird sein auf jeden Fall ein Rückschlag, sogar stark. Aber es wird nicht in V sein. das rezessive Echo wird sich auf die folgenden Quartale erstrecken. Denn manche Angebots- und Nachfrageausfälle sind, wie erwähnt, dauerhaft, weil diese in Gang gesetzt werden typische Mechanismen einer Rezession auf dem Arbeitsmarkt und auf Finanzen (unbezahlte Schulden), weil die internationaler Tourismus es wird einige Quartale lang davon betroffen sein, weil es einige Zeit dauern wird, bis die Menschen zu ihrem gewohnten Leben zurückkehren, da einige Verhaltensweisen, die während der Epidemie angenommen wurden, bestehen bleiben (mehr Telearbeit und Online-Shopping).

Denn Länder werden nicht alle gleichzeitig getroffen wie 2009 (als es einen kurzen und heftigen Schock gab), sondern fallen einzeln wie Bowlingkegel, auch wenn sich die Reaktionszeiten verkürzt haben. Zusamenfassend, das Schlimmste steht uns bevor. Bisher haben wir den Teufel weniger hässlich gemalt, als er sein wird.

PS: Die Daten beginnen zu helfen zu verstehen, was passieren wird, und sagen uns, wie die Wirtschaft vor der Ansteckung war. Nützliche Informationen werden dabei bereitgestellt von: Die USA liefen super (siehe hervorragende Arbeitsmarktdaten vom Februar), Die Eurozone versuchte auszusteigen vor Stagnation und war daher anfälliger und den wirtschaftlichen Folgen der Epidemie ausgesetzt; hauptsächlich Italien, ist aber leider nicht neu.