Das jüngste Beispiel ist von vor zwei Tagen: mit der kryptischen Ankündigung und dem verworrenen und teilweisen Rückschlag der Energiebehörde
zur Senkung der Tarife für die Erdgasspeicherung. Dieser Schritt hat an der Börse in wenigen Stunden praktisch mehr als 4 Milliarden Euro verbrannt, was die bescheidenen Erholungen von Snam, Terna, Enel und den großen Energieversorgern gestern und heute, die durch die regulatorische Überprüfung seit Anfang 2016 erwartet wurden, nur teilweise kompensiert haben und auf die vielleicht sogar Consob hätte schlagen sollen.
Auffallend ist jedoch, dass auf dem Feld eine Verwundbarkeit geblieben ist, die über die wirtschaftlichen Werte hinausgeht. Um es klar zu sagen: Dass es in Zeiten des Konsums eine Abwärtskorrektur der Tarife gibt, von der Unternehmen und Haushalte irgendwie profitieren, ist nicht nur eine Sache, sondern auch wünschenswert. Es ist so wünschenswert, dass die Marktwerte der Aktien von Netz- und Versorgungsunternehmen diese Perspektive bereits einfließen lassen.
Aber der entscheidende Punkt ist ein anderer und es ist das Signal, das die Behörde, die auch als eine der besten Regulierungsbehörden des Landes gilt, wissentlich oder unbewusst gegeben hat, indem sie darauf hindeutete, dass sie nicht nur mit der Senkung des Tarifs fortfahren wollte Vergütung der Aktivitäten regulierte Netze und Versorgungsunternehmen, sondern der Wunsch bestand, die Spielregeln durch die Einführung neuer umstrittener Parameter zu ändern (z. und dass dies auf eine ebenso verwirrende wie undurchsichtige Weise geschehen ist.
Das hat Snam und Terna am Montag an die Börse gebracht, und das ist es, was die Anleger alarmiert. Die Bestätigung, dass es für die Märkte nichts Beängstigenderes gibt als die Instabilität und Intransparenz der Spielregeln. Wenn wir uns nicht entscheiden, wieder zuverlässig zu werden, ist es sinnlos zu weinen, wenn ausländische Investitionen nicht zurückkehren. Es ist selbstverständlich, dass dies der Fall ist.
