Die Zweifel der Eurogruppe verwandeln sich heute in Ängste der Märkte: Der Tausch griechischer Staatsanleihen verläuft nicht wie erwartet und alle europäischen Aktien rutschen ins Minus. Überall wächst die Angst vor einem möglichen unkontrollierten Zahlungsausfall Athens wieder, auch weil am vergangenen Donnerstag die Staats- und Regierungschefs der Eurozone Auszahlung des neuen Hilfspakets verschoben an das griechische Land (130 Milliarden Euro) und ordnet es genau dem „Erfolg des PSI“ unter.
Das Akronym steht für „Private Sector Involvement“, den Plan, der die Beteiligung privater Gläubiger an der Rettung Griechenlands vorsieht. Dabei handelt es sich um eine beispiellose Finanztransaktion: Im Wesentlichen sollen die griechischen Staatsanleihen in den Händen von Banken, Versicherungen, Investmentfonds, aber auch in den Portfolios einfacher Sparer leiden eine Kürzung in Höhe von 53,3 % des Nominalwerts, in den meisten Fällen durch Substitution durch andere Anleihen mit längerer Laufzeit und niedrigeren Renditen. Ein echter frischer Wind für Athen, das seine Staatsschulden um mindestens 100 Milliarden Euro reduzieren würde.
Le Abonnements für den Swap bleiben bis zum 9. März geöffnet, dann wird Europa die Konsequenzen ziehen. Allerdings gibt es keine Garantie dafür, dass der Plan funktioniert: Von einem echten „Erfolg“ zu sprechen, Das PSI sollte von mindestens 90 % der privaten Gläubiger akzeptiert werden. Aber das muss nicht unbedingt passieren. Und überraschenderweise könnte die Schuld bei den kleinsten Anlegern liegen, den Privatanlegern, die zwischen 14 und 16 Milliarden griechische Anleihen halten.
Während die großen Unternehmen haben in ihren Bilanzen bereits Swap-bedingte Verluste verbucht, oft unter starkem institutionellen Druck, Sparer könnten sich aus dem Spiel ziehen in der Hoffnung, die Rückerstattung der CDs einzulösen. Wenn der Austausch tatsächlich fehlschlägt, Griechenland könnte gezwungen sein, Kollektivklageklauseln zu aktivieren (Cac), was auch denjenigen Verluste beschert, die sich nicht an den Plan gehalten haben.
An diesem Punkt die Isda, der internationale Verband für Swaps und Derivate, kann eine Überprüfung vornehmen seine Entscheidung über die griechischen Schulden: Während die freiwillige Teilnahme kein „Kreditereignis“ darstellte, Ein Scheitern des Plans würde zu einem Ausfallstatus führen, der Rückzahlungen für Credit Default Swaps (CDS) auslösen würde., also derivative Wertpapiere, die als Lebensversicherung der Anleihen (in diesem Fall der griechischen Staatsanleihen) fungieren.
L 'Domino-Effekt die sich daraus ergeben würden, ist derzeit nicht genau quantifizierbar. CDS, die auf dem außerbörslichen (unregulierten) Markt gehandelt werden, haben sich inmitten der Anarchie stark verbreitet und ein Netz finanzieller Verbindungen geschaffen, das das Potenzial hat, mehrere Bilanzen zu stören. Und es ist keine Science-Fiction: Bei Lehman Brothers ist es bereits vor vier Jahren passiert.
