Die heutigen schwachen Non Farm Payroll-Daten zur Schaffung neuer Arbeitsplätze in den USA (142 gegenüber den erwarteten 201) drängen die Zinserhöhung der Fed erneut nach hinten: An diesem Punkt ist der Oktober wahrscheinlich und endgültig von der Liste der Möglichkeiten ausgeschlossen, während der Dezember darunter fällt 50% Wahrscheinlichkeit.
Die Kommunikationsarbeit der FED wird weiter erschwert, da sie sich in der seltsamen Situation befindet, ihre Geldpolitik nach vielen Jahren genau in einem der Momente größter Schwäche und Fragilität der Märkte und des globalen Konjunkturzyklus normalisieren zu müssen.
Offensichtlich ist es gerade das Thema der globalen Verlangsamung, der Schwellenländer und China an der Spitze, das die Märkte beunruhigt, mit der surrealen Konsequenz, dass die Märkte nach Jahren des Wartens und Befürchtens die Zinserhöhung der Fed nun sowohl als Befreiungsschlag als auch als Zeichen des Aufbruchs sehen Vertrauen in die Stabilität zumindest der amerikanischen Wirtschaft.
Schließlich sind wir auf der anderen Seite des Atlantiks jetzt sehr nahe an der Vollbeschäftigung, aber in einer Welt, die immer noch von heftigem Deflationsdruck geprägt ist, wird die Wahl der Fed wirklich kompliziert.
Unter anderem profitiert die Welt offensichtlich von dieser Situation der Unsicherheit in Bezug auf den Kernzins, da die 2-jährigen Staatsanleihen wieder unter 0,5 % und die Bundesanleihen nahe XNUMX % liegen, aber auf der anderen Seite leiden die Unternehmens- und Schwellenmärkte weiterhin, stark eingeklemmt im Zwiespalt steigender Risikoprämien und immer knapper werdender Liquidität.
Gerade das Thema Liquidität, eng verknüpft mit der regulatorischen Revolution in der Bankenwelt, droht in naher Zukunft zu einem der Hauptrisikofaktoren zu werden. Die Volumina des Firmenkundensegments sind in den letzten fünf Jahren explodiert, während die Aufnahmefähigkeit im „Warenhaus“ der Großbanken zusammengebrochen ist, nicht aufgrund einer gerichteten Marktbetrachtung, sondern aufgrund der forcierten Schlankheitskur, auf die der Regulator setzt Bankvermögen ausgesetzt hat.
Wenn das Ziel eindeutig würdig ist (Stärkung des Bankensystems), könnten die Nebenwirkungen sehr heikel sein, auch wenn man die gleichzeitige Verkleinerung anderer klassisch antizyklischer Akteure wie Hedgefonds berücksichtigt.
