Angesichts der Anzeichen einer gesunden Wirtschaft scheint es immer deutlicher zu werden, dass wir uns kurzfristig in einem Umfeld steigender Zinsen befinden; Für die Zukunft rechnen wir eher mit einem eher gleichmäßigen als mit einem gezielten Tempo der Zinserhöhungen, da die Fed ein neutraleres Zinsniveau anstrebt. Allerdings ist es im Zusammenhang mit Anleihenanlagen wichtig zu verstehen, dass sich kurz- und langfristige Zinssätze tendenziell nicht synchron entwickeln, da letztere auch von verschiedenen Faktoren beeinflusst werden können.
Wie immer bedeutet dies, dass die Auswirkungen innerhalb der Anleihesektoren unterschiedlich sind. Unserer Ansicht nach ist die Zinserhöhung der Fed ein gutes Zeichen dafür, dass die Fed die Stärke der US-Wirtschaft im Allgemeinen verstärkt oder bestätigt, insbesondere angesichts der positiven Arbeitsmarktentwicklung und des Vertrauens der Unternehmen und Verbraucher.
Neben dem Ziel eines neutraleren Zinsniveaus gewinnt die Fed auch wieder mehr Einfluss auf die Wirtschaft. Ein neutraleres Zinsniveau gibt der Fed ein breiteres Instrumentarium für die Zukunft, falls sie ihren Kurs ändert. Eine unserer Sorgen besteht darin, dass die Fed nicht in der Lage sein wird, die Wirtschaft durch Zinssenkungen anzukurbeln, wenn die Fed die Zinsen weiterhin niedrig hält und die Wirtschaft überraschend negativ wird. Auch wenn die Fed in naher Zukunft wahrscheinlich nicht auf Kugeln zurückgreifen muss, glauben wir, dass es wichtig ist, sie zu haben.
Angesichts der Stärke wichtiger Wirtschaftsindikatoren gingen wir davon aus, dass die Gefahr einer kurzfristigen Zinserhöhung durch die Fed zunehmend zunimmt. Es sei daran erinnert, dass der Leitzins der Fed bei Null beginnt, seit langem auf diesem Niveau verharrt und trotz dieser jüngsten Maßnahme der Fed im historischen Vergleich immer noch niedrig ist.
Wir gehen jedoch nicht unbedingt davon aus, dass die langfristigen Treasury-Zinsen in ähnlichem Tempo steigen werden. Der Zinssatz für XNUMX-jährige Staatsanleihen könnte allmählich steigen, aber wahrscheinlich nicht im gleichen Tempo.
BOND: SPOTLIGHT-BEREICHE
Im Einklang mit einer positiven Einschätzung der wirtschaftlichen Fundamentaldaten im Allgemeinen bewerten wir Unternehmensanleihen, einschließlich Investment-Grade- und High-Yield-Segmente, sowie Leveraged Loans (Bankdarlehen) trotz der starken bisherigen Performance weiterhin positiv. Wir glauben weiterhin, dass diese Sektoren stark von günstigen wirtschaftlichen Faktoren profitieren könnten.
Bei Unternehmensanleihen mit einem Rating unterhalb von Investment Grade war das größte Risiko immer eine Notlage und ein Zahlungsausfall, und bisher haben wir dieses Risiko für den US-Konjunkturzyklus berücksichtigt. Wir beobachten die Situation genau, sehen aber zumindest kurzfristig keine ersten Anzeichen einer großflächigen Kreditverschlechterung.
Auch aus Relative-Value-Perspektive halten wir den Kommunalsektor weiterhin für attraktiv. Insgesamt sind wir hinsichtlich der Grundlagen, die sich in den meisten kommunalen Instrumenten auf Stadt- und Landesebene widerspiegeln, optimistisch.
Zusammenfassend gehen wir daher davon aus, dass die Fed die kurzfristigen Zinssätze wahrscheinlich weiter anheben wird, da sie ein neutraleres Zinsniveau entlang der Zinsstrukturkurve anstrebt und dies im Laufe der Zeit konsequenter tun wird. Angesichts der Stärke der US-Wirtschaft sehen wir die Straffung der Fed als positiv und glauben, dass die Anleihenlandschaft noch viele potenzielle Chancen für Anleger bietet.
