Ich sterbe und alle lassen mich in Ruhe. Argante, Molières imaginärer Patient, leidet gelegentlich an Kopf- und Bauchschmerzen wie die meisten Menschen, glaubt aber immer, er sei einen Schritt vom Ende entfernt. Er umgibt sich mit Ärzten und Apothekern und will seine Tochter nicht mit einem Adligen oder Reichen verheiraten, wie es ein normaler französischer Mittelstandsvater des XNUMX. Jahrhunderts tun würde, sondern mit einem Arzt, um immer einen parat zu haben heim.
Die Ärzte, deren Professionalität darin besteht, vagen Unwohlsein lateinische Namen zu geben und stets Säuberungen und Aderlässe zu verschreiben, finden in Argante den idealen Patienten, denjenigen, der nie stirbt und sich nie erholt, keine schweren Krankheiten hat, bereit ist, sich jeder extravaganten Behandlung zu unterziehen und zahlen regelmäßig. Beraldo, Argantes Bruder, findet, dass Ärzte wenig nützen und schlägt vor, es der Natur zu überlassen. Tonina, die kluge Dienerin, behauptet, ein guter Braten und Rotwein seien bessere Heilmittel als die von Ärzten empfohlenen. Das Happy End wird ein Kompromiss sein.
Anstatt den langweiligen Arztvorschlag ihres Vaters anzunehmen, heiratet die Tochter ihre Geliebte, die sich verpflichtet, Medizin zu studieren. Argante seinerseits wird stattdessen von Verwandten und Freunden mit einer Zeremonie in lateinischer Sprache zum Arzt ernannt. Auf diese Weise können Sie es selbst heilen und viel Geld sparen. The Imaginary Sick stammt aus dem Jahr 1673, aber dreieinhalb Jahrhunderte später bringt es Sie immer noch zum Lachen und bewahrt seine subversive Ladung wilder Satire sowohl auf Patienten als auch auf Ärzte und am Ende auf Patienten, die zu Ärzten ihrer selbst werden.
Noch lustiger wird die Komödie, wenn sie wieder in die Wirtschafts- und Finanzwelt versetzt wird, mit den Märkten als Patienten, Ökonomen und Notenbankern als Ärzte, Mathematik statt Latein und am Ende mit den Märkten als Ökonomen und Politikern sich selbst und verschreiben oft kontraproduktive Behandlungen für erfundene oder falsch diagnostizierte Krankheiten. Bei allem Respekt vor den großen Fortschritten in Medizin und Wirtschaft, die zugrunde liegende psychologische Dynamik ist immer die gleiche.
Die Angst, die uns dazu bringt, das Licht der Vernunft und des gesunden Menschenverstandes zu verlieren, Probleme zu erfinden, wo keine sind, und die existierenden nicht zu sehen, uns dem Scharlatan anzuvertrauen, mit der Lösung immer bereit, waren unter uns im Frankreich des Sonnenkönigs , sind heute unter uns und werden es auch sein, wenn künstliche Intelligenz unsere Portfolios gestaltet und der Protagonist der Märkte sein wird. Und so erfanden die Märkte bis vor drei Wochen eine deflationäre Krankheit, gerade als die Inflation, zumindest in Amerika, sogar im Kernbereich, demjenigen, der Öl und Lebensmittel ausschließt, steile Sprünge machte.
Sprünge aufgrund von Mieterhöhungen und Krankheitskosten, die keine einmaligen Erscheinungen zu sein scheinen und uns dazu bringen, mit der Stoppuhr in der Hand auf den Moment zu warten, in dem jemand aufspringt und sagt, dass wir ernsthafte Inflationsprobleme haben. Und während die Rezessionswahrscheinlichkeiten kalkuliert wurden und täglich zunahmen, erholte sich die Wirtschaft in Amerika auch im verarbeitenden Gewerbe und blieb in Europa in einem mehr als anständigen Zustand. Und während die Märkte, die zu ihren eigenen Ärzten geworden waren, auch in Amerika zutiefst negative Zinssätze als Heilmittel für eine nicht existierende Rezession verordneten, waren die wirklichen Ärzte der Fed (die, wie alle Ärzte seit Hippokrates, obwohl fehlbar, fast immer etwas mehr verstanden haben als die Kranken) spielten immer wieder mit dem Gedanken an weitere Zinserhöhungen.
Angesichts des Schadens, den sich die Märkte bei dieser Überprüfung des Jahres 2008 im Januar und Februar zugefügt haben, ist es jedoch sehr wahrscheinlich, dass die Fed die Zinsen am 16. März nicht anheben wird. In diesem Fall wird die große Erholung, die im Gange ist, nicht mit Gewinnmitnahmen enden, wenn Draghi nächste Woche die neuen expansiven Maßnahmen der EZB illustrieren wird, aber sie wird noch weitergehen können. Irgendwann werden sich die Indizes verlangsamen. Diejenigen, die bisher aus der Erholung herausgeblieben sind, haben jedoch immer noch die Möglichkeit, daran teilzunehmen, indem sie insbesondere die Sektoren und Titel fahren, die in den Wochen, in denen an das Ende der Welt gedacht wurde, am meisten weggeschmissen wurden.
Energieaktien fallen mir sofort ein, aber wir glauben nicht, dass wir uns auf diese konzentrieren sollten. Erstens wird die Förderung des Öls langsam sein, weil es mit riesigen Lagerbeständen konfrontiert wird, die entsorgt werden müssen. Zweitens beinhalten die Ölpreise bereits Notierungen zwischen 50 und 60 Dollar. Drittens sind viele Unternehmen auch dem Erdgas ausgesetzt, das weiter abstürzt und dessen Strukturschwemme noch gravierender ist als die von Rohöl. Stattdessen scheinen die Aktien, auf die man sich konzentrieren sollte, zyklische Werte (überverkauft aufgrund der bevorstehenden erfundenen Rezession), Pharmazeutika (verkauft aus Angst vor Clinton) und Banken (verkauft in Amerika aufgrund der fantasievollen Hypothese einer Zinssenkung und in Europa aufgrund angeblicher Zinssenkungen). Flucht der Einleger).
Unter den zyklischen stechen Autos und Fluggesellschaften hervor, die genauer in den Tagen verkauft werden, als der Ölpreis am stärksten gesunken ist (was ihnen tatsächlich zugute kam). Stahl zeichnet sich auch durch die kürzlich eingeführte Erhebung von Zöllen in Höhe von 266 Prozent auf Importe aus China aus, die nicht vom protektionistischen Trump, sondern von der Obama-Regierung eingeführt wurden. Andererseits glauben wir nicht, dass klassische defensive Werte gekauft, wenn überhaupt, verkauft werden sollten, in erster Linie Versorger. Nicht, dass die Dinge schlechter sind als zuvor, aber wenn die Indizes nicht die Kraft haben, viel zu steigen (und das werden sie nicht), müssen die defensiven Indizes nach unten gehen, um Platz für die Erholung der zyklischen Werte zu schaffen.
Später im Jahr, wenn alle wieder auf den Markt gekommen sind (vielleicht widerwillig), wird die Zeit kommen, in der sie wieder auf das halbleere Glas schauen werden. Der Brexit, die Fed mit ihren Zinserhöhungen und einige Rückschläge durch China oder die amerikanische Wirtschaft (Europa wird einen gleichmäßigeren Trend haben) bieten den Ausgangspunkt für eine neue Korrektur. An diesem Punkt werden die Zykliker wieder nach unten gehen und die defensiven wieder an Stärke gewinnen. Es wird kein einfaches Jahr, aber das Muster ist klar genug. Der Optimismus ist längst verschwunden und der Grundton ist Pessimismus, der jedoch jedes Mal gezwungen ist, seine Meinung zu ändern, wenn die Realität ihn verneint, und das ist ziemlich oft der Fall.
In einem von Positionierung dominierten Markt ist es daher entscheidend zu verstehen, wann Portfolios zu leer oder zu voll sind. An diesem Punkt können selbst geringfügige Veränderungen in der Geschwindigkeit der Wirtschaft heftige Reaktionen auslösen. Wir bleiben gegenüber dem Dollar um 1.10 neutral.
