Der deutsche 0,20-Jahres-Satz, heute auf einem Niveau von XNUMX %, ist eine Synthese vieler Aspekte dieses verrückten Marktes zu Beginn des Jahres: Vor allem ist er wahr Lackmuspapier der Risikoaversion auf dem Markt, ein Thermometer, das das Angstfieber misst, das die Preislisten für die ersten 40 Tage des Jahres erfasst hat; wir sind Anfang 2016 mit einem Zehnjahreszins im 0,60 %-Bereich gestartet und finden uns nach drei Monaten nur noch bei einem Drittel des Ausgangswertes; zwischenzeitlich konnten wir am letzten Tag des Monats dieses Schaltjahres Februar sogar ein Tief im Bereich von 0,10 % sehen; 0,10 % ist ein enger Verwandter des absoluten Minimums von 0,075 %, das am 25. April 2015 erreicht wurde, ein Niveau, von dem aus im vergangenen Jahr dann eine sehr heftige Korrektur einsetzte, die den Kurs in wenigen Wochen wieder auf fast 1 % brachte, mit einem Schwung, der zumindest psychologisch unauslöschliche Wunden im Gedächtnis der Bond-Händler hinterließ.
Der große Unterschied besteht darin, dass diese Zahlen 2015 die Ankündigung von QE hinter sich hatten, während der heutige Bund neben der oben erwähnten Unsicherheit auch die Erwartungen für den Termin mit der EZB an diesem Donnerstag enthält Mario Draghi die bereits neue Impulse für dieses Treffen versprochen hat.
Das übliche Dilemma der EZB, ihrer Bewegungen und ihrer manchmal perversen Auswirkungen mit einem Spiel von Korrelationen, die manchmal wirklich kontraintuitiv sind, wird daher erneut vorgeschlagen: wenn Draghi mit weniger QE als erwartet enttäuscht, dann ist zwar die gesamte deutsche Kurve teuer und anfällig, aber der Markt für riskante Anlagen könnte die Korrektur wieder aufnehmen und damit würde die Bundesanleihe wieder zu Geld werden; Wenn Draghi die Erwartungen übertrifft, könnte der Bund sogar ab diesen Niveaus Aufwertungsspielräume haben, aber wenn der Markt dann darauf wetten würde, dass die Maßnahmen wirklich auf die Realwirtschaft und die Inflation wirken, wäre der Bund zu diesen Kursen sehr teuer und bei der Kundgebung von riskante Vermögenswerte könnte ein leichtes Opfer sein. Es wird also wichtig sein Taktik von Strategie unterscheiden und identifizieren, welcher Aspekt der verschiedenen Seelen des Bundes über die verschiedenen Zeithorizonte bevorzugt werden soll.
