DRAGHI ÖFFNET DEN BANKEN DEN SCHIRM DER LIQUIDITÄT
ABER FÜR EUROPA GIBT ES NUR EINE „KLEINE BAZOOKA“
"Die Aussichten für die Eurozone sind noch ungewiss." Mario Draghi macht nicht viel Hoffnung, als er vor den Europaparlamentariern im Straßburger Plenarsaal spricht. Noch weniger gibt der „Financial Stability Review“ der Zentralbank zu Protokoll: „Die Ansteckung der europäischen Staatsschulden bleibt das größte Risiko für die Stabilität des Euroraums, der Europäischen Union und der gesamten Weltwirtschaft“. Kurz gesagt, Draghi hat keine Rabatte gewährt. Die Risiken für Europa „sind unter dem Gewicht der Finanzmarktspannungen immer noch deutlich unausgewogen nach unten“, negativ“ auf die Entwicklung der Wirtschaft des 17. Die Erholung im Jahr 2012 „wird sehr allmählich erfolgen“, während die Inflationsrate „oben bei 2 bleiben wird % für mehrere Monate, bevor sie sich verlangsamen“, trotz der schwachen Lohndynamik, die den Konsum belasten wird.
Wie können wir angesichts der Prämissen von der schwachen Performance von Aktienlisten überrascht werden? Draghis Worte beeinflussten das Ergebnis einer Sitzung, in der der FtseMib-Index stetig stieg, mit Zuwächsen von sogar über 1 %. Das letzte Foto zeigt stattdessen den Mailänder Index um 0,19 % gesunken. Die Performance der anderen europäischen Börsen war identisch: London verlor 0,5 %, Frankfurt -0,6 %, Paris schloss paritätisch. Langsame, aber deutliche Erholung des zehnjährigen BTP, wobei die Rendite auf 6,74 % (-17 Basispunkte) gesunken ist. Der Spread zur deutschen Bundesanleihe der neuen Benchmark liegt aber immer noch bei 498 Punkten, deutlich höher als bei Spanien.
DIE FED STELLT SICH AN BASEL 3 AN: DOWN WALL STREET. Die Wall Street wurde ebenfalls negativ, wobei der Dow Jones bei -0,84 % schloss, während der Nasdaq 1,26 % verlor. Der Standard & Poor's 500 sieht mit einem Minus von 1,2 % (-4,2 % seit Jahresbeginn) die Möglichkeit, das Jahr 2011 positiv abzuschließen. Unter den Notizen des Tages sticht Folgendes hervor: 1) Die Entscheidung von At&T, das Angebot an die Deutsche Telekom für T-Mobil trotz des Widerstands der Kartellbehörde zurückzuziehen. AT&T zahlt DT 4 Milliarden Dollar; 2) der Rückgang der Finanzwerte: Es scheint nun sicher, dass die Fed beabsichtigt, die Kapitalparameter von Basel 3 auf US-Banken anzuwenden; 3) die Landung von Al Waleed's Kingdom auf Twitter mit einer Investition von 300 Millionen Dollar für den Kauf von 4 % des Unternehmens.
WETTERTASCHE. POSITIVER START, RATING ERLAUBEND. Spekulationen sollten sich nicht täuschen: Die EZB werde den Euro verteidigen, was laut Draghi "eine unumkehrbare Entscheidung" sei. Aufstellung der asiatischen Märkte: Euro unverändert, Aktienmärkte erholen sich: Nikkei 225 +0,49 %; Hongkongs Hang Seng +0,54 %. Die Futures deuten auf eine Erholung der Aktienmärkte hin und warten auf preissensitive Daten: 1) der deutsche Vertrauensindikator, der Ifo-Index, der am Morgen bekannt gegeben wird: ein leichter Rückgang wird erwartet; 2) neue Häuser in den USA. Es gibt Voraussetzungen für eine Erholung, aber das Damoklesschwert einer möglichen Herabstufung Frankreichs (und Deutschlands selbst) bleibt, um die Begeisterung zu dämpfen.
DRAGHI LEIHT DEN BANKEN DEN REGENSCHIRM. Im Laufe der Woche beginnt die „unbegrenzte“ Liquiditätsöffnung der EZB, die den Banken auf diese Weise helfen soll, die 500 Milliarden aufzutreiben, die sie 2012 benötigen, um sich 2012 zu refinanzieren die erste der Auktionen dreijähriger Wertpapiere durch die Frankfurter Bank, hat bereits verschiedene Institute dazu veranlasst, auf dem Sekundärmarkt Wertpapiere einzukaufen, die der EZB gegen Liquidität zu 1 % geliefert werden sollen. Ein weiteres Signal, das die Märkte in der Weihnachtswoche trösten kann, ist Draghis Vertrauen in den "Euro, eine jetzt unumkehrbare Wahl". Schließlich nahmen die Märkte ohne große Spannungen das Relais an der Spitze von Nordkorea auf, der unentzifferbarsten Atommacht. Abgesehen von negativen Wendungen (wie einem kalten Schlag von den Ratingagenturen) könnte es Raum für eine Mini-Jahresendrallye geben.
EUROPA, EINE KLEINE BAZOOKA FÜR DEN IWF. Aber das Draghi-Rezept beginnt zu funktionieren. Dies zeigt sich an der langsamen, aber deutlichen Erholung der zehnjährigen BTP mit einer Rendite von bis auf 6,74 % (-17 Basispunkte). Der Spread zur deutschen Bundesanleihe der neuen Benchmark beträgt 486 Punkte. Allerdings hat Europa auf deutschen Druck hin eine europäische (oder besser deutsche) Therapie der Krise gewählt, die ganz anders ist als das amerikanische Rezept von 2008/09. Keine Liquiditäts-"Panzerfaust", die unter anderem geeignet ist, die Performance der Aktienmärkte anzukurbeln und zu unterstützen, sondern das koordinierte Eingreifen der Länder der Eurozone plus vier weiterer EU-Mitglieder (Tschechische Republik, Polen, Dänemark und Schweden): eine kleine Panzerfaust 150 Milliarden Euro, die für den Internationalen Währungsfonds bestimmt sind. „Es ist eine unzureichende Therapie – kommentiert Peter Kurer, ehemaliger Präsident von Ubs –. Die Welt bräuchte viel mehr: zum Beispiel eine kräftige Injektion von Eurobonds.“ Im Moment ist davon keine Rede: Deutschland hat seine Intervention auf 41,5 Milliarden begrenzt, während das arme Italien 23,5 Milliarden vor Spanien (14,9 Milliarden), aber hinter Frankreich (31,4 Milliarden) zugesagt hat. Griechenland, Portugal und Irland sind von der Zahlung ausgenommen. Großbritannien wird 2012 einen Beitrag leisten, nur um sich von den Kontinentalen abzuheben. Nicht mehr als 10 Milliarden, aber nicht als Mitglied Europas, sondern als Teilnehmer der G20.
BANKEN ATMEN. BPM HAT EINE PARTY
PREMAFIN IST BEREIT, FONSAI ABZUWERTEN
Auf der Piazza Affari war heute der Tag der Banken, mit einem starken Anstieg während der Sitzung und einer Verlangsamung gegen Ende. Intesa stieg um 0,3 %, Unicredit +2,2 %, Mediobanca +1,8 %, Banco Popolare +1,2 %. Ubi -1 % und Mps -2 % waren negativ. Pop.Emilia schloss um 3,8 %. Außerordentliche Erfolgssteigerung der Banca Popolare di Milano. 94,7 % des Grundkapitals sind gezeichnet. Darüber hinaus wird Investindustrial, wie bereits angekündigt, einen Anteil von rund 3 % übernehmen, um auf 9,9 % aufzusteigen. Lediglich 2,7 % des Kapitals verbleiben in den Händen des von der Mediobanca geführten Konsortiums. Unterdessen prüfen cds und cdg der Bank heute das Profil des neuen CEO, so die Ergebnisse der Recherchen von Egon Zehnder: Bis Januar soll es auf der Piazza Med einen neuen Gipfel geben.
Fondiaria-Sai +5,1 % Erholung nach den jüngsten Rückgängen. In der Zwischenzeit wurde an der möglichen Konsolidierung der fragilen Grundlagen des Ligresti-Reiches gearbeitet. Premafin prüft die Bedingungen der unvermeidlichen Abwertung der Beteiligung an Fondiaria Sai, die mit einem Anteilwert von 7,45 Euro (gegenüber einer Notierung von 0,75 Euro) belastet wird, eine Entscheidung, die zur Überprüfung der Vereinbarungen mit den Banken verpflichtet. In der Zwischenzeit ist für heute ein Treffen zwischen dem Berater Goldman Sachs und den unabhängigen Direktoren von Fonsai angesetzt.
FIAT SENKT DIE ZIELE FÜR 2012
FLIKE AUF DEM WEG NACH EDISON
Die beiden Lingotto-Aktien standen dagegen: Fiat -2,1 %, Fiat Industrial +0,5 %. Die Fortschritte von Automotive News, wonach sich das Unternehmen darauf vorbereitet, die Verkaufsschätzungen von Fiat Auto für 2012 zu kürzen und sie von dem früheren Ziel von 2,2 Millionen auf 2,7 Millionen Fahrzeuge zu senken, belasteten die Aktie des Automobilkonzerns. Chrysler wird voraussichtlich sein Ziel von 2,4 Millionen Autos im Jahr 2012 bestätigen.
Unterdessen hat CNH, die amerikanische Tochtergesellschaft von Fiat Industrial, eine unverbindliche Interessensbekundung über 200 Millionen Euro für den Erwerb von 100 % der Anteile des norwegischen Landmaschinenherstellers Kverneland ASA vorgelegt. Das Angebot unterliegt der Annahme von mindestens 67 % des Grundkapitals. Der Vorschlag von CNH folgt dem des japanischen Kubota.
Immer noch Winde des Krieges in Edison. Morgen droht Edisons Vorstand im Falle einer erneuten Verschiebung der Entscheidungen zwischen EDF und den Italienern das Risiko, in Ramsch-Bonds abzurutschen. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass die Kapitalerhöhung bei Uneinigkeit zwischen den Aktionären durchgeführt werden kann. Minister Corrado Passera hat das Dossier in die Hand genommen: Morgen trifft er sich erneut mit dem Mailänder Haushaltsrat Bruno Tabacci, von dem die Mehrheit der A2A abhängt. Ziel ist es, endlich eine gemeinsame Linie zwischen den italienischen Partnern zu finden. EDF steht jedoch nicht zur Verfügung, um die Bedingungen der Ende Oktober unterzeichneten Vereinbarung zu überprüfen.
Impregilo steigt um +1,5 % aufgrund der Hypothese eines "Krieges" zwischen Gavio und Salini um die Kontrolle über den führenden italienischen Baukonzern. In den letzten drei Sitzungen hat die Aktie 7 % zugelegt. Argo Finanziaria (Gavio-Gruppe) hat das Angebot zum Erwerb der von Atlantia und Fondiaria-Sai gehaltenen Igli-Aktien auf 3,6 Euro erhöht. Igli ist die Holdinggesellschaft, die Impregilo mit 29,8 % kontrolliert und zu gleichen Teilen Argo, Atlantia und Fondiaria als Aktionäre hat. Der Vorstand des Unternehmens scheint darauf ausgerichtet zu sein, das Angebot von Gavio anzunehmen, die Benettons sind es nicht. Ebenfalls im Feld um die Kontrolle von Impregilo ist der Bauunternehmer Salini, der zweite Anteilseigner des Baukonzerns nach Igli mit einem Anteil von fast 8% (aber einigen Gerüchten zufolge liegt der Anteil bereits bei fast 10%). In den nächsten Tagen, vielleicht schon heute, sollte Salini Costruzioni den Aktionären von Igli den Integrationsplan zwischen seiner Gruppe und Impregilo vorstellen. Schwacher Mediaset -3,1 %. Die Versteigerung digitaler Frequenzen kann laut einer Studie der Mediobanca dem Staat 1 bis 1,5 Milliarden Euro einbringen.
