Jose' Saramago in „The Intermittences of Death“ (2005) beschreibt die Folgen eines Todesfalls periodisch durch „Streik“. Es gibt einige gute, und nicht alle betreffen das Schicksal der Totengräber. Aber lassen wir Tod und Alter beiseite und betrachten einige Fälle unbeabsichtigter Folgen.
Nehmen Sie die Geldpolitik der Zentralbanken, die alle darauf bedacht sind, Liquidität in einer Welt zu schaffen, die sie heute aufgrund fehlender Investitionen und sinkender Produktivität größtenteils nicht mehr benötigt. Eine relativ absehbare Folge ist das Problem der Pensionskassen weltweit. Sie sind in der Regel unterfinanziert und leiden darunter, dass mit dem Sinken der Zinsen der Barwert der Verbindlichkeiten (an die Rentner zu zahlende Renten) viel stärker gewachsen ist als der des Vermögens. Der Economist schätzt zum Beispiel, dass von den fast 85 privaten Pensionskassen in England, die vom Staatsfonds versichert sind, 408 % im Defizit sind: Ende Juli um bis zu 20 Milliarden Pfund oder rund 295 % des BIP ( von "nur" XNUMX Milliarden im Mai; siehe Grafik). Ich bin sicher, dass andere entwickelte Länder nicht weit von ähnlichen Katastrophen entfernt sind.
Eine andere, vielleicht besorgniserregendere und weniger vorhersehbare Folge, auch wenn sie heute fast banal geworden ist, ist die Aggressivität, mit der sich die Anleger kopfüber in sehr gefährliche Richtungen gestürzt haben, um die geringeren Erträge aus Liquidität und Anleihen auszugleichen. Infolgedessen sind die Bewertungsniveaus der Aktienmärkte weltweit gestiegen (insbesondere in den Vereinigten Staaten), die Renditen von Unternehmensanleihen aller Kreditrisikostufen sowie die von Schwellenländeranleihen gesunken. In der Praxis haben die Anleger so gehandelt, als ob ihr Portfolio auf jeden Fall die gewünschten Erträge erzielen sollte, auch wenn dies heute eine vollständige Änderung ihres Risikoprofils erfordern würde. Mit anderen Worten: Sie feuern Sie und anstatt zu versuchen, weniger auszugeben, suchen Sie nach anderen Einnahmequellen, vielleicht durch Wetten auf Pferderennen. Ein Kommentar im Wall Street Journal (unten in The Breakfast Briefing zu finden) hebt diese Situation perfekt hervor und fügt hinzu, dass Unternehmensdividenden zur wesentlichen Variablen bei Anlageentscheidungen geworden sind.
Ich schließe mit einem weiteren Beispiel für unerwartete, aber meiner Meinung nach fast "angekündigte" Konsequenzen in diesem Fall. Kürzlich haben die Angestellten einiger amerikanischer Verwaltungsgesellschaften ihre Arbeitgeber verklagt, weil sie Haushaltsprodukte in ihre Pensionsfonds aufgenommen haben (offensichtlich haben sie es nicht geglaubt!). Dieses Phänomen breitete sich schnell auf die Mitarbeiter einiger renommierter Universitäten aus, die ihnen vorwarfen, überteuerte Produkte anzubieten (alte Geschichte) und zu viele Auswahlmöglichkeiten zu bieten (???). Für europäische und noch mehr italienische Fonds/Mitarbeiter fühlen wir uns trotz des regulatorischen Wirrwarrs wie im nächsten Jahrhundert.
