Historischer Ausrutscher: Börsengang von Sea fällt aus, nur Rechtsstreitigkeiten nehmen ab Mailand Fahrt auf

EIN HISTORISCHER GAFFE: DER SEA-Börsengang auf dem Weg zum „FLOP“. VON MAILAND AB NEHMEN NUR RECHTSSTREITIGKEITEN AB

Die Hypo von Sea steuert, abgesehen von sensationellen Wendungen, auf a zu durchschlagender Reinfall.

Da die Bücher jetzt geschlossen sind, scheint das offensichtlich die Aufträge der für die Platzierung zuständigen Banken unter der Leitung von Mediobanca sind weit von den Zielen entferntin Menge und Preis.

Es ist daher nicht schwer vorherzusagen, dass das nachmittägliche Treffen zwischen Bankern und Management der Mailänder Flughafengesellschaft turbulent werden wird. Schwieriger, eine mögliche Überraschungsbewegung zu erraten, um ein "Lean" zu vermeiden, das dazu bestimmt ist, in den Annalen der internationalen Börsen zu bleiben.

Die Ursache vor dem Flop ist zweifellos die sensationelle öffentlicher Streit zwischen den verkaufenden Aktionären, hauptsächlich der Gemeinde und Provinz Mailand, und dem F2i-Fonds, Eigentümer von 29,5 % des Aktienkapitals. Nicht umsonst schärft Giuliano Pisapia, Bürgermeister von Mailand und renommierter Rechtsanwalt, bereits seine Waffen. „Wir warten auf das endgültige Ergebnis – kommentierte er am Morgen – Es ist sicher, dass angesichts dieses großen Interesses an der Auflistung, dem transparentesten Instrument, das es gibt, wenn die in den Zeitungen erschienenen Nachrichten der Realität entsprechen, Ich glaube, dass diejenigen, die versucht haben, den Markt zu stören, und unbegründete Einsprüche eingelegt haben, im Falle eines Scheiterns die volle Verantwortung übernehmen werden.

Kurz gesagt, laut Bürgermeister liegt die Schuld des Flops vollständig bei F2i, das anlässlich der Roadshow öffentlich das Feld betrat, um die Behauptungen des Sea-Managements anzufechten. Die vom Fonds bestellten SEA-Berater haben Zweifel an der Verkehrsentwicklung und an der Durchsetzbarkeit von Forderungen einiger Unternehmen geäußert und das Versprechen einer 50-prozentigen Ausschüttungsquote angefochten, eine Garantie für „eine Dividende höher als eine BTP“, wie sie von versprochen wurde der Präsident Giuseppe Bonomi.

Eine Kontroverse, die zu einer Ergänzung des Informationsprospekts führte, in der, wahrscheinlich auf Einladung von Consob, festgestellt wird, dass „nach ihren Erkenntnissen nach der Veröffentlichung des Prospekts eine Konfliktsituation zwischen dem Mehrheitsaktionär, der Gemeinde Mailand und F2i“. Eine lockere Kanone, die zu einer verheerenden Pattsituation führen kann, weil "es zu einer abweichenden Position derselben zu einigen Entscheidungen außergewöhnlicher Art führen könnte, die einer der qualifizierten Mehrheiten unterliegen" und folglich "nicht - Annahme solcher Entscheidungen durch einen Teil des zuständigen Unternehmensorgans mit möglichen negativen Auswirkungen auf die Verfolgung der Ziele des Unternehmens und der Sea Group“.

In diesem Zusammenhang ist es nicht verwunderlich, dass ein großer Teil der Investoren davongelaufen ist. Und dass ein großer Teil derjenigen, die ihr Interesse bekundet haben, einen Preisnachlass gefordert haben, motiviert durch die "Raufereigefahr". Doch Sea war angesichts entsprechender Vorschläge seitens der Banken weder in der Lage noch bereit, sich anzupassen. Zu den Gründen, die SEA veranlasst haben, die Markteinführung bis 2912 trotz des Konfliktklimas zwischen den Aktionären, das nichts Gutes verheißt, zu beschleunigen, gehören die finanziellen Bedürfnisse der öffentlichen Aktionäre, insbesondere der Provinz Mailand Geldmittel aufzubringen, um den Haushalt 2012 abzuschließen, unter Androhung einer Überschreitung, die gemäß dem Stabilitätspakt als unmittelbare Folge das Verbot von Präsident Guido Podestà haben wird, bei den nächsten Wahlen wieder zu kandidieren.

ASogar der hartnäckige Widerstand von Vito Gamberale, Präsident von F2i, hat eine finanzielle Motivation: Der Fonds trat SEA auf der Grundlage einer Bewertung von 1,3 Milliarden gegenüber einem Platzierungspreis der Wertpapiere zwischen ungefähr 800 Millionen und 1 Milliarde bei. Der Börsengang war daher dazu bestimmt, einen (wenn auch theoretischen) Verlust von etwa 100-150 Millionen zu verursachen. Aber jetzt? Abgesehen von den möglichen finanziellen Abhilfemaßnahmen bleibt die Realität eines sehr ernsten Konflikts zwischen den Aktionären bestehen. Es ist der Schatten eines beispiellosen Flops, der sowohl die von einer linken Junta regierte Gemeinde als auch die Provinz, eine Hochburg der Mitte-Rechts, betrifft.

Jenseits des Wirbelsturms von Anschuldigungen, das Ganze riecht nach großer Annäherung. Aus mehreren Gründen:

1. Der F2i-Fonds ist ein relativ neuer Partner für Linate und Malpensa, die seinen Beitritt mit den derzeitigen lokalen Verwaltern ausgehandelt haben. Ist es möglich, dass bei dieser Gelegenheit die strategische Entwicklung des Bündnisses nicht diskutiert wurde?
2. Nicht selten kommt es bei prominenten Partnern zu Spaltungen in strategischen Fragen. Aber der gesunde Menschenverstand schreibt vor, dass der Deal oder Riss zu Hause ausgetragen wird, nicht auf dem öffentlichen Platz bei einem Aktienangebot.
3. Der Grund, der SEA dazu veranlasst hat, den Zeitpunkt des Börsengangs auf die Angaben der Publikumsaktionäre zu zwingen, entspringt einer Logik, die angesichts des Endergebnisses nichts mit gesellschaftlichem Interesse zu tun hat. Der einzige Grund für die Dringlichkeit liegt in den politischen Verzögerungen. Die Provinz Mailand sah unter anderem die Auktion für den Verkauf des kontrollierten Pakets in Serravalle verlassen, eine Operation, die mit Hilfe einer Menge (ein paar Dutzend) von Beratern vorbereitet wurde. Jetzt riskieren wir ein Finale in Rot.
4. Piazza Affari beginnt ein schwieriges Jahr mit einer Handelsrunde im freien Fall mit einem historischen Tief zu beenden. Und eine Reihe endloser Kontroversen. In kommunalen Kreisen gibt es beispielsweise auch diejenigen, die den potenziellen Interessenkonflikt für Unicredit und Intesa Sanpaolo unterstreichen, gleichzeitig Bookrunner der Platzierung (also diejenigen, die Investorenaufträge einsammeln mussten) und Hauptsponsoren von F2i, die Die Notierung der Sea hätte einen Kapitalverlust von mehr als 100 Millionen Euro erlitten.
5. Und nun? Eine Entscheidung über eine Verlängerung des Börsengangs ist unwahrscheinlich, auch weil die Kluft zwischen den Aktionären noch tiefer geworden ist. Es ist möglich, dass die Provinz, um über die Runden zu kommen, sich mit einem starken Rabatt auf das Serravalle-Paket abfindet, das letzte Erbe der damaligen Käufe der Penati-Junta.