Volatilität (vom lateinischen volatus mit Suffix). Weibliches Substantiv. 1) Schneller und ausgeprägter Rückgang, der normalerweise unmittelbar nach dem Kauf auf der Welle eines scheinbar überzeugten und überzeugenden Anstiegs beginnt. 2) Starke Markterholung, im Allgemeinen unmittelbar nach dem Moment, in dem Sie nach einem starken Rückgang Angst bekommen und verkaufen. Divergenz (vom modernen lateinischen divergere, gebräuchlich seit dem XNUMX. Jahrhundert). Weibliches Substantiv. Bewegung in verschiedene Richtungen von Entitäten, die den Ausgangspunkt gemeinsam haben. Ziehen Sie den gerade gekauften Markt nach unten und alle anderen nach oben.
Strategie (von griech. Strategie, abgeleitet von strategos). Weibliches Substantiv. Militärische Operationswissenschaft und im weiteren Sinne Portfoliowissenschaft. Ex-post-Rationalisierung von Entscheidungen, die auf der Welle grundlegender Impulse (Begeisterung, Gier, Angst, Panik) getroffen wurden. Es ist im Allgemeinen langfristig für den Teil des Portfolios, der verliert. Willkommen in der neuen Phase des Marktes, nervös und neurotisch, aber immer noch nicht in der Lage, offensichtliche, allgemeine und irreversible Schäden zu verursachen.
In weniger als einem Monat konnten wir all die großen Ängste der letzten Jahre noch einmal durchleben. Das plötzliche Wiederaufleben der Inflation, der mögliche Kontrollverlust der Zentralbanken über die Situation, das Ende
die Erwartung eines expansiven globalen Zyklus, den wir für langanhaltend hielten, die Krise in der Eurozone und deren Risiken
Zerfall. Und dann die Geopolitik, die Sanktionen, die beschleunigte Deglobalisierung, die Gefahr läuft, sich der säkularen Stagnation anzuschließen und sich in eine lange Depression in Europa zu verwandeln.
Der US-Inflationsmesswert vom Dienstag, ein bescheidener Wert von 0.1 gegenüber einer besorgniserregenden Viermonatsreihe
In den vorherigen war es wie der gesegnete Klang des Weckers, der eine chaotische Nacht voller schlechter Träume beendet und uns zurück in eine normale Realität bringt. Der SP 500 ist auf einem Allzeithoch von vor einem Monat und zeigt sich in guter Stimmung, was will man mehr? Und doch muss bei genauerem Hinsehen in der unruhigen Nacht etwas passiert sein. Und so stellt sich heraus, dass der nächtliche Sturm das Wohnzimmer halb überschwemmt hat, während der Wind die Notizblätter, die uns so wichtig waren, aufgewirbelt und durcheinander gebracht hat, während wir einen Kaffee trinken, um vollständig aufzuwachen.
Und der Dax, 7 Prozent kleiner als vor fünf Wochen, und der italienische Index, der im Handumdrehen 13 Prozent verlor, finden sich zusammengekrümmt in einer Ecke wieder. Kurz gesagt, der Auguststurm in der amerikanischen Fassung weicht einem sauberen Himmel und einem knappen (wenn auch teilweise trügerischen) Licht. In Europa hinterlässt es eine Spur von Unordnung und Unwohlsein. In Amerika klingen heute die Ängste vor einer drohenden Inflation instrumentell und politisch motiviert. Am Dienstag um 0.1 Uhr wird die Uhr sechs Monate zurückgestellt, als wir uns Sorgen um zu niedrige und nicht zu hohe Preise gemacht haben. Anleihen und Aktien entdecken den Glanz und die Kraft der Jugend wieder, viel mehr als vor einem Monat, als sie müde und voller Zweifel erschienen.
In Wirklichkeit liegen die Dinge komplizierter. Die sorgfältige Arbeit von Kris Dawsey von Goldman Sachs zeigt, dass der Preisanstieg in den letzten Monaten auf einige wenige Sektoren (insbesondere Flugpreise) beschränkt war, die in den letzten Wochen schnell deflationiert waren. Abgesehen davon, bemerkt Dawsey, ist es unbestreitbar, dass der zugrunde liegende Trend in der Allgemeinheit der Preise langsam, aber stetig nach oben geht. Der Markt machte sich im August zu früh Sorgen, machte aber keinen kompletten Fehler. In Europa war der Fehler wahrscheinlich umgekehrt. Die Märkte, die monatelang von der Erzählung über eine nun solide Erholung eingelullt waren, maßen einem enttäuschenden zweiten Quartal zu viel Gewicht bei. Tatsächlich ist es wahrscheinlich der dritte
Quartal, sofern die Ukraine dies zulässt, zu einer leichten wirtschaftlichen Erholung führen.
Die EZB ihrerseits wird sehr aktiv sein und ihre Bereitschaft zur quantitativen Lockerung gegen Ende des Jahres erklären. Für die europäischen Aktienmärkte ist daher nicht abwegig von einer Erholung in den kommenden Monaten auszugehen. Wo die Märkte es nicht taten
Ein weiterer Fehler beim Verkauf von Europa liegt in der Wahrnehmung der strukturellen Unhaltbarkeit des europäischen Modells. Dort
Die deutsche Sturheit bei der Forderung nach Sparmaßnahmen und die französisch-italienische Sturheit bei der Vermeidung von Strukturreformen führen zu einem düsteren Endergebnis. Die EZB behebt, wie sie mit der von deutschen Hand gezogenen Notbremse verfahren kann und muss. Denn auch die expansivste Geldpolitik kann Zeit kaufen und die strukturellen Probleme abfedern, aber nicht lösen.
Die Abwertung des Euro ist die naheliegendste und einfachste Notmaßnahme. Der Moment ist günstig. Der schwächere Euro trägt dazu bei, die zu niedrige europäische Inflation in die Höhe zu treiben. Der stärkere Dollar trägt dazu bei, die US-Inflation einzudämmen, die, wie wir gesehen haben, sowieso tendenziell ansteigt. Amerika mag keinen starken Dollar, aber in diesem Stadium kann es ihn weniger widerwillig als gewöhnlich akzeptieren. Die Volatilität der letzten Wochen war daher übertrieben, bereitet uns aber auf eine schwierigere Phase ab 2015 vor, in der der Anstieg der US-Zinsen die Dinge erschweren wird. Die Wirtschafts- und Börsendivergenz zwischen Europa und Amerika wird sich teilweise erholen, dank des schwachen Euros, der den europäischen Profiten zugute kommt und die amerikanischen benachteiligt, aber auf struktureller Ebene wird er intakt bleiben und daher in jeder schwierigen Zeit wieder zum Vorschein kommen .
Die Strategie bis Ende des Jahres besteht darin, die Portfolios an die Volatilität der kommenden Jahre anzupassen. Aktien müssen in aller Ruhe abgebaut werden, die Hochs in Amerika nutzen und auf eine Erholung in Europa gegen Ende des Jahres warten. Anleihen werden schrittweise auf die solidesten Schuldner konzentriert. Die Dauer spielt eine Rolle, aber die Qualität
wird noch mehr haben. Je mehr Dollar Sie behalten möchten, desto besser.
