Wie viel kosten italienische Fonds? Mehr oder weniger als ausländische mit vergleichbaren Eigenschaften? Die Beantwortung dieser Fragen ist nicht einfach, da es sich um einen komplexen und wenig homogenen Markt handelt. Das Problem taucht sofort auf, wenn man versucht, die Gebührenhöhe von Morningstar auf die inländische Realität anzuwenden. Dieser Indikator ermöglicht es, die einzelnen Retail-Klassen (ohne institutionelle) innerhalb der Morningstar-Kategorien auf europäischer Ebene zu vergleichen. Die für die Berechnung verwendeten Aufwandspositionen sind die laufenden Gebühren und Leistungsaufwendungen (falls vorhanden und in den offiziellen Dokumenten aktualisiert). Die insgesamt fünf Stufen reichen von „hoch“ für die teuersten 20 % der Fonds in einer bestimmten Morningstar-Kategorie bis „niedrig“ für die günstigsten.
Die Prozentzahlen sagen wenig aus
Rein quantitativ gesehen befinden sich über 30 % der Retail-Klassen der überwachten italienischen Fonds (insgesamt 1.401) im teuersten Quintil nach Provisionsprofil, während weniger als 10 % im günstigsten sind. Die qualitative Analyse erfordert jedoch, dass wir viele Unterscheidungen treffen. Schauen wir uns einige konkrete Fälle an. Wir können sicherlich sagen, dass ein Teilfonds wie der Consultinvest-Anteil A teuer ist, der laufende Kosten (erklärt im Kiid, einem von der Verwaltungsgesellschaft veröffentlichten Dokument, das die wichtigsten Informationen über das Produkt enthält) von 3,81 % gegenüber einer Kategorie aufweist Median von 1,72 %, und der auch eine Performancegebühr vorsieht.
Schwieriger ist dagegen die Einordnung der sehr beliebten Kupon- und Laufzeitfonds, da diese sehr unterschiedliche Preisstrukturen, Anlagestrategien und Zeithorizonte aufweisen. Neben den typischen Kosten, wie der Verwaltungsgebühr oder der Anreizgebühr, sehen sie in den meisten Fällen eine Platzierungsprovision vor, die am Ende der Zeichnungsfrist pauschal entnommen, aber über die Laufzeit des Fonds abgeschrieben wird. Bei Ablauf werden die Kosten, die dem Sparer Jahre zuvor entstanden sind, in den Wert der Aktie eingeflossen sein. Bei einem vorzeitigen Ausstieg wird der verbleibende, noch nicht amortisierte Anteil auf einmal unter dem Rücknahmeabschlagslabel belastet. (für weitere Informationen klicken Sie hier).
Was der Kiid nicht sagt
Die Darstellung der Kostenstruktur von Laufzeitfonds ist nicht bei allen Verwaltungsgesellschaften gleich und anhand der im Kiid enthaltenen Informationen oft schwer nachvollziehbar. Darüber hinaus können die laufenden Kosten für dieselbe Fondsklasse im Laufe der Zeit erheblich variieren, beispielsweise weil die Verwaltungsgebühren steigen oder erst nach Abschluss der Platzierung erhoben werden.
Schließlich gibt es Fonds, die bei Fälligkeit für die Umwandlung in Bargeld sorgen. Es ist daher möglich, dass die laufenden Kosten zu diesem Zeitpunkt sehr niedrig sind, aber es handelt sich um Produkte, deren Strategie sich völlig von der ursprünglichen unterscheidet und die für neue Abonnements geschlossen sind.
An der Börse sinkt der Kurs
Die an der Börse notierten oder nur im Ausführungsmodus vertriebenen Klassen, d. h. diejenigen, bei denen der Vermittler einfach den vom Kunden erteilten Auftrag ausführt, ohne eine Beratung zu leisten, gehören zu den günstigsten im Universum der Fonds nach italienischem Recht in Bezug auf laufende Gebühren. Auch in diesem Fall ist es jedoch immer gut, das Vorhandensein oder Fehlen von Erfolgsgebühren und die Art und Weise, wie diese berechnet werden, zu überprüfen. Ein adäquater Vergleichszeitraum für die notierten oder nur im Ausführungsmodus platzierten Anteilsklassen sind die sogenannten sauberen Klassen (d. h. ohne Vertriebsprovisionen), die von den Verwaltungshäusern für die Märkte eingerichtet wurden, in denen Retrozessionen verboten sind (z Großbritannien oder den Niederlanden). In jedem Fall sind die verschiedenen Low-Cost-Typen ein kleiner Teil des italienischen Einzelhandelsmarktes, der im Gegenteil in den Händen des traditionellen Vertriebs bleibt.
MIFID II-Transparenz
Die Schwierigkeit bei der Verwendung des Gebührenniveaus von Morningstar für das Universum italienischer Fonds, anders als in anderen Ländern, wo es ein nützliches Instrument für Anleger ist, macht den Markt undurchsichtiger, im krassen Gegensatz zur europäischen MIFID-II-Verordnung, die stattdessen mehr Transparenz fordert . Sparer müssen jedoch nicht auf die Kostenanalyse verzichten, die durch die Lektüre der offiziellen Dokumente (Prospekt, Jahres- und Halbjahresbericht etc.) möglich (wenn auch ermüdender) bleibt. Tatsächlich sollte daran erinnert werden, dass mehrere Morningstar-Studien die Bedeutung der Kosten bei der Bestimmung der Fähigkeit eines Fonds, langfristig eine überragende Performance zu erzielen, aufgezeigt haben.
Quelle: Morgenstern.it
