Von der Fed kommen Zeichen der Vorsicht. Die von den Märkten lange erwartete geldpolitische Straffung durch die amerikanische Zentralbank droht aufgrund der aktuell noch zu schwachen Inflationsdaten verschoben zu werden. Und dies könnte die EZB veranlassen, dasselbe zu tun, um eine übermäßige Stärkung des Euro gegenüber dem Dollar zu vermeiden.
Die Federal Reserve plant eine weitere Erhöhung der Kreditkosten bis Ende 2017, die dritte in diesem Jahr nach denen im März und Juni, aber der Verbraucherpreisindex, der in den letzten fünf Jahren nicht mit einer Geschwindigkeit von 2 % gewachsen ist, hat dies erschwert Pläne. Im Juli stieg die Kerninflation (d. h. ohne volatile Komponenten wie Lebensmittel und Energie) im Jahresvergleich um 1,4 % und im Monatsvergleich nur um 0,1 %. Aus diesem Grund schließt der Markt die Möglichkeit aus, dass die Fed auf ihrer Sitzung am 19. und 20. September eine Zinserhöhung ankündigt, und ist skeptisch, was eine mögliche Straffung bis Dezember angeht.
Laut Neel Kashkari, Präsident der Federal Reserve of Minneapolis und stimmberechtigtes Mitglied des FOMC (Federal Open Market Committee, dem geldpolitischen Arm des US-Zentralinstituts), könnte eine Zinserhöhung unter diesen Bedingungen „echten Schaden“ anrichten Wirtschaft .
Lael Brainard, ebenfalls ein stimmberechtigtes Mitglied des FOMC, sagte, sie sei besorgt über die jüngsten Preisdaten, die mit einer schwachen zugrunde liegenden Inflation in Verbindung gebracht werden könnten, vielleicht sogar mehr als vor der Finanzkrise. In diesem Fall wäre es „klug“, die Zinsen „schrittweise“ anzuheben, sagte Brainard in einer Rede in New York.
"Es ist ratsam, bei einer weiteren Straffung der Geldpolitik vorsichtig vorzugehen - fügte er hinzu - bis wir sicher sind, dass die Inflation wirklich unser Ziel von 2 % erreicht".
Weitere Hinweise werden heute mit der Veröffentlichung des beigefarbenen Buches eintreffen, das neue Daten über die Entwicklung der amerikanischen Wirtschaft liefern wird.
Morgen aber tagt der EZB-Rat in Frankfurt. Seit Monaten wartet der Markt darauf, dass Präsident Mario Draghi die Tapering-Roadmap, den Prozess der schrittweisen Normalisierung der Geldpolitik, präzisiert. Das Wertpapierkaufprogramm von Eurotower (Quantitative Easing) soll Ende Jahr auslaufen, wird laut UBS-Analysten aber um einige Monate verlängert, wenn auch in langsamerem Tempo: 40 Milliarden monatlich von aktuell 60. Denn im nächsten Jahr werden viele der Wertpapiere, die die EZB kaufen kann, auf dem Markt auslaufen, sodass Draghi gezwungen sein wird, seinen Kurs zu korrigieren.
Derzeit raten die Hinweise der Fed jedoch zur Vorsicht. Nicht nur, weil auch in der Eurozone die Erholung der Inflation noch weit vom EZB-Ziel entfernt ist – das ein Niveau „unter, aber nahe“ 2 Prozent anstrebt – und die Preisentwicklung in vielen Ländern noch zu unsicher ist. Vor allem aber, weil eine Reduzierung von Qe bei Stillstand der US-Notenbank den Wettlauf um den Euro weiter anheizen würde, der – getrieben durch die Krise zwischen den USA und Nordkorea – bereits auf 1,20 zum Dollar zugeht, das Maximum für zwei und ein halbes Jahr. Und eine zu starke Währung läuft Gefahr, Anzeichen einer wirtschaftlichen Erholung aus der Eurozone im Keim zu ersticken.
