Eurizon Asset Management veröffentlichte im August The Globe, die monatliche Veröffentlichung zu den Ende Juli 2020 aktualisierten Anlageansichten des Unternehmens. Wir veröffentlichen unten eine Zusammenfassung und erinnern den Leser daran, dass dies keine Anlageberatung ist, sondern nur eine Vision möglicher Trends der verschiedene Märkte.
Am Ende des Artikels der Link zum Video, das das von Eurizon erwartete Szenario für die internationalen Finanzmärkte veranschaulicht.
REFERENZSZENARIO
Es wird bestätigt, dass sich das Virus in den USA beschleunigt
Lateinamerika und anderen Schwellenländern, aber es erzeugt keine Spannungen
auf den Märkten. Die Ausbreitung der Ansteckung führte nicht zu neuen Schließungen wirtschaftlicher Aktivitäten und führte daher nicht zu neuen Revisionen der Wachstumsschätzungen. Darüber hinaus scheint die Suche nach einem Impfstoff in eine positive Richtung zu gehen, auch wenn der Zeitpunkt des Experiments nicht absehbar ist.
IDie wirklich kompensierenden Nachrichten über die Pandemie sind Wirtschaftsdaten. Das Geschäftsvertrauen setzte seine Erholung im Juli fort und bestätigte, dass der April der Tiefpunkt für die Weltwirtschaft war. Die Unternehmensgewinne im zweiten Quartal gingen stark zurück, fielen aber besser aus als die zu niedrig angesetzten Erwartungen. Von nun an wird es schwieriger, einen Konsens zu schlagen, der sich nach oben korrigiert. Der Fokus liegt auf der tatsächlichen Wiederbeschleunigung der Aktivität und diese hängt letztlich vom Fortschreiten des Virus ab.
Zu den unterstützenden Elementen gehören auch die Eingriffe der Wirtschaftspolitik. Die Zentralbanken haben die Unterstützung ausgeschöpft und befinden sich nun in Bereitschaft. Der fiskalische Stimulus hält jedoch an. In den USA wird ein neuer 1000-Milliarden-Dollar-Plan diskutiert. Die positive Dynamik für Europa setzt sich mit der Einigung über den Aufbaufonds fort, die den Ausweg aus der Krise unterstützen kann und einen wichtigen Schritt nach vorn für eine stärker integrierte EU darstellt
Makroökonomie
Die lange Welle des Virus in den USA hat nicht zu neuen Schließungen der Wirtschaftstätigkeit geführt, aber sie gibt Anlass zur Aufmerksamkeit. Ohne eine Rückkehr der Ansteckung wird die Rückkehr zur normalen Aktivität langsam sein.
Das Geschäftsklima im Juni/Juli und die Unternehmensgewinne im zweiten Quartal übertreffen allzu pessimistische Erwartungen. Für die Weltwirtschaft findet eine V-förmige Erholung statt, die jedoch, um fortzufahren, eine Rückkehr der Ansteckung braucht.
VERMÖGENSVERTEILUNG
Eine länger als erwartete Ausbreitung des Virus scheint nicht das Potenzial zu haben, die wirtschaftliche Erholung zu unterbrechen, aber sie kann sie verzögern und ihre Intensität verringern. Risikoanlagen haben die makroökonomische Verbesserung deutlich eingepreist.
Das prozyklische Profil der Anlageentscheidungen wird teilweise reduziert, wobei Gewinne aus der Übergewichtung von Aktien mitgenommen werden.
FESTEINKOMMEN
US-amerikanische und deutsche Staatsanleihen preisen die Rezession voll ein und haben das Potenzial, sich gegen die Volatilität riskanter Anlagen abzusichern. Außerdem weisen deutsche Anleihen einen negativen Kuponfluss auf.
Spreads nach der März-Krise nach unten, aber immer noch interessant. Staatsanleihen aus der Peripherie der Eurozone bieten einen interessanten positiven Kuponfluss gegenüber negativen deutschen Zinsen. Investment-Grade-, Hochzins- und Schwellenmarktanleihen weisen im Vergleich zu den Niveaus vor Covid hohe Spreads auf.
AKTIEN
Aktien machten rund zwei Drittel ihrer Märzverluste wieder wett. Die absoluten Bewertungen erscheinen gestreckt, aber im Vergleich zu einem Bond-Kuponfluss stabil nahe Null erscheint die Vergütung, die die Aktie bietet, mittelfristig interessant.
Der kurzfristige Trend erscheint eng, die von den Börsen eingepreiste wirtschaftliche Erholung könnte ohne eine Rückkehr des Virus in den USA langsam sein, der August ist ein Monat, der saisonal von Volatilitätsepisoden geprägt ist.
WÄHRUNGEN
Effizientes Management der Ansteckung, entschiedene Unterstützung durch die EZB, Einigung zwischen den Regierungen über den Recovery Fund sind Elemente der Unterstützung für den Euro, im Gegensatz zu der langen Ansteckungswelle in den USA und den Unsicherheiten bezüglich der Wahlen im November, die stattdessen den Dollar schwächen .
Der Yen bleibt zusammen mit US-Staatsanleihen einer der wenigen Vermögenswerte, die in der Lage sind, die Volatilität von Risikoanlagen auszugleichen.
VIDEO
Hier der Video die das von Eurizon erwartete Szenario für die internationalen Finanzmärkte darstellt.
