REALWIRTSCHAFT – «Die Krankheit wütet, wir vermissen das Brot …»: die berühmten Verse von Arnaldo Fusinato (in Die letzte Stunde von Venedig, 1849) passen nicht dazu Coronavirus Krise. Trotz des Wiederauflebens der Delta-Variante, der Krankheiten werden durch Impfstoffe bekämpft, und das Brot wird von Regierungen und Zentralbanken mit inspirierter keynesianischer Politik geliefert.
Und die Brot wird weiterhin gebacken und verteilt bis Impfstoffe ihre Mission erfüllt haben, die nicht nur die Gesundheitsversorgung ist: Impfungen kurbeln die Wirtschaft an, erkaufen Zeit und den Wunsch nach Wachstum. Für Italien und die Welt – siehe die Grafiken – die wachsenden Anteil vollständig geimpfter Menschen es geht Hand in Hand mit dem Anstieg der Indikatoren für die Ausweitung der Geschäftstätigkeit (zusammengesetzte Indizes PMI).
Andererseits wiederholt Jerome Powell, der einfühlsamste Zentralbanker der Geschichte, oft: Impfungen sind das stärkste Instrument der wirtschaftlichen Expansion. Impfstoffe allein reichen jedoch nicht aus, um Infektionen einzudämmen, daher ist es gut, die Einschränkungen sozialer Aktivitäten nicht zu sehr zu vernachlässigen. Der Fall Israel, das einen hohen Anteil der geimpften Bevölkerung vorweisen kann, ist klar: Die Regierung musste klein beigeben in der übermäßigen Lockerung von Beschränkungen.
offensichtlich Beschränkungen schaden der Wirtschaft, insbesondere im internationalen Reise- und Tourismus- und Bekleidungssektor (warum sich gut anziehen, wenn Sie von zu Hause aus arbeiten usw.?). Dies gilt insbesondere dort, wo die Impfpolitik hinterherhinkt, wie z in Fernost und Ozeanien. Eine unglückliche Entscheidung, die Putting riskiert ein Keil in der globalen Wirtschaftserholung, angesichts des Gewichts dieses Wirtschaftsraums, angeführt von China und Japan.
In Bezug auf Erholung, wir müssen einen suchen anders als die traditionelle Definition, was die Rückkehr zum Höhepunkt vor der Rezession darstellt. Um den sozioökonomischen Schaden der Pandemie zu beheben, reicht diese Rückkehr zwar nicht aus, aber Wir müssen das Niveau der wirtschaftlichen Aktivität erreichen, das hätte erreicht werden können, wenn sich der Trend fortgesetzt hätte vor der Krise vorhanden. In Wirklichkeit wissen nur die Götter, was diese Ebene wirklich gewesen wäre. Aber wenn wir mit Lineal und Abakus arbeiten, können wir uns ungefähr die Entfernung vorstellen, die einzelne Nationen noch zurücklegen müssen. Welche sind in der Grafik unten angegeben. In welchem Italien sieht für einmal überhaupt gut aus. Dieses Niveau zu erreichen, ist das eigentliche Ziel der Wirtschaftspolitik.
Lesen der neuesten PMI-Daten, sowohl insgesamt als auch allein in der Produktionskomponente, könnte davon ausgegangen werden, dass die vierte Welle von Neuinfektionen bereits begonnen hat, die Wirtschaft zu bremsen. In Wirklichkeit sollte daran erinnert werden, dass die Niveaus dieser Indikatoren so betrachtet werden sollten, wie sie waren Geburtsraten, und daher ist ihre Verkleinerung angesichts der bisher beobachteten Steigerungsraten von Nachfrage und Produktion physiologisch; unhaltbare Rhythmen und betäubt durch die Wiedereröffnung vieler Hilfsaktivitäten.
Das ist jedoch klar im Herbst, ohne eine wesentliche Erhöhung der Impfungen, wird die Rückkehr niedriger Temperaturen und die Wiedereröffnung von Schulen einen Anstieg der Infektionen katalysieren, der erzwingen wird neue Sperren. Ohne die wird das Gesundheitssystem in die Krise geraten. Also impfen, impfen, impfen.
INFLATION - Inflation ist eine Einschränkung. Nicht nur in dem Sinne, dass ein übermäßiges Preiswachstum vermieden werden sollte, da es das wirtschaftliche und soziale Gefüge destabilisiert und Ausdruck einer destabilisierten und konfliktreichen Gesellschaft ist (dasselbe gilt in unterschiedlicher Weise und Form für Deflation). Aber auch im Sinne von Kette (aus dem Lateinischen vinculum).
Denn es muss als ein gesehen werden Verhaltenskette bei der Preisbildungvon ALLE Preise, einschließlich der entscheidenden Arbeit. Fehlt nur ein Glied in dieser Kette, dann gibt es keine Inflation, sondern relative Preisbewegungen. Was wir heute sehen: i Warenpreise (oder besser gesagt, sie haben zugenommen), ich gehe nach oben Kosten für Unternehmen (auch aufgrund des Mangels an Inputs, wie dem entscheidenden Chips), Kosten, die sind nachgelagert an die Käufer weitergegeben (Dank des Entwurfs der Frage), aber Löhne steigen kaum.
Denn Menschen sind mehr um den Job besorgt als um die Kosten des Jobs. Und das wird noch lange so bleiben, auch nachdem Beschäftigung und Arbeitslosigkeit wieder auf das Niveau vor der Pandemie zurückgekehrt sind, denn es wird weitergehen 'eben des Wettbewerbs, getrieben von Globalisierung und Innovation.
KURSE, WÄHRUNGEN, WECHSEL – Frage: warum Preise, trotz des Inflationsgeruchs, weiterhin so niedrig? Schauen wir uns diese Grafik für die USA an:
Selbst wenn man Jahrzehnte zurückgeht, gab es nie einen Verbindung so niedriger Nominalzinsen mit einer so hohen Inflation. Dasselbe gilt für Deutschland: Trotz der Inflationsängste der deutschen Vorfahren haben wir negative Nominalzinsen mit Verbraucherpreisen nahe 4 %.
Die technischen Erläuterungen – Vergleich mit den Kaltpreisen des Vorjahres, Mehrwertsteuerfaktor in Deutschland… – sind nur teilweise. Eine überzeugendere Erklärung sieht aus nur vorübergehende Schübe. Paul Krugman bediente sich einer effektvollen Metapher: So wie es beim schnellen Wiederanfahren an der Ampel passieren kann, dass die Räder auf dem Asphalt brutzelnd durchdrehen, so schießt in einer wieder anlaufenden Wirtschaft die Nachfrage nach Rohstoffen drängend in die Höhe auf Preise.
Eine andere Erklärung, makroökonomischer, ist an überschüssigen Ersparnissen in der Welt. Ein Sparüberschuss, der schon vor dem Virus die These einer „säkularen Stagnation“ aufgeworfen hatte und der durch die Krise sicherlich noch verschärft wurde. Wenn der Zins der Preis ist, der darauf abzielt, Sparen und Investieren auszugleichen, liegt eine (ex-ante) Sparschwemme vor neigt dazu, die Zinsen zu senken. Wie dem auch sei, es scheint, dass wir noch lange mit mehr als bescheidenen Zinsen leben müssen: vielleicht nicht so niedrig wie jetzt, aber sicherlich unter dem historischen Durchschnitt.
Der Dollar bestätigt die Stärkung. Im vergangenen Jahr blieb er in der Spanne (gegenüber dem Euro) von 1,17 bis 1,22 und liegt heute im unteren Teil dieser Spanne. Das Wachstumsgefälle gegenüber der Eurozone und darüber hinaus wirkt sich zu ihrem Vorteil aus: a Erhöhung der Richtsätze In den USA wird es früher passieren als in Europa. Sogar die langfristige Realzinsdifferenz, die bis vor kurzem bei Null lag, hat nun begonnen, zugunsten von T-Bonds wieder zu steigen.
Die Börsen brechen weiterhin Rekorde (abgesehen von China, wo ein allpolitisches Spiel zwischen der Regierung und der Regierung der Wirtschaft im Gange ist). Auch das Delta scheint die Kurse nicht so sehr zu stören. Wichtiger ist, wie wir eingangs gesagt haben, der unaufhaltsame Fortschritt der Impfstoffe: 36 Millionen Impfungen werden jeden Tag auf der Welt durchgeführt…
