Im Jahr 2015 wird das italienische BIP um steigen 0,5%. Dies ist die Schätzung, auf die sich die wichtigsten italienischen Forschungszentren einigen, von Prometeia bis Unicredit, vom Ref bis zum Confindustria Study Center. Sollte dieses Ergebnis tatsächlich eintreten, würde dies nach 2014, das mit Schätzungen zwischen -0,3 % und -0,5 % immer noch rückläufig war, endlich eine Rückkehr zum Wachstum bedeuten. Und nachdem das Land drei Jahre in Folge einen Rückgang verzeichnete und 2013 einen Minus von 1,9 % verzeichnete. Für eine echte Konjunkturerholung in der Größenordnung von 1 % muss jedoch mindestens bis 2016 gewartet werden.
In jüngster Zeit haben wir uns bei den BIP-Schätzungen jedoch an kontinuierliche Abwärtskorrekturen gewöhnt mit der Illusion einer Rückkehr zum Wachstum jedes Mal einen Schritt weiter. Daher ist es nicht verwunderlich, dass das letzte Studienzentrum, das seine aktualisierten Schätzungen veröffentlichte (am 29. Dezember), Intesa Sanpaolo, etwas stärker auf die Bremse tritt als die anderen: Die Bank schätzt das BIP für Italien im Jahr 2015 auf +0,4, was einer Korrektur von 0,6 % nach unten entspricht von +2014 % zuvor geschätzt. „Die größte Vorsicht ist geboten“, so die Bank, „alles hängt von den Nachwirkungen eines Jahres 0,4 ab, das enttäuschender als erwartet ausfällt (BIP-Rückgang um -0,2 % statt -XNUMX %, wie zuvor geschätzt)“.
Natürlich eine Frage von Zehnteln. Das verblasst im Vergleich zu den runden und wohlgenährten Zahlen aus Übersee, wo die USA der Welt gerade ein Wachstum von 5 % im dritten Quartal mitgeteilt haben, das höher ist als erwartet. Aber darüber wird im ganzen Land heftig debattiert, und zwar in einem Jahr 2014, das für das BIP das Inkrafttreten neuer Berechnungsmethoden unter Einbeziehung illegaler Aktivitäten wie Prostitution und Drogen bedeutete; die endlose Kontroverse über die Auswirkungen der von der Regierung beschlossenen 80-Euro-Lohnabrechnung und die kontinuierliche Aufwärtskorrektur der Arbeitslosenquote.
DER ÖL- UND WECHSELASSISTENT
Wird es der richtige Zeitpunkt sein? In seinem Update bestätigt Intesa, obwohl es seine Schätzungen aufgrund der Entwicklung im Jahr 2014 nach unten korrigiert, dass es zu Beginn des Jahres eine Rückkehr in einen leicht positiven Bereich und eine allmähliche Verstärkung der Erholung im Laufe des Jahres 2015 prognostiziert. „Einerseits – erklären die Ökonomen von Ca' de Sass - die Entwicklung der jüngsten Wirtschaftsdaten an sich weist auf Abwärtsrisiken in diesem Szenario hin, da der Trend sowohl der realen Daten als auch der Vertrauensindizes noch nicht mit einer Erholung vereinbar ist und tatsächlich einen Abwärtstrend gerechtfertigt hätte Eine Überarbeitung dieses Profils wird für 2015 erwartet. Andererseits würden jedoch einige exogene Faktoren, die in den letzten Monaten aufgetreten sind, für sich genommen auf ein Aufwärtsrisiko der Schätzung für 2015 hinweisen.“ Intesa verweist auf die Abschwächung des Euro und den Rückgang der Ölpreise, die sich 2014 positiv auf das italienische Wachstum von 0,3 % ausgewirkt haben und 2015 noch zunehmen könnten. „Ein gleichzeitiger Schock von 10 % auf den Wechselkurs und auf Brent – berechnet Intesa – hätte nach einem Jahr einen Einfluss von 0,5 % auf das durchschnittliche BIP-Wachstum (dieser Einfluss würde jedoch im folgenden Jahr fast vollständig zurückgehen)“.
Eine Erholung, die für Intesa immer noch weitgehend auf ausländischen Antriebskräften beruht, während sich der Konsum langsam erholt (2014 war er die einzige inländische Komponente im positiven Bereich: Intesa schätzt +0,3 % im Jahr 2014 und +0,8 % % im Jahr 2015). Und das wird durch die Initiativen der EZB und durch eine leicht expansive Finanzpolitik unterstützt, deren Wirkung auch von den Strukturreformen und der Fortsetzung der Zahlung der Zahlungsrückstände der öffentlichen Verwaltung abhängen wird. Ein wunder Punkt der Das Szenario von Intesa Sanpaolo besteht darin, dass die Investitionen im nächsten Jahr zum siebten Mal in Folge zurückgehen (-0,3 %). „Das Baugewerbe“, so Intesa, „befindet sich immer noch in der Rezession und die Frühindikatoren des Sektors deuten darauf hin, dass eine Erholung bestenfalls auf 2016 verschoben wird. Stattdessen erwarten wir bereits im nächsten Jahr eine Erholung für Investitionen in Maschinen und Ausrüstung (+1). %), auch wenn es sich angesichts des Grads der Überalterung der Anlagen nach jahrelangem Rückgang der Investitionsausgaben der Unternehmen größtenteils um Ersatzinvestitionen handeln dürfte.
Wenn die Haushaltsausgaben vierteljährlich gesehen seit mehr als einem Jahr nicht gesunken sind, verlief die Erholung sehr langsam. „Obwohl es mit dem nachhaltigeren Export verbunden ist“, betonen die Prometeia-Ökonomen in ihrem Prognosebericht, reichte es nicht aus, die Nachfrage nach Investitionsgütern in Gang zu setzen, trotz der von der Regierung ergriffenen Maßnahmen zur Stützung und der schrittweisen Kreditbedingungen weniger belastend und weniger streng“. Laut Prometeia beeinflusst die hohe Unsicherheit über die künftige Nachfrage daher weiterhin die Investitionspläne der Unternehmen und verzögert gleichzeitig den Prozess der Wiederauffüllung der Lagerbestände.
AAA-INVESTITIONEN GESUCHT
Allerdings dürften wir ab der zweiten Jahreshälfte, so die Experten von Unicredit, eine allmähliche Beschleunigung des Investitionswachstums erleben, „wenn sich das Klima der Unsicherheit, das derzeit die Aussichten für die Inlandsnachfrage belastet, teilweise auflöst und zu einem …“ führt deutlichere Verbesserung der Vertrauensindikatoren“.
Die Industrieländer ihrerseits zeigen ein gewisses Maß an Vertrauen in die Chancen, die das neue globale Szenario bietet, das „besser ist als vor drei Monaten“: Für Italien, so berechnet das Studienzentrum Confindustria, wird der Rückgang des Rohöls bis 2015 führen ein positiver Einfluss von 0,3 %, die Abwertung des Euro-Dollar-Wechselkurses von 0,35 % die größere Dynamik des Welthandels von 0,2 %. Die Summe dieser Kräfte beträgt zusätzlich +0,85 %. Hier senkt Confindustria zwar die Schätzungen für 2014 von -0,5 % auf -0,4 %, bestätigt aber die Prognose eines Wachstums von 2015 % im Jahr 0,5 mit einer Rückkehr zum Wachstum von +0,2 % im ersten Quartal. Hinsichtlich der BIP-Dynamik erwartet Confindustria eine allmähliche Verlagerung von den Nettoexporten zur Inlandsnachfrage, wobei alle Komponenten beginnen, zu steigen. Nicht nur deshalb eine Erholung des Haushaltskonsums. Aber auch bei den Investitionen, die sich auf eine positive Rendite einstellen, wenngleich der Saldo 2015 immer noch leicht auf -0,1 % gesunken ist, die Synthese einer zweistufigen Erholung: Die Investitionen in Maschinen und Transportmittel werden laut CSC um 1,52 steigen % im Jahr 2015 nach -13,1 % zwischen 2011 und 2014; Die Baukosten werden 2015 weiter sinken (-1,4 %; -30,3 % seit 2008) und sich 2016 wieder erholen (+1,4 %). Im Jahr 2016 dürften die Investitionen also um 1,9 % steigen.
„Die Verbesserung der Kosten und der Verfügbarkeit von Krediten sowie das günstigere Wirtschaftsszenario – erklärt das CSC – werden den Kauf von Investitionsgütern in den kommenden Monaten wieder ankurbeln können.“ Am Ende des Prognosezeitraums werden die Gesamtinvestitionen immer noch um 25,9 % niedriger ausfallen als im Jahr 2007. Dieser starke Rückgang wirkt sich negativ auf das Wachstumspotenzial aus.“ Der schlimmste Ballast für die Rückkehr zum Wachstum bei deutlich höheren Raten ist jedoch ganz anderer Natur. „Korruption – sagt Confindustria – verringert private Investitionen und die Effizienz öffentlicher Ausgaben, verschlechtert die Qualität von Institutionen und Humankapital. Es handelt sich also um ein echte Bremse für den wirtschaftlichen und bürgerlichen Fortschritt“. Das CSC hat seine Auswirkungen auf das BIP quantifiziert: Ein Anstieg des Korruptionsindex um einen Punkt korreliert mit einem Rückgang der jährlichen Wachstumsrate des Pro-Kopf-BIP um 0,8 Prozentpunkte. Wenn es Italien also gelingt, es auf das Niveau Spaniens zu senken, dann ist es so Wachstumsrate jährlich würde um 0,6 Prozentpunkte steigen.
Aschenputtel Arbeitslosigkeit
Vor dem Hintergrund eines sehr schwachen Arbeitsmarkts wird die Erholung der Wirtschaftstätigkeit ohnehin weiterhin sehr fragil bleiben. „Das Hauptrisiko – betonen die Experten von Intesa Sanpaolo – geht von der anhaltenden Schwäche des Arbeitsmarktes aus: Die Anzeichen einer Erholung der Beschäftigung, die fast ausschließlich vorübergehend ist, auch nach der größeren Flexibilität, die durch das Poletti-Dekret im vergangenen März eingeführt wurde, sind in letzter Zeit teilweise zurückgekehrt.“ Was die Auswirkungen auf die Arbeitslosigkeit betrifft, wurde dies teilweise durch den Rückgang der Zahl der Nichterwerbstätigen zunichte gemacht, der die Arbeitslosenquote auf ein neues Allzeithoch von über 13 % brachte. Wir erwarten für 2015 eine Stabilisierung und keinen Rückgang.“ Nachdem die Arbeitslosigkeit im vierten Quartal 13,2 mit 2014 % ihren Höhepunkt erreichte, rechnet Intesa Sanpaolo im vierten Quartal 13 mit 2015 %. Ende 2015 sollte es jedoch endlich zu einer Beschleunigung des Arbeitsmarktes kommen. „Die Erholung des Arbeitsmarktes – so Unicredit auch – wird sich gegen Ende des Jahres beschleunigen, mit einem nachhaltigeren Beschäftigungswachstum, wenn auch angesichts eines langsamen Rückgangs der Arbeitslosigkeit.“
Für das Confindustria-Studienzentrum wird die Beschäftigung (berechnet auf ULA, äquivalente Vollzeitarbeitseinheiten) ab Frühjahr 2015 wieder ansteigen, nachdem sie im gesamten Jahr 2014 praktisch unverändert geblieben war und im ersten Quartal des nächsten Jahres am Ende auf dem Mindestniveau lag von 2013 (-1 Million und 681 Tausend Einheiten im Vergleich zum Ende 2007, -6,8 %). Die entsprechenden Arbeitseinheiten werden 0,3 um 2015 % wachsen, während sie 0,6 +2016 % verzeichnen werden. Allerdings müssen wir bis 2016 warten, um einen Rückgang der Arbeitslosenzahlen zu sehen. Da die Erwerbstätigenzahl im nächsten Jahr voraussichtlich weiter wächst (+0,4 %) und im darauffolgenden Jahr weitgehend stabil bleibt (+0,1 %), wird die Arbeitslosenquote im Jahr 2015 auf dem hohen Niveau von Ende 2014 (12,9 %) verharren wird im Jahr 2016 parallel zur Erholung der Beschäftigung schrittweise zurückgehen und einen Jahresdurchschnitt von 12,6 % erreichen (12,4 % im vierten Quartal).
