Länder mit hoher Staatsverschuldung „sollten Haushalte und Unternehmen vor steigenden Zinsen schützen, indem sie davon absehen, ihre Schulden weiter zu erhöhen, und alle Länder sollten die Regeln der Union respektieren“. Mario Draghi erwähnt Italien nicht, aber der Bezug ist eindeutig. In seiner Rede auf dem „Europäischen Bankenkongress“ in Frankfurt unterstrich der Präsident der EZB, dass „mangelnde Konsolidierung in hochverschuldeten Ländern erhöht ihre Anfälligkeit für Schocks, ob diese selbst ausgelöst sind, die Regeln der Architektur der Wirtschafts- oder Währungsunion in Frage stellen, oder ob sie durch finanzielle Ansteckung importiert werden“.
Bislang betonte Draghi erneut mit deutlichem Bezug auf Italien: „Der Anstieg der Spreads ist auf den ersten Fall beschränkt geblieben und die Ansteckung zwischen den Ländern war begrenzt. Diese Entwicklungen fließen in die Kreditvergabebedingungen der Banken in der Realwirtschaft ein. Bislang geschieht dies durch die Neubewertung von Bankkrediten dort, wo der Anstieg der Spreads am stärksten war. Insgesamt bleiben die Finanzierungskosten jedoch dank einer stabilen Einlagenbasis in allen wichtigen europäischen Ländern nahe an historischen Tiefstständen.“
STOP TO QE BESTÄTIGT, ABER MÖGLICHE VERLÄNGERUNG AUF NULLPREISE
Auf geldpolitischer Seite bestätigte Draghi, dass die Käufe der quantitativen Lockerung nun auslaufen: „Wenn die Daten die Einschätzungen zum Inflationsausblick bestätigen, werden die Käufe im Dezember enden.“ Und trotz der jüngsten Verlangsamung der Wirtschaft stützt „die zugrunde liegende Solidität der Löhne und der Inlandsnachfrage weiterhin die Einschätzung, dass die Annäherung der Inflation an das von der EZB gewünschte Niveau anhalten wird“.
Um die Annäherung der Inflation an das Ziel (ein Niveau „unter, aber nahe 2%) sicherzustellen, wird die EZB die bereits gekauften Anleihen bei Fälligkeit erneuern und eine expansive Ausrichtung der Zinsen beibehalten, die – nach Angaben des Eurotower – wird bis mindestens Sommer 2019 auf einem Allzeittief bleiben.
Draghi hat die Möglichkeit eröffnet, dass jede Verschlechterung der Wirtschaftslage die EZB dazu veranlassen könnte Verlängerung des Zinshorizonts auf null: „Wenn sich die Liquiditätsbedingungen verschärfen oder sich die Inflationsaussichten verschlechtern, wäre unsere Reaktion klar definiert. Dies würde sich in einer Anpassung des erwarteten Zinspfads widerspiegeln. Die Art dieser Forward Guidance unterliegt wirtschaftlichen Entwicklungen und wirkt daher als automatischer Stabilisator.“
WACHSTUM IN DER EUROZONE VERLANGSAMT SICH, ABER „ES IST NORMAL“
Bezüglich der Wirtschaftslage räumte die Nummer eins der EZB ein, dass das Wachstum der Eurozone „an Dynamik verloren“ habe und sich die jüngsten Daten als „schwach“ erwiesen hätten, fügte er aber hinzu: „Ganz sicher nein kein Grund, warum die Expansion abrupt aufhören sollte“. Tatsächlich „ist eine allmähliche Verlangsamung normal, während die Expansion reifer wird und sich in Richtung des langfristigen Potenzials entwickelt. Darüber hinaus bleibt die Erweiterung des Euro-Währungsgebiets relativ kurzlebig und von begrenztem Umfang.“
