Die Renditen sind hinter den Wachstumserwartungen zurückgeblieben, aber Anleihen bleiben eine wichtige Anlageklasse für jeden Anleger, der ein profitables Portfolio aufbauen möchte.
Wie in der nachstehenden Grafik dargestellt, sind die Richtung und das ungefähre Niveau der Anleiherenditen im Laufe der Zeit mit den langfristigen Wirtschaftswachstumsraten verknüpft, was eine gute Erklärung dafür ist, warum die Anleiherenditen heute anhaltend niedrig bleiben.
Die Verbesserung des makroökonomischen Trends seit etwa einem Jahr deutet auf einen Neustart des nominalen BIP-Wachstums und folglich der Anleiherenditen hin. Chris Iggo, Chief Investment Officer für globale festverzinsliche Wertpapiere von AXA Investment Management, warnt jedoch vor der Erwartung eines massiven Anstiegs dieser Renditen.
„Die Anleiherenditen sind laut Konsens ‚zu‘ niedrig und sollten nach oben tendieren, aber um wie viel und dank welcher Faktoren? Natürlich konvergieren kurzfristige Überlegungen über ein synchronisiertes globales Wachstum, potenzielle fiskalische Anreize in den USA, die geplante Straffung durch die Fed und eine steigende Gesamtinflation, um auf einen Anstieg der Renditen hinzudeuten. Wenn der langfristige Trend jedoch nicht zu höheren nominalen Wachstumsraten führt, wird das Ausmaß des Renditeanstiegs wahrscheinlich begrenzt sein.“
Anleger sollten lieber darüber nachdenken, was die Rentenmärkte heute bieten können, um sich auf das Morgen vorzubereiten: „Also wie immer Kapitalschutz, Ertragsquelle, Total-Return-Chance und Diversifikation statt Aktienversprechen -geführtes Wachstum. Anleihen können der beste Freund eines Anlegers sein.
Hier sind seine sechs goldenen Regeln für das Investieren in Anleihen:
1. DEFINITION EINES REALISTISCHEN EINKOMMENSNIVEAUS
Die richtige Strategie für einen ertragsorientierten Anleger hängt von seiner Risikobereitschaft ab, die den realistisch erzielbaren Maximalertrag und den gewünschten Zeithorizont bestimmt.
Zunächst müssen Sie einen Plan in Bezug auf die Anlagestrategie haben. Sie muss auf einer realistischen Höhe des Einkommens basieren, das Sie erzielen möchten, und auf der Frist, innerhalb derer Sie das investierte Kapital benötigen. Wichtig für die Festlegung der Anlagedauer ist der Zeithorizont: Sind Sie damit zufrieden, das gebundene Kapital zehn Jahre zu halten oder wollen Sie es in sechs Monaten zurück? Dies wirkt sich auf das Niveau der kurzfristigen Preisvolatilität aus, die Anleger im Verhältnis zu ihrem aktuellen Ertragsbedarf als akzeptabel erachten.
2. DIVERSIFIZIERUNG DER RENDITEQUELLEN
Ein diversifizierter Einkommensstrom könnte bedeuten, in allen Arten von Instrumenten engagiert zu sein, von Staatsanleihen und Investment-Grade-Anleihen über das Hochzinsuniversum bis hin zu Schwellenmärkten auf der ganzen Welt. Weitere Schwerpunkte von Anlegern auf der Suche nach Erträgen sind Infrastrukturanleihen und Immobilienfonds.
Auch auf Ebene der Anlageklassen und Unterklassen muss eine Diversifikation erfolgen. Ein gut diversifiziertes Anleihenportfolio kann beispielsweise 100 bis 120 verschiedene Positionen mit Engagements in Marktsegmenten mit dem besten Risiko-Rendite-Profil enthalten. Derzeit umfasst dies Schwellenländeranleihen, den Hochzinsmarkt und Finanzunternehmensanleihen.
„Wir haben eine ziemlich langwierige Wirtschaftsexpansion erlebt, daher ist es vernünftig, in den nächsten fünf Jahren mit einer gewissen Verlangsamung zu rechnen“, fügt Iggo hinzu. „Ein gut diversifiziertes Anleihenportfolio könnte dazu beitragen, Verluste zu begrenzen, wenn dieses Risiko eintritt.“
Die Inflation stellt ein weiteres Risiko für Anleger dar; Indexgebundene Anleihen sind daher eine wichtige Anlageklasse, um zu verhindern, dass sie zu Einkommenseinbußen führen. „Es ist wichtig, sehr breit aufgestellt zu sein und nicht alles auf wenige Ideen zu setzen; Wenn bei einer Investition etwas schief geht, hat dies keine allzu großen negativen Auswirkungen auf das Gesamtportfolio. Sie müssen eine große Anzahl von Positionen halten, um jeden Korb zu diversifizieren.“
3. BEACHTEN SIE DIE KURZE DAUER
Im festverzinslichen Bereich hat ein Ansatz mit kurzer Duration das Potenzial, die Empfindlichkeit gegenüber steigenden Zinsen zu verringern und gleichzeitig die risikobereinigten Renditen und die Liquidität im Verhältnis zum Wertpapiermarkt über alle Laufzeiten hinweg zu maximieren . „Wenn die Portfoliovolatilität ein Faktor ist, ist unserer Ansicht nach ein Ansatz mit kurzer Duration in dieser Marktphase ideal“, kommentiert Iggo.
Die kurzlaufenden Anleiheportfolios von AXA IM sind so konzipiert, dass 20 % der Anleihen jedes Jahr fällig werden. „Das schafft nicht nur ein offensichtlich attraktives Liquiditätsprofil, sondern ermöglicht es uns auch, die Erlöse aus fällig werdenden Anleihen in die besten aktuellen Gelegenheiten zu reinvestieren. Wenn die Rendite steigt, verdienen wir Geld“, fügt Iggo hinzu.
4. KENNEN SIE IHR RISIKO-ERTRAGS-PROFIL
Eine höhere Rendite mag attraktiv sein, aber stellen Sie sicher, dass Sie für die Belohnung, die Sie erhalten würden, nicht zu viel Risiko eingehen. Auf den Rentenmärkten bedeutet dies, eine Verlängerung der Duration in einem Umfeld steigender Zinsen zu vermeiden.
„Erhöhte Investitionen in risikoreichere Anlagen mögen im Moment angemessen erscheinen, wenn das makroökonomische Umfeld recht positiv ist, aber es könnte sich als eine ziemlich riskante Entscheidung erweisen, wenn sich die Situation ändern sollte“, sagte Iggo.
Beispielsweise würden die Renditen hochverzinslicher Schuldtitel von durchschnittlich 3 % in Europa und 5,5 % in den USA nicht ausreichen, um die Anleger zu entschädigen, wenn die Zahlungsrückstände von ihrem derzeitigen Niveau von 2 % auf normalere 5 % steigen würden. Zu den Marktbereichen mit einem guten Risiko-Rendite-Profil und hoch bewerteten Emittenten, die attraktive Renditen bieten, gehören Schwellenländeranleihen, nachrangige Finanzanleihen und hybride Unternehmensanleihen. Das Streben nach langfristiger Qualität ermöglicht es Ihnen, die richtigen Risiken einzugehen und hilft, die Auswirkungen negativer makroökonomischer Ereignisse zu begrenzen.
5. VERMEIDEN SIE ÜBERMÄSSIGE HANDHABUNG
Es ist wichtig, die Flexibilität zu haben, Investitionen zu zeichnen und zu liquidieren, um die besten Gelegenheiten zu nutzen. Trades kosten jedoch Geld und können Ihre Einnahmen schnell aufzehren. Angesichts der relativ niedrigen laufenden Renditen tritt dies insbesondere an den Rentenmärkten auf.
„Die Geld-Brief-Spanne beträgt im Durchschnitt 30-40 % der Rendite, so dass übermäßiger Handel diese Marge untergräbt und offensichtlich die Gesamtrendite verringert“, fährt Iggo fort. „Selbst das Halten von Portfolios mit einer strukturell kurzen Duration, die es kurzlaufenden Anleihen ermöglicht, bis zur natürlichen Fälligkeit zu reifen, kann die Rendite verbessern, da Sie die Geld-Brief-Spanne effektiv nur einmal bezahlen.“
6. VORSICHT VOR DEM WÄHRUNGSRISIKO
Globale Anlagen setzen Sie einem Währungsrisiko aus. Hochverzinsliche Anleihen und Emerging-Market-Fonds beispielsweise lauten normalerweise auf US-Dollar, aber die zugrunde liegenden Anleihen, die sie halten, können in jeder Währung ausgegeben werden. Fondsmanager können das Währungsrisiko in das Gesamtrisiko des Portfolios einbeziehen, wenn Wechselkurse schwanken, oder sie können dieses Risiko durch Währungsabsicherung eindämmen.
„Nicht abgesicherte Strategien können die Renditen im Falle von Währungsbewegungen verbessern, die für das Portfolio günstig sind, aber negative Bewegungen können die Renditen der zugrunde liegenden Anleihen leicht zunichte machen“, erklärt Iggo. Wenn Sie Ihr investiertes Kapital so stabil wie möglich halten, wird auch die Stabilität Ihres Einkommensstroms sichergestellt. Anleger, die dieses Risiko minimieren möchten, sollten sich also für währungsgesicherte Fonds entscheiden.
