Auf makroökonomischer Ebene unser Land erlebt eine Verlangsamung: im zweiten Quartal 2016 geriet das Wachstum ins Stocken (+0,0 % q/q), der PMI-Index des verarbeitenden Gewerbes und das Verbrauchervertrauen brachen ein und, wie berichtet die Monatsnote von Istat, die Phase der Schwäche, in die wir eingetreten sind, scheint nicht "vorüberzugehen".
auch Das Wachstum im Euroraum ist ins Stocken geraten, aber der deutsche Beitrag half, den Schaden zu begrenzen, und die ersten Daten für August deuten darauf hin, dass das dritte Quartal dem zweiten entsprechen wird: Gemäß unserem synthetischen BIP-Indikator sollte die Eurozone um 0,4 % auf Quartalsbasis und 1,1 % weiter wachsen auf jährlicher Basis.
Anders ist die Situation in den Vereinigten Staaten, wo Wirtschaftswachstum bereits Realität ist. Trotz einiger schlechter als erwarteter Daten schätzt die FED von Atlanta für das dritte Quartal einen annualisierten BIP-Anstieg von 3,5 %.
Beende eine Stunde Ökonomen haben das Brexit-Risiko weit überschätzt und die britischen Daten fallen besser aus als erwartet. In dieser Phase der Ruhe holen sogar die Banken auf, nachdem die Stresstests im Juli mit Ausnahme von Monte dei Paschi di Siena ein gesundes europäisches Bankensystem gezeigt haben. Nachdem mit der Lösung von Problemen im Zusammenhang mit der Solvenz italienischer Bankinstitute begonnen wurde, liegt die neue Herausforderung nun im Kerngeschäft von Unternehmen, d.h. wie man im Laufe der Zeit eine nachhaltige Rentabilität schafft. Daher die Warnung des Wirtschaftsministers Pier Carlo Padoan, der letzten Monat eine "tiefgreifende Umstrukturierung" forderte, nachdem die Daten über die Gewinne unserer Banken sich praktisch halbiert hatten, wenn man sie insgesamt betrachtet.
Im letzten Monat bei den Ratings gab es keine wesentlichen Änderungen: sind im Wesentlichen auf dem Niveau des Vormonats geblieben, sodass wir den US-amerikanischen und japanischen Aktienmärkten weiterhin moderat positiv gegenüberstehen. In Europa verbesserten sich die Bewertungen des britischen Marktes, während die Schwellenländer, die sich als beste Anlageklasse des Jahres bestätigten, stabil blieben.
A Bindungsniveau, das beste Risiko-Rendite-Profil findet sich in den USA (sowohl Unternehmens- als auch Staatsanleihen) und in Schwellenländern; die Renditen für den europäischen Markt, der von der entgegenkommenden Politik der EZB dominiert wird, sind stattdessen auf Null (oder negativ) gefallen.
Die nächsten „Marktbeweger“, mit denen sich die Märkte auseinandersetzen müssen, haben eine ganz bestimmte Eigenschaft: Politik. Diese teilweise unterschätzte Risikoquelle wird in den kommenden Monaten in Europa eine zentrale Rolle spielen Staatsbürger Österreichs, Ungarns und Italiens (die kritischste politische Variable) zur Abstimmung aufgerufen werden, während in Spanien die Regierung von Rajoy er hat das Vertrauen der Regierung nicht gewonnen und die Möglichkeit, zum dritten Mal in einem Jahr an die Wahlurnen zurückkehren zu müssen, wird immer konkreter. Aber die unbestrittenen Protagonisten sind die Amerikanische Wahlen: Am 8. November entscheidet sich die politische (und wirtschaftliche) Ausrichtung eines der einflussreichsten Länder der Welt.
Bemerkenswert sind auch die Bewegungen von Zentralbanken: Auf der letzten Sitzung der EZB wurden keine Änderungen am Qe vorgenommen, es bleibt jedoch Handlungsspielraum für den Fall, dass sich die Erholung nicht beschleunigt. Was die USA betrifft, so wird Janet Yellens FED nach der ergebnislosen Sitzung in Jackson Hole am Mittwoch, dem 21., erneut zusammentreten, auch wenn es angesichts der bevorstehenden Präsidentschaftswahlen wahrscheinlicher ist, dass eine Zinserhöhung nicht vor der Sitzung im Dezember erfolgen wird.
