„Ich bin mir sicher, dass Bernanke grünes Licht für neue Impulse geben wird. Andernfalls droht die Enttäuschung der Märkte wirklich gefährlich zu werden. Aber die Fed wählt nicht unbedingt den Weg von Qe 3. Es gibt Alternativen.“ Claudia Segre, Generalsekretärin von Assiom, steht auf der Seite der Interventionspartei.
Doch die Meinung der Experten ist diesmal geteilt. Wird Ben Bernanke eine Zugabe geben? Oder wird sie dieses Mal auf konkrete Maßnahmen verzichten? Die Vorfreude auf die Rede des Fed-Vorsitzenden heute Nachmittag in Jackson Hole, Wyoming, wächst von Stunde zu Stunde. Vor vielleicht mehr als einem Jahr, als „Helikopter Ben“ vor dem Publikum der Notenbanker den Start des Konjunkturpakets namens Qe2 ankündigte: 600 Milliarden Dollar, die bis letzten Juni als Lebensretter für Aktien und Anleihen fungierten. Aber jetzt?
Je näher die „Stunde X“ rückt, desto stärker werden die Skeptiker und weisen darauf hin, dass die Situation diesmal anders ist als vor 12 Monaten: Damals betrug die Inflation 1,2 %, heute liegt sie bei 3,6 %; damals stellte sich die Fed auf die Seite des Präsidenten, heute stimmten drei von zehn Mitgliedern gegen die Entscheidungen des Präsidenten; Damals war endlich von Deflation die Rede, heute gibt es Erholungstendenzen.
Dieses Mal, mit den Worten von Kenneth Rogoff, „ist es wirklich anders“. Oder nicht?
In Rogoffs Worten sieht es anders aus. Aber es ist nicht. Die Inflationsgefahr ist meiner Meinung nach sehr gering. Erholung ist weit entfernt. Die Immobilienmarktkrise bleibt sehr ernst, die ehrgeizigen Ziele, die sich Bernanke in Sachen Beschäftigung gesetzt hatte, sind Lichtjahre entfernt, vor allem wenn man bedenkt, dass die wirtschaftlichen Verbesserungen in Wirklichkeit nur dem Auslaufen vieler Arbeitslosengelder geschuldet sind .
Daher die erzwungene Wahl neuer Reize?
Es wäre sehr gefährlich, die Markterwartungen zu enttäuschen. Leider erweist sich die Politik sowohl in Europa als auch in Amerika als machtlos, wirksame Maßnahmen zu ergreifen. Bleibt also nur, sich an die Währungshüter zu wenden, die als einzige glaubwürdige Antworten geben können.
Aber zu einem hohen Preis. Kann sich die Fed noch 3-600 Milliarden Qe 700 leisten?
Es gibt Alternativen. Die Zentralbank könnte Käufe ankündigen, die sich auf das extra lange Ende der Kurve konzentrieren, von 15-jährigen bis hin zu XNUMX-jährigen T-Anleihen.
Mit welchem Ziel?
Gezielte Käufe auf dem Sekundärmarkt in diesem Bereich würden die Kurve mit Zinsvorteilen abflachen. Nicht nur. Der Deal hat sehr gute Erfolgsaussichten: Vermögensverwalter von Pensionsfonds und andere Anleger, die die natürlichen Käufer dieser Instrumente sind, würden gerne den Kurvenabschwung nutzen, indem sie ihre Portfoliowertpapiere an die Fed verkaufen. Und dank der Kapitalgewinne werden sie die Aufnahme von Neuemissionen begünstigen, unter anderem mit dem Ergebnis, dass sich die Laufzeit der Schulden verlängert. Schließlich wäre der finanzielle Aufwand deutlich begrenzter.
Warten auf politische Interventionen.
Die Situation scheint mir eingefroren, wenn nicht schlimmer. Lesen Sie nur die Drohungen von Perry, dem republikanischen Kandidaten für das Weiße Haus: Jede Entscheidung von Bernanke in der Wahlära muss als Verrat gewertet werden. Es ist die Bestätigung dafür, dass der Wahlkampf begonnen hat und die Rechte die Wirtschaft, die nicht warten kann, dem politischen Kampf unterwirft.
Aber die Lage scheint sich zu verbessern. Insgesamt schneiden die US-Banken besser ab als die europäischen. Real?
Real. Sie machten eine Menge Geld, indem sie europäische Bankaktien leerverkauften. Dann, wenn es Zeit ist, zurückzugehen, veröffentlichen sie sehr negative Berichte über italienische Banken.
