Das Thema Unternehmenskontrollen, insbesondere deren Angemessenheit und Angemessenheit, steht sicherlich im Mittelpunkt der Reflexion der Gesellschaftsrechts- und Marktregulierungswissenschaftler. Andrea Zoppini, Professor für Wirtschaftsanalyse und Recht an der Universität Roma Tre, stellt in einer Studie, die auf der Konferenz zum 80 überprüfen, ob die Lösungen, die unser Rechtssystem vorschlägt, mit den Anreizen übereinstimmen, die für Aktionäre und Direktoren bestimmt sind.
Aus der Entwicklung der Eigentümerstruktur börsennotierter italienischer Unternehmen in den letzten fünfzehn Jahren geht hervor, dass:
a) die Kontrollprämie in unserem Rechtssystem liegt heute bei etwa 20 % und gehört nach wie vor zu den höchsten der Welt (und dies ist zweifellos ein signifikantes Indiz für die anhaltende Unzulänglichkeit des Kontrollsystems)
b) es hat sich eine Kontrollstruktur etabliert, die durch eine Aktionärskoalition gekennzeichnet ist, die zusammen mit der öffentlichen Kontrolle etwa ein Drittel der börsennotierten Unternehmen und 50 % der Börsenkapitalisierung repräsentiert.
Aus verschiedenen Gründen ist zu bezweifeln, dass die Kontrollstruktur der Koalition und diejenige, die sich auf den öffentlichen Anteilseigner konzentriert, angemessene wirtschaftliche und/oder Reputationsanreize schaffen, um traditionelle Unternehmenskontrollen zu verbessern. Daraus ergeben sich wichtige politische Konsequenzen.
a) Zentrales Problem ist derweil die staatliche Regulierung des Marktes, die Reform und Koordinierung der unabhängigen Behörden, sowohl auf nationaler als auch auf Gemeinschaftsebene.
b) Wir können uns dann fragen, ob es in Bezug auf die regulatorische Reaktion angemessen ist, die in den Aufsichtsbestimmungen zur Organisation und Corporate Governance von Banken (März 2008) der Bank von Italien vorgesehene Lösung zu verallgemeinern, die die Koordinierung der Kontrollen festlegt in der Revisionsstelle.
c) Schließlich sucht die Selbstdisziplin heute nach ihrer theoretischen und praktischen Legitimation. Dies gilt umso mehr, als viele Bestimmungen, die zuvor dem Selbstdisziplinarkodex anvertraut waren, auf gesetzlicher Ebene auferlegt werden.
Anlagen: Andrea Zoppini - Das Unternehmen als Organisation und das Steuerungssystem (Volltext).pdf
