Nach einem Jahr, in dem die europäische Investitionsagenda von politischen Faktoren dominiert wurde, erwarten wir für 2018 einen stärkeren Fokus auf wirtschaftliche Fundamentaldaten. Bei näherer Betrachtung erwarten wir jedoch, dass politische Faktoren aufgrund der Entfaltung aller Folgen des Austritts Großbritanniens aus der Europäischen Union wieder auf die Tagesordnung kommen werden.
Insbesondere glauben wir, dass die Brexit es wird erhebliche Auswirkungen auf das Machtgleichgewicht des Handelsblocks und seine Vorgehensweise haben.
Die Wahl von Emmanuel Längezeichen als französischer Präsident und die Bestätigung von Angela Merkel als Bundeskanzlerin, beide Befürworter einer stärkeren europäischen Integration, suggerieren uns, dass die pro-EU-politische Führung wahrscheinlich so solide ist wie seit vielen Jahren nicht mehr.
Wir glauben daher, dass zumindest 2018 politische Faktoren in den Hintergrund treten werden und sich die Märkte stärker auf den Kurs der Geldpolitik der Europäischen Zentralbank sowie auf makroökonomische Daten konzentrieren werden.
Gemäß unserer Meinung Die Daten zum Wachstum in Europa sind im Allgemeinen positiv, obwohl es Gründe gibt, vorsichtig zu sein. Einige Regionen sind schwächer als andere, und die Inflation in der gesamten Eurozone bleibt deutlich unter dem Ziel der EZB von 2 %, was allesamt weiterhin ihre akkommodierende Haltung rechtfertigt. Unserer Ansicht nach wird die EZB ihr Programm zur quantitativen Lockerung (QE) wahrscheinlich bis kurz nach September, ihrem aktuellen Zeithorizont, verlängern.
Ebenso erwarten wir, dass die EZB erst dann mit Zinserhöhungen beginnen wird, wenn QE weitgehend abgeschlossen ist. Das erwarten wir also eine Zinserhöhung in der Eurozone wird frühestens 2020-2021 stattfinden.
Andererseits dürfte sich die Zusammensetzung der EZB in den nächsten 18 Monaten ändern. Marios Auftrag Dragons Die Präsidentschaft der EZB endet im Oktober 2019, und mehrere andere Mitglieder des EZB-Rats werden voraussichtlich im nächsten Jahr zurücktreten.
Unter Berücksichtigung all dieser Faktoren erwarten wir, dass Anleihen in Europa im Laufe des Jahres innerhalb einer Preisspanne bleiben werden. Die Renditen könnten gegenüber dem derzeitigen Niveau leicht steigen, aber wir glauben nicht, dass es zu wesentlichen Steigerungen kommen wird, wenn die Inflation nicht nur in Europa, sondern auch anderswo viel solider wird.
Wir sehen jedoch einige potenzielle Chancen in einigen europäischen Währungen, insbesondere in der norwegischen Krone und der schwedischen Krone, die kürzlich eine dezente Korrektur erfahren haben.
La Brexit droht die Kräfteverhältnisse innerhalb der EU langfristig zu verschieben
Angesichts des derzeit tobenden Sturms glauben wir, dass das Vereinigte Königreich und die EU irgendwann eine Art Brexit-Deal erzielen werden.
Einige europäische Länder, insbesondere Irland und Deutschland, könnte einen schweren Schlag erleiden, wenn Großbritannien die EU ohne Abkommen verlässt. Wir glauben daher, dass diese europäischen Gebiete wahrscheinlich alle Anstrengungen unternehmen werden, um sicherzustellen, dass irgendeine Art von Einigung erzielt wird, auch wenn es nicht unbedingt das Beste für alle Parteien ist.
Längerfristig könnte der Austritt Großbritanniens aus der EU unseres Erachtens jedoch beginnen, unterschiedliche Haltungen zwischen verschiedenen Fraktionen innerhalb des Handelsblocks zu offenbaren und zu einer Verschiebung der Machtverhältnisse im Europäischen Parlament hin zu Ländern der Eurozone führen.
Länder wie Deutschland und Frankreich wollen eine stärker integrierte EU, während andere, beispielsweise in Mitteleuropa, eine weniger kohärente Gruppe bevorzugen, die ihnen Handelsvorteile bietet, ihnen aber gleichzeitig eine größere Kontrolle über ihre Souveränität ermöglicht.
Nach den Gesetzen des Europäischen Parlaments muss eine Abstimmung oder ein Veto mit 67 % angenommen werden. Derzeit stellen die Länder der Eurozone rund 70 % der Stimmen im Europäischen Parlament, während Länder außerhalb der Eurozone, wie Großbritannien, die restlichen 30 % ausmachen.
Daher könnte derzeit der Dissens eines einzelnen Eurozonen-Landes zu einem negativen Ergebnis einer Abstimmung führen. Nach dem Austritt des Vereinigten Königreichs, das 12 % der Stimmen des Europäischen Parlaments vertritt, wird die Stimme der „Nicht-Euro“-Länder jedoch weniger Kraft haben.
Wir glauben, dass die EU dadurch viel eher zu einem „Euroclub". Länder, die den Euro noch nicht eingeführt haben, könnten ihre Position revidieren, wenn sie die Zukunft des Blocks mitbestimmen wollen.
In ähnlicher Weise verfolgt Großbritannien tendenziell einen härteren wirtschaftlichen Ansatz für den EU-Haushalt und stimmt häufig mit anderen nordeuropäischen Mitgliedstaaten (einschließlich Deutschland) gegen Ausgabenerhöhungen.
Wenn das Vereinigte Königreich weg ist, könnten sich Länder, die für erhöhte EU-Ausgaben sind, in der Mehrheit wiederfinden und möglicherweise die Abstimmung sogar angesichts einer möglichen deutschen Opposition gewinnen.
Auch diese Situation könnte unseres Erachtens zu einer anderen Dynamik innerhalb des Handelsblocks führen, wenn auch wahrscheinlich nicht in unmittelbarer Zukunft. Wir glauben daher, dass die europäischen Politiker bereits damit beginnen, sich zu organisieren, um mit dieser sich ändernden Situation umzugehen, und wir glauben, dass dies eine Entwicklung ist, die Anleger beobachten sollten.
