In der Sitzung am Mittwoch US-Börse hat nach einigen sehr schwierigen Sitzungen endlich wieder den Kopf erhoben, aber in den Köpfen vieler Anleger haben sich nun Zweifel eingeschlichen: Angesichts all dessen, was passiert, angesichts der täglichen Exzesse von Trump, angesichts der Unsicherheiten, die in der sternenbesetzten Wirtschaft bestehen, "was tun mit Amerika“? Lohnt es sich noch, in den USA zu investieren oder ist es besser, in andere, sicherere Länder auszuwandern? Und wenn ja, welche?
Die März 2025 Folge des Podcasts „Im 4. Stock"Mit Alessandro Fugnoli, Stratege bei Kairos Partners SGR.
Das Ende des Weströmischen Reiches
Um die aktuelle Realität zu beschreiben, verwendet Fugnoli sogar Reiche und die verschiedenen Phasen ihres Lebens. „Es gibt eine Phase“, erklärt er, „in der das, was solide und unbesiegbar schien, zerbrechlich und fragil erscheint.“ Dies geschah mit der Österreichisch-Ungarischen Monarchie, mit dem Osmanischen Reich und mit der Sowjetunion. Nun, „im Gnadenjahr 2025“,das westliche Imperium unter der Führung Amerikas kehrt in die Vereinigten Staaten zurück“, sagt der Ökonom.
Und wenn die Ereignisse der letzten Wochen (Trump ist seit weniger als zwei Monaten wieder an der Macht) an die Parabel einiger Imperien erinnern, so Fugnoli:Trump erinnert an die römischen Kaiser, wie Diokletian, der sich dafür einsetzte, die Verschlechterung der öffentlichen Finanzen aufzuhalten oder ein Reich zu dezentralisieren, das zu groß war, um es besser verteidigen zu können, und sich sogar aus einer entfernten Provinz zurückzog.“ Eine Realität, die deutlich sichtbar ist auf der Dollarfrage. Der US-Präsident, erklärt der Kairos-Stratege, „möchte unbedingt seine Rolle als Reservewährung beibehalten, aber nicht auf Kosten der Wettbewerbsfähigkeit eines Amerikas, das versucht, sich zu reindustrialisieren.“ DER„schwächerer Dollar Daher werden die bereits begonnenen Maßnahmen fortgesetzt und die starken Momente im Zusammenhang mit der Ankündigung der Einführung neuer Zölle werden genutzt, um die Belastung zu verringern.“
Ebenfalls eingeschränkt und abgeschafft werden soll das System, mit dem die USA über das öffentliche Defizit große Mengen Dollar in ihre Wirtschaft pumpten, die im Ausland gegen Produkte eingetauscht und dann auf dem amerikanischen Finanzmarkt recycelt wurden. „Da Amerika sich auf Sparmaßnahmen vorbereitet und Europa und China anfangen, Geld auszugeben, haben die Geldströme, die ursprünglich in die USA flossen, begonnen, Flucht nach Europa und China“, schließt Fugnoli.
Was passiert an der Börse
Der soeben beschriebene Prozess umfasst außerdem: Aktienbewertungen „Hoch in Amerika und niedriger im Rest der Welt und noch mehr die Positionierung“, kommentiert der Ökonom in seinem Podcast und betont, dass „Die Welt entdeckt, dass sie zu viel Amerika hat Im Portfolio gilt die These, dass technologische Innovationen ein amerikanisches Monopol seien, weniger als zuvor und jeder versucht nun, die geografische und sektorale Allokation neu auszubalancieren.“
Für Fugnoli ist derzeit „der einzige Bereich, in dem Amerika weiterhin nicht nur gut, sondern auch besser als andere abschneiden kann, der, dass Bindung“, wobei langfristige Staatsanleihen zumindest in diesem Jahr wahrscheinlich besser abschneiden werden als Bundesanleihen.
„Eine Atmosphäre des Endes des Imperiums ist auch ein Zeichen der Freiheit für alle. Während sich bis jetzt alle Vermögenswerte der Welt gleichzeitig bewegten, alle nach oben oder alle nach unten, wird von nun an jeder seine eigene Geschichte haben. Kurz gesagt, er kehrt zurück, aktive Allokation, das viel mehr Spielraum als zuvor hat, einfache passive Portfolios zu schlagen.“
Der Stratege empfiehlt jedoch, übertreibe es nicht. „Genauso wie das Imperium zwar verkleinert, aber noch nicht am Ende ist, ist es unwahrscheinlich, dass sich ein Amerika in einer Baisse neben dem Rest der Welt mit vollem Wachstum wiederfindet“, sagt er und fügt hinzu: „Sollten die amerikanischen Aktien das Jahr mit einem Rückgang beenden, wären auch auf anderen Märkten einige negative Auswirkungen sichtbar.“
Aktien und Investitionen: Was tun mit Amerika?
Damit sind wir wieder bei der Ausgangsfrage: „Was tun mit Amerika?“ Bevor man zu einer Antwort gelangt, müssen zwei Faktoren berücksichtigt werden: Der erste ist, dass trotz der von Trump geschaffenen Unsicherheit „Es gibt keinen Grund, von einer Rezession auszugehen im absehbaren Horizont. Das US-Wachstum wird dieses Jahr niedriger ausfallen, wahrscheinlich zwischen einem und zwei Prozent, aber nicht besorgniserregend.“ Zweitens: „technologische Innovation werden weiterhin eher aus Amerika und China als aus Europa kommen.“
„Kurz gesagt, dies scheint das ideale Jahr zu sein, um Übergewichtung in Europa und Untergewichtung in Amerika, Dies bedeutet jedoch noch nicht, dass sich das Kräfteverhältnis für immer und endgültig verschoben hat“, so Fugnoli abschließend.
