Das heutige FOMC wird ein wichtiges Ereignis für die Devisenmärkte sein. Neben der Fortführung des Taperings wird das Augenmerk auf die Kommunikation der Leitlinien und auf Yellens Worte gelegt. Die neuen Makro- und Zinsprognosen werden ebenfalls heute Abend präsentiert. Die wichtigste Frage betrifft den Zeitpunkt der ersten Zinserhöhung, daher wird die Formulierung unter Beobachtung stehen, die sich auf die „erhebliche Zeit“ bezieht, die zwischen dem Ende des Kaufprogramms (voraussichtlich im Oktober) und der ersten Zinserhöhung verstrichen sein sollte.
Mögliche Anpassungen dieses Ausdrucks (oder seine Streichung), um den nahenden Wendepunkt anzukündigen, könnten als Möglichkeit interpretiert werden, dass der erste Anstieg im Vergleich zu den aktuellen Erwartungen, die ihn etwa Mitte 2015 ansetzen, vorgezogen wird, was zu einer allgemeinen Verstärkung von führen würde dem Dollar, sogar gegenüber Schwellenländern. Ist die verbale Passage hingegen weicher, sollte sich der Greenback auf eine Konsolidierung beschränken. Eine weitere – und weitergehende – Aufwertung würde nur verschoben.
EURO
Der Euro war gestern von den negativen Daten zum deutschen Zew tatsächlich nicht betroffen und stieg im Laufe des Tages sogar bis auf 1,2995 Dollar. Der eigentliche Test wird jedoch das FOMC sein. Je weniger die Fed das Herannahen der ersten Zinserhöhung signalisieren will, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass der Kurs wieder bei 1,30 Dollar erscheint. Dies würde jedoch nichts an den Erwartungen einer anschließenden Abschwächung unter die jüngsten Tiefs (1,2860 der letzten Woche) ändern: Die Fundamentaldaten des Euroraums und der Vereinigten Staaten haben tatsächlich Spielraum für eine weitere Divergenz.
Britisches Pfund
Das Pfund erholt sich langsam. Gestern ist die Inflation erwartungsgemäß von 1,6 % auf 1,5 % im Jahresvergleich gefallen (sie bleibt daher unter dem Zielwert, der als 2 % ± 1 % definiert ist). Heute Morgen kamen die Arbeitsmarktdaten jedoch besser als erwartet, mit einem stärker als erwarteten Rückgang der Arbeitslosen- und Arbeitslosenquote. Was das Protokoll der Sitzung der BoE im September betrifft, stimmten McCafferty und Weale erneut für eine sofortige Zinserhöhung. Die Mehrheit bleibt jedoch kompakt und wartet lieber, weil es noch keine Anzeichen für Inflationsdruck gibt und die Lohnstückkosten zu niedrig werden.
Der Wechselkurs trägt auch dazu bei, die Inflation niedrig zu halten, die trotz des jüngsten Rückgangs stark bleibt. Schließlich stellen die Verschlechterung der Lage in der Eurozone im letzten Monat und die gestiegenen geopolitischen Risiken Abwärtsrisiken für das Wachstumsszenario der britischen Wirtschaft dar. Das Pfund, das vor den Daten und Berichten auf fast 1,6340 $ gestiegen war, hat sich seitdem leicht korrigiert und bewegt sich zum jetzigen Zeitpunkt in der Nähe von 1,6300.
Die heutigen Nachrichten bleiben jedoch mit einer ersten Leitzinserhöhung im ersten Quartal des nächsten Jahres vereinbar. Wenn das morgige Referendum über die Unabhängigkeit Schottlands den Status quo nicht ändert, sollte das Pfund daher allmählich in Richtung 1,65 Dollar steigen, sofern es keine Enttäuschung durch inländische Daten gibt. Auch gegenüber dem Euro gelten die Erwartungen einer Stärkung.
YEN
Nach einer kurzen Erholung im 106-Dollar-Bereich fiel der Yen wieder zurück auf die Tiefststände der letzten Tage um 107,30 Dollar. Kuroda sagte gestern, dass (1) es für den Greenback natürlich ist, sich zu stärken, wenn sich die US-Wirtschaft verbessert, (2) ein stärkerer Dollar nicht schlecht für die japanische Wirtschaft ist und (3) Währungsbewegungen Japan keine Probleme bereiten. Implizit unterstützt dies angesichts der wachsenden makroökonomischen Divergenz zwischen den beiden Volkswirtschaften zum jetzigen Zeitpunkt ein Szenario einer weiteren Schwächung des Yen gegenüber dem Dollar. Das Risiko besteht also darin, dass sich der Kurs schneller als erwartet der 110-Dollar-Marke nähern könnte.
