Tapering wird weh tun, so Jörg Asmussen. „Anfang 1994, als die Erholung in den Vereinigten Staaten eingesetzt hatte – sagte heute der deutsche Ökonom, Mitglied des EZB-Vorstands –, hatte die Fed einen Zyklus restriktiver Politik gestartet und die Rentenmärkte brachen ein, nicht nur in den USA Vereinigten Staaten, sondern auch auf der ganzen Welt. Wenn die Folgen 1994 erheblich waren, können wir davon ausgehen, dass sie heute in einer noch stärker vernetzten Welt noch größer sein werden.“
Es wird erwartet, dass die Federal Reserve den Beginn der Drosselung ihrer Anleihekäufe auf der für den 17. und 18. September geplanten FOMC-Sitzung bekannt gibt. Andererseits erhöhen laut einigen Ökonomen die schwachen Daten zum Arbeitsmarkt die Möglichkeit, die Entscheidung zu verschieben. Selbst wenn die Fed damit beginnen würde, ihr Konjunkturprogramm zu drosseln, würde ihre Geldpolitik jedenfalls weiterhin sehr expansiv sein und die Zinsen auf Null fixiert werden.
Laut Asmussen können aus der Episode von 1994 zwei Lehren gezogen werden: Erstens ist Klarheit in der Kommunikation von größter Bedeutung; Zweitens müssen die Inflationserwartungen gut verankert sein. „Inflationsängste verstärken den Einfluss der wirtschaftlichen Entwicklung auf die Renditen“, schloss der Ökonom und fügte hinzu, dass die Ausstiegsstrategie in der Eurozone noch verfrüht sei.
