Ich muss wirklich von dieser Prämisse ausgehen: Jedes Jahr Ende Dezember, wohin ich auch blicke, stoße ich auf strahlende Gesichter Prognosen darüber, was in den nächsten zwölf Monaten an den Finanzmärkten passieren wird. Das verwirrt mich immer wieder, denn das weiß jeder Mensch mit durchschnittlicher intellektueller Ehrlichkeit In der Finanzwelt herrscht Lärm und nicht Signal. Mit anderen Worten, die Zufallskomponente spielt eine sehr wichtige Rolle ... Wenn es nach mir ginge, müsste ich am Ende der Finanzprognosen einen Haftungsausschluss schreiben wie: „Der Unterzeichner erklärt, dass er in Wirklichkeit nicht „Wir haben nicht die geringste Ahnung, was in der Zukunft passieren wird, und daher sind die betreffenden Prognosen nur reine Spekulationen.“
Genau aus diesem Grund vermeiden wir bei Advise Only pünktliche Prognosen wie die Pest und beschränken uns stattdessen darauf, kritische Faktoren zu identifizieren, die es im Auge zu behalten gilt, und umsichtige Einschätzungen zu treffen, aus denen jeder seine eigenen Überlegungen ableiten kann. Darüber hinaus versuchen wir, und das ist es, was ich jetzt mache, nützliche Zusammenfassungen zu erstellen, um die Dynamik der Märkte besser zu verstehen.
Was ich mit Ihnen teilen möchte, ist der Jahresabschluss 2012 für die wichtigsten Anlageklassen unter Berücksichtigung der Performance (Gesamtrendite, d. h. einschließlich Kupons und Dividenden) und des Risikos (dargestellt durch den maximal möglichen Verlust, den Max Drawdown) der verschiedenen Arten der Investitionen im Zeitraum 30. Dezember 2011 – 28. Dezember 2012.
Die Übung ist an sich völlig trivial, hat aber den Vorteil, dass sie einen Überblick bietet und einige Denkanstöße liefern kann.
– 2012 war für viele Anlageklassen ein Jahr mit hervorragenden Leistungen, aber auch enormen Risiken.
– Investitionen mit herausragender Performance waren mit großen Risiken verbunden. Es zeichnet sich also deutlich ein Konzept ab, das leider nicht in den Kürbis einiger Sparer eindringen möchte: Risiko ist eine notwendige (aber nicht hinreichende) Bedingung für eine gute Performance. Kurz gesagt: „Kein Risiko, keine Belohnung“.
– Als Konsequenz muss man sagen, dass risikoarme Vermögenswerte in Krisenzeiten ein seltenes Gut sind: Jeder verlangt nach ihnen, deshalb bieten sie geringe Renditen. Dies ist der Fall bei Staatsanleihen von Ländern, die zu Recht oder zu Unrecht als „sicher“ gelten, wie beispielsweise die Schweiz oder die nordischen Länder. Dies gilt auch für „harte“ Währungen, die außer dem Yen negative Renditen verzeichneten.
– Die Anleihen der sogenannten „Peripherieländer“ profitierten stark von der Verbesserung des Finanzklimas (die Sie mit unserem Risikobarometer verfolgen können) und von der größeren Risikobereitschaft, die sich aus den Maßnahmen der EZB zur Sicherung der europäischen Finanzmärkte ergibt System.
– Mit der bemerkenswerten Ausnahme Spaniens entwickelten sich die Börsen fast überall gut. Die italienische Börse erlebte gegen Ende des Jahres einen Sprint und schloss gut ab, auch dank des erheblichen Beitrags der Dividenden zum „Total Return“.
– Edelmetalle haben ein graues Jahr hinter sich. Schließlich schützen sie nur im Katastrophenfall.
– Die Entwicklung der anderen Rohstoffe spiegelt die schlechte globale Wirtschaftslage wider: Die einzige Ausnahme bildeten Agrarrohstoffe, deren Preise von dem klima-/wetterbedingten Mangel an Angebot in Verbindung mit einer erheblichen Nachfrage profitierten.
Wer hätte sich diese Zahlen im Dezember 2011 vorstellen können?
