Es gibt etwas scheinbar Überraschendes an der Leistung im Zusammenhang mitAktien der entwickelten Länder im Vergleich zu dem der Entwicklungsländer. Trotz der Tatsache, dass letztere insgesamt über bessere wirtschaftliche/finanzielle Bedingungen verfügen (bessere wirtschaftliche Aussichteneinem beneidenswerte Steuersituation e gute Stoßfestigkeit externen Ökonomien), scheint der Markt sie nicht zu belohnen.
Die expansive Geldpolitik der Zentralbanken könnte eine wesentliche Rolle bei der Verbreitung dieses Phänomens gespielt haben. Tatsächlich haben Anleger mit dem Rückgang des systemischen Risikos ihre Risikobereitschaft erhöht (was mit der Suche nach höheren Renditen einhergeht) und bevorzugen tatsächlich diejenigen Märkte, die sie besser kennen (diese Tendenz wird als „Home-Bias“ bezeichnet). mit interessanten Bewertungen. Dann die entwickelten Länder.
Nach einigen Jahren enttäuschender Performance fragen sich nun viele Anleger, ob sie wieder in Schwellenländeraktien investieren sollten.
Welche Märkte bieten die größten Chancen?
Wir bevorzugten eine Value-Strategie und suchten nach Märkten, in denen die Preise günstiger sind als die Fundamentaldaten (Gewinne, Buchwert, Dividendenrendite). In der folgenden Grafik schlagen wir eine Zusammenfassung der Analyse im Z-Score* vor, die für einen großen Teil der im MSCI Emerging Markets Index enthaltenen Schwellenländer durchgeführt wurde.
Links in der Grafik (Tschechische Rep., Ungarn) sind die Länder mit dem aufgeführtweitere interessante Auswertungen, während weiter rechts (Philippinen, Mexiko) die Länder mit dem sind höhere Bewertungen.
Insgesamt sind Schwellenländer im Durchschnitt günstig, vor allem dank des Beitrags von China, Brasilien und Russland, die rund 50 % des Index ausmachen. Unterteilt man die Schwellenländer jedoch nach geografischen Gebieten, sticht der Index für die europäischen Länder und den Nahen Osten hervor, gefolgt vom Index für die Länder im asiatisch-pazifischen Raum und in Südamerika.
Worauf sollten Sie achten?
Obwohl auf lange Sicht eine Typ-Strategie Wert erweist sich als Gewinner(Mehrere wissenschaftliche Arbeiten stützen diese These), man kann sie jedoch nicht völlig ignorieren kurzfristige Risiken. Mal sehen, was sie sein können.
- Risiko-Off-Zeiträume. Normalerweise werden Schwellenländer bei großer Risikoaversion stärker bestraft. Im Moment ist die Politische Spannungen in Europa (Italien, Spanien und Portugal) und die Angst vor einer brutalen Landung der chinesischen Wirtschaft könnten eine „Ausverkaufsphase“ auslösen, d. h. starker Umsatz in pochi giorni.
- Reduzierung der Liquiditätsausweitung. Auch wenn das Ende derquantitativen Lockerungsprogrammen wird nicht so verfrüht sein, wie von den Märkten erwartet, es ist klar, dass wir vor einem Weg stehen Verringerung der Geldmengenexpansion (zumindest was die Fed betrifft). Dieser kleine Hinweis hat reduzierte Aktienmarktbewertungen und hat Die Renditen von Anleihen der Schwellenländer stiegen um sie attraktiver zu machen.
- Aufwertung des Dollars. Einige Kommentatoren sprechen von einem neuen Dollar-Bullenmarkt (Wirtschaft erholt sich, Ende). QE, Erhöhung der Zinssätze). Dies könnte die Zentralbanken der Schwellenländer dazu zwingen, die Abwertung ihrer Landeswährung durch den Verkauf von Dollars einzudämmen. Dadurch würden sie ihre Währungsreserven reduzieren und dadurch anfälliger für mögliche Liquiditätskrisen werden. Auch für Länder mit Handelsbilanzdefiziten könnte eine Stärkung des US-Dollars zum Problem werden.
Abschließend, i Schwellenländer haben gute Bewertungen Aber die Komplexität der Situation, in der wir uns befinden, macht die Wahl schwieriger, als man sich vorstellen kann.
