Die Weltmeisterschaft (leider ohne Beteiligung Italiens) hat gerade erst begonnen und dauert bis zum 15. Juli, wenn das Finale ausgetragen wird. Nach Südafrika und Brasilien ist Russland das dritte aufeinanderfolgende Schwellenland, das diese Veranstaltung organisiert.
Es wird oft diskutiert, ob es sinnvoll ist, Veranstaltungen dieser Größenordnung auszurichten, weil sie besonders hohe Investitionen erfordern. Tatsächlich hat Russland schätzungsweise 12 Milliarden Dollar investiert, was knapp 1 % des BIP entspricht. Im Falle Russlands ist es eine erschwingliche Investition, wenn man das niedrige Schulden/BIP-Verhältnis (14 %) betrachtet. Selbst das nächste veranstaltende Land, Katar, hat eine beneidenswerte Verschuldung, etwas mehr als 40 % seines Bruttoinlandsprodukts.
Für Russland bietet sich neben den Reputationsvorteilen auch die Möglichkeit, den Tourismussektor neu zu beleben: nicht so sehr aufgrund des erheblichen Zustroms von Fans während des Turniers, sondern aufgrund der durch die Veranstaltung ausgelösten infrastrukturellen Verbesserungen. Nach Angaben der Welttourismusorganisation zieht Russland etwa 4 % der Touristen an, die nach Europa kommen, eine Zahl, die deutlich unter Ländern wie Frankreich und Italien liegt und Russland auf eine Stufe mit Österreich und Griechenland stellt.
Nach einigen Übergangsjahren, die durch Wirtschaftssanktionen und Ölpreisschwankungen notwendig wurden, ist die russische Wirtschaft wieder auf Wachstumskurs, auch begleitet von einer strengen Haushaltsdisziplin, die es ermöglicht hat, das Kreditrating Anfang des Jahres wieder auf Investment Grade zu bringen. Wir schätzen, dass Russlands BIP in diesem Jahr um 1,7 % wachsen und sich nächstes Jahr weiter beschleunigen wird. Aber das Wachstumspotenzial der russischen Wirtschaft ist viel höher, wenn man eine Bevölkerung von 144 Millionen Menschen, das vorhandene hohe Bildungs- und Qualifikationsniveau, die geringe territoriale Dichte und nicht zuletzt die immensen natürlichen Ressourcen berücksichtigt. Die sich verschlechternde Beziehung zum Westen hat jedoch die Bewertungen russischer Vermögenswerte an den Märkten belastet, und bis heute wird der russische Aktienmarkt mit einem erheblichen Abschlag gegenüber anderen Schwellenmärkten gehandelt.
Dieser Abschlag hatte sich in den letzten zwei Jahren verringert, hauptsächlich dank der Erholung der Ölpreise (40 % der Staatseinnahmen stammen aus Öl- und Gasverkäufen) und des erneuten Wirtschaftswachstums, aber die russischen Vermögenswerte korrigierten im April erneut, nachdem die neuen Sanktionen eingeführt wurden Die Vereinigten Staaten. Gerade aufgrund dieser Maßnahmen und der daraus resultierenden Unsicherheit sehen wir russische Aktien trotz der komprimierten Bewertungen neutral.
Bei Anleihen verbessern sich die Fundamentaldaten kontinuierlich, ein Trend, der unserer Meinung nach zu weiteren Ratingverbesserungen führen könnte. Wir haben nach dem Ausverkauf im vergangenen April eine übergewichtete Position in russischen Anleihen eingeführt. Der Rubel hat Aufwertungspotenzial, aber die US-Sanktionen wiegen schwer und trotz solider wirtschaftlicher Fundamentaldaten sind weitere Kursrutsche nicht auszuschließen.
