لا يوجد سلام ل الاحتياطي الاتحادي (بنك الاحتياطي الفيدرالي) بموجب الولاية الثانية لـ دونالد ترامببعد عودته إلى البيت الأبيض العام الماضي، عاد قطب الأعمال إلى استهداف أكبر مؤسسة مالية في الحكومة الفيدرالية. وكانت المشاكل قد بدأت بالفعل خلال ولايته الأولى، عندما انتقد دونالد ترامب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك. جيروم باولوالذي عينه ترامب بنفسه في هذا المنصب عام 2018.
نمو الاقتصاد الأمريكي قبل بداية الجائحة كوفيد-19 في عام 2020، دفع ذلك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع سعر الفائدة. اسعار الفائدةلكنّ رجل الأعمال كان يفضّل أن تبقى الأسعار منخفضة. ثمّ اشتعل الجدل مجدداً مع تولي دونالد ترامب منصبه للمرة الثانية نتيجة لارتفاع تكاليف المعيشة الذي ورثه عن سلفه. جو بايدن.
جدد ترامب هجماته على باول، بل واتهمه بمحاولة كبح التضخم برفضه خفض أسعار الفائدة. ونظرًا لمقاومة باول لضغوط البيت الأبيض إما للخضوع لإرادته أو الاستقالة، أصدر ترامب تعليماته لوزارة العدل بفتح تحقيق جنائي في تصرفات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وُجهت إلى باول تهمة الحنث باليمين بسبب تصريحات أدلى بها خلال جلسة استماع في الكونغرس بشأن تمويل تجديد مقر مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
كان ترامب يبحث عن ذريعة لإقالة باول، لأن إقالته بدون سبب وجيه ستكون غير قانونية باسماستقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي من السلطة التنفيذية.
وفي الوقت نفسه، حاول رجل الأعمال إقالة أحد أعضاء مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي السبعة من منصبه. ليزا كوكالذي عينه بايدن. ونسب دونالد ترامب إلى كوك تهمة الاحتيال المزعوم في الحصول على قرض عقاري بشروط مواتية.
إلا أن القضاء قد قوّض استراتيجية ترامب. 29 يونيو وقد منعته المحكمة العليا من عزل كوك، بحجة أنه يستطيع الاحتفاظ بمقعده في مجلس الإدارة أثناء استمرار التقاضي بشأن المخالفات المزعومة المتعلقة بالرهن العقاري.
في السابق، القاضي جيمس إي. بواسبيرج، من المحكمة الفيدرالية لمنطقة كولومبيا، حث وزارة العدل على إغلاق التحقيق مع باول لأن القاضي رفض التهم الموجهة إليه باعتبارها مجرد ذريعة استخدمها البيت الأبيض لغرض وحيد هو تقويض باول في محاولة للتأثير على السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي.
من باول إلى وارش
وبذلك تمكن باول من إنهاء ولايته بانتظام على مايو 15 أخيرًا. رشّح ترامب مكانه، وصادق مجلس الشيوخ على ذلك، كيفين ورشمنذ يناير السابق، أشار قطب الأعمال إلى وارش كخليفة لباول، الذي كان لا يزال قيد التحقيق آنذاك، مع توقع صريح بأنه سينفذ سياسة نقدية توسعية أكثر.
كان وزير الخزانة أحد أبرز الداعمين لوارش. سكوت بيسنتبدعمه، ربما أراد بيسنت أيضًا ردّ الجميل لوارش، الذي كان خياره الأول - الذي تم التخلي عنه لاحقًا - لقيادة وزارة الخزانة. على أي حال، مع تعيين وارش، بدا أن الصراعات السابقة بين الاحتياطي الفيدرالي وإدارة ترامب ستُطوى، نظرًا لأن الرئيس الجديد كان شخصية تحظى بتأييد كل من البيت الأبيض ووزير الخزانة. لكن بدلًا من ذلك، اشتعل الصراع من جديد، وهذه المرة، وضع الاحتياطي الفيدرالي في مواجهة إدارة ترامب. بنك الاحتياطي الفيدرالي مباشرة إلى كنزومرة أخرى، يدور الجدل حول مستوى اسعار الفائدة.
جميع 'ندوة السياسة الاقتصادية في جاكسون هول في نهاية شهر أغسطس، فتح وارش الباب أمام زيادة إنتاجهم، وذلك بسبب وجودالتضخم عند 3,7٪ وبالتالي فهو بعيد عن هدف 2%.
ترامب، الذي سبق أن اعترف بخطئه في تعيين باول، لا يستطيع الاعتراف بخطأ آخر باختياره وارش. لذا ترك الأمر لبيسنت لانتقاد وارش، بحجة أن الاحتياطي الفيدرالي لا ينبغي أن يتسرع في رفع أسعار الفائدة، بل من الأفضل له الانتظار بهدوء لتقييم ما إذا كان ارتفاع أسعار الطاقة قد أدى إلى زيادة مستقرة، وليست مؤقتة، في أسعار السلع والخدمات الأخرى.
طموح الاحتياطي الفيدرالي للاستقلال الكامل
إن الصراعات بين الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة ليست بجديدة، إذ تم فصل الاحتياطي الفيدرالي رسميًا عن الحكومة الفيدرالية. تأسس في 1913تم إنشاء الاحتياطي الفيدرالي كوكالة للإشراف على النظام المصرفي بأكمله وتحديد السياسات النقدية من خلال سعر الفائدة المفروض على الأموال المقترضة للبنوك الطالبة. وحتى سنّ قانون قانون البنوك من 1935 كان هناك خضوع فعلي للاحتياطي الفيدرالي للسلطة التنفيذية، حيث كان وزير الخزانة بحكم منصبه كما شغل منصب رئيس مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي.
علاوة على ذلك، كان الأخير أيضاً عضواً في مراقب العملةمسؤول اتحادي يعينه البيت الأبيض ويرأس الوكالة التابعة لوزارة الخزانة، والتي تشرف على تداول العملة. ولذلك، انتهى الأمر بالسياسات النقدية إلى عكس توجه البيت الأبيض.
فعلى سبيل المثال، وافق الاحتياطي الفيدرالي على تحويل جميع احتياطياته من الذهب إلى وزارة الخزانة بعد سنّ القانون. قانون احتياطي الذهب il يناير 30 1934بدلاً من ذلك، أدى رحيل وزير الخزانة ومراقب العملة من المجلس في عام 1935 إلى خلق الظروف لمواجهة محتملة بين الاحتياطي الفيدرالي والحكومة الفيدرالية، التي تعتبر الوزارة المتحدث الرسمي باسم استراتيجيتها.
إلا أن حالات الطوارئ الوطنية، مثل الكساد الاقتصادي المطول في ثلاثينيات القرن العشرين والحرب العالمية الثانية، ساهمت في كبح الخلافات خلال السنوات التي ترأس فيها المجلس من قبل مارينر إس. إيكليس (1934-1948وعلى وجه الخصوص، وللمساعدة في تمويل آلة الحرب الأمريكية خلال الحرب، أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة منخفضة، وقام على وجه التحديد بتحديدها. 2,5% العائد على السندات الحكومية طويلة الأجل.
وبعبارة أخرى، تم وضع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي لتلبية احتياجات وزارة الخزانة، التي كانت بحاجة إلى الحصول على ائتمان رخيص لدفع نفقات واشنطن العسكرية.
توماس ب. مكابي ضد جون دبليو. سنايدر
عندما اندلعت الحرب الكورية في يونيو من 1950، وزير الخزانة في إدارة هاري ترومان, جون دبليو سنايدركان يتوقع أن يوافق الاحتياطي الفيدرالي على تبني سياسة نقدية مماثلة لتلك التي كانت سائدة في الماضي القريب. ومع ذلك، فقد بلغ التضخم مستويات قياسية.8%رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، توماس ب. مكابيلم يرغب الرئيس، الذي كان في منصبه منذ عام 1948، في الخضوع لفرضيات وزارة الخزانة التي تم قبولها بدلاً من ذلك، على الرغم من obtorto الرقبة، من إيكلز. مقاومة مكابي - الذي حظي بدعم كبير من إيكلز، الذي ظل في مجلس الاحتياطي الفيدرالي حتى يوليو 14 1951 بعد مغادرته الرئاسة، أثار ذلك صراعاً مع سنايدر.
انتهى النزاع في أذار 4 1951 مع إصدار بيان صحفي مشترك. وكان جوهر الاتفاق هو أنه، من ذلك الحين فصاعدًا، سيتمكن الاحتياطي الفيدرالي من صياغة السياسة النقدية بناءً على الظروف الاقتصادية الكلية فقط، بدلاً من تلبية احتياجات وزارة الخزانة.
كانت هذه أيضاً وسيلةً لمحاولة الاحتياطي الفيدرالي كبح جماح نمو الدين الفيدرالي. ومع ذلك، استقال مكابي بعد بضعة أيام، وعيّن ترومان خلفاً له. وليام ماكيسني مارتن، وهو منصب مساعد وزير الخزانة بالوكالة، وهو تعيين وضع فعلياً رجلاً من الوزارة على رأس الاحتياطي الفيدرالي.
آرثر إف. بيرنز ضد جون بي. كونالي
تتشابه الخلافات التي شهدتها السنوات الأخيرة مع التوترات بين رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آرثر إف. بيرنز e جون كوناليوزير الخزانة الجمهوري ريتشارد نيكسون بين 1971 و 1972.
تم تعيين بيرنز، مثل باول ووارش، في عام 1970 من قبل ساكن البيت الأبيض، الذي سرعان ما وجد نفسه يختلف عن اختياراته. كان السياق الاقتصادي آنذاك يتسم بارتفاع التضخم، 5,7% في صيف عام 1970، على الرغم من أنها كانت أعلى بكثير من مستواها اليوم. كان لدى بيرنز تحفظات عميقة بشأن إلغاء قابلية تحويل الدولار إلى ذهب، الأمر الذي مثّل التخلي عن نظام بريتون وودز، قرر أغسطس 15 1971 قام نيكسون بذلك بناءً على نصيحة كونالي بتضخيم الدولار وإنعاش الاقتصاد من خلال زيادة الصادرات، وهو ما ساهم فيه انخفاض قيمة العملة الأمريكية.
علاوة على ذلك، ومثل باول ووارش، تعرض بيرنز لضغوط لإبقاء أسعار الفائدة منخفضة، لأسباب انتخابية أيضاً: اليوم تصويت النصفية من المقبل 3 نوفمبرثم الانتخابات الرئاسية لعام 1972، والتي طمح فيها نيكسون إلى الحصول على ولاية ثانية.
كان نيكسون مقتنعاً بأنه خسر سباق البيت الأبيض أمام الديمقراطيين جون كينيدي في عام 1960، وبسبب ركود اقتصادي عزاه إلى رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في أواخر عام 1959، أقنع نيكسون كونالي، في عام 1972، بالضغط على بيرنز لتبني سياسة نقدية تتوافق مع طموحاته الانتخابية. إلا أن ما أجبر بيرنز على الرضوخ لم يكن محاولات وزير الخزانة للضغط عليه، بل حملة إعلامية ضده، حرضت عليها إدارة نيكسون سرًا، والتهديد بتقديم مشروع قانون في الكونغرس لتقليص صلاحيات مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
من جي. ويليام ميلر إلى بول أ. فولكر
خليفة بيرنز في منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جي. ويليام ميلر، الذي اختاره الديمقراطي جيمي كارتر في عام 1978، لم تكن علاقته مع وزير الخزانة في ذلك الوقت، دبليو مايكل بلومنتال، أسهل من علاقته مع سلفه، الذي شجع أيضًا ترشيحه من قبل البيت الأبيض.
ومرة أخرى، كان جوهر المسألة هو سؤال... اسعار الفائدة. في سياق التضخم المصحوب بركود اقتصاديأي التعايش بين الركود الاقتصادي والتضخم، كان ميلر مترددًا في رفع أسعار الفائدة، مقتنعًا بأنها لن تساهم في احتواء التضخم بل ستعيق الانتعاش الاقتصادي وإعادة استيعاب البطالة.
لكن بلومنتال كان له رأي مخالف. ففي رأيه، سيؤدي الإبقاء على أسعار فائدة منخفضة إلى نمو الاقتصاد بوتيرة سريعة للغاية، مما سيدفع الولايات المتحدة سريعاً إلى الركود. وقد نجح كارتر مؤقتاً في رأب الصدع بين الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة عندما طلب من بلومنتال الاستقالة وعيّن ميلر بدلاً منه، وذلك ضمن تعديل وزاري في يوليو 1979.
إلا أن الصراع بين المؤسستين قد تجدد بسبب الرئيس الجديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. بول أ. فولكرقرار الأخير بتبني سياسة انكماشية، مما أدى إلى خفض سعر الخصم إلى 14,5% في أكتوبر من العام نفسه، كان ذلك بمثابة رفض صريح لاستراتيجية ميلر، وحدد ثورة كوبرنيكية في أهداف التدخل الفيدرالي في الاقتصاد: لم يعد الأمر يقتصر على خلق فرص العمل، كما كان الحال منذ ثلاثينيات القرن العشرين مع صفقة جديدة، ولكن احتواء التضخم.
كما مثّلت سياسة فولكر تأكيداً على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي عن وزارة الخزانة، وذلك تحديداً لأن ميلر كان مقتنعاً بأن مثل هذه الاستراتيجية كانت ستضر بالشركات، وهو العالم الذي أتى منه هو نفسه بصفته الرئيس التنفيذي السابق لـ تكسترون، وهي شركة طيران عملاقة، وأضرت بفرص كارتر في إعادة انتخابه عام 1980.
لكنّ التسامح الذي حظي به فولكر في خريف عام 1979 لم يدم طويلاً. فقد ذكر بنفسه في مذكراته أنه استُدعي إلى البيت الأبيض في يوليو 1984 حيث، جيمس بيكررئيس أركان الحزب الجمهوري رونالد ريغانوبصراحة، أمره قائلاً: "يأمرك الرئيس بعدم رفع أسعار الفائدة قبل الانتخابات" (المثابرة: السعي نحو عملة سليمة وحكومة رشيدة(نيويورك، بابليك أفيرز، 2018).
مستقبل العلاقات المحتملة بين الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة
وبغض النظر عن العوامل الطارئة التي تسببت بها تاريخياً، فإن التباينات بين بنك الاحتياطي الفيدرالي و كنز إنها جزء من جدلية مطالبة الأولى بالاستقلال الذاتي وسعي الثانية للسيطرة، أو على الأقل التحكم، في السياسات النقدية.
اشتدت المعارضة مع إدارة ترامب، لا سيما في ضوء ادعاء قطب الأعمال بإخضاع جميع الوكالات والمؤسسات الفيدرالية لإرادته على أساس مبدأ"السلطة التنفيذية الموحدة"، وهو تفسير مثير للجدل للفقرة الأولى من القسم الأول من المادة الثانية من الدستور الفيدرالي والذي من شأنه أن يمنح الرئيس السيطرة الكاملة على الإدارة الفيدرالية بأكملها، بما في ذلك الوكالات المستقلة رسمياً.
مع ذلك، في حالة الاحتياطي الفيدرالي، لا يقتصر الأمر على مجرد صراع مؤسسي، ويبدو أن نطاقه يتجاوز نقاش أسعار الفائدة. في الواقع، لا يقتصر اهتمام الاحتياطي الفيدرالي على السياسة النقدية فحسب؛ فمنذ تأسيسه، أشرف أيضاً، وقبل كل شيء، على عمليات البنوك.
وبالتالي، قد يشتبه المرء في أن البيت الأبيض، من خلال وزارة الخزانة، يعتزم تقليص دور الرقابة الذي يضطلع به الاحتياطي الفيدرالي، لا سيما بالنظر إلى تضارب المصالح الواضح لترامب وحاشيته في المجال المالي، نتيجة لتحويل الرئاسة الفيدرالية إلى أداة مالية حقيقية.
يكفي أن نفكر في حقيقة أن، كما ذكرت الصحيفة البريطانية الموثوقة "الحارس" قبل بضعة أسابيع، كان من المتوقع أن يحقق رجل الأعمال أرباحاً تقارب 2000 دولار أمريكي على مدار عام 2025. 1,4 مليار بفضل الشركات المرتبطة بعائلته والتي تعمل في مجال cryptocurrencyفي مواجهة الخسائر القابلة للقياس للمستثمرين والتي تقدر بنحو 3,8 مليار (بيتر ستون، جمع ترامب ثروة هائلة خلال رئاسته التي وُصفت بأنها "الأكثر فساداً بشكل علني".(13 أغسطس 2026).
من البديهي أن انخفاض تكلفة المال يحفز السعي وراء عوائد أعلى في قطاعات عالية المخاطر، مثل العملات المشفرة. على أي حال، فإن صمت وارش الملحوظ بشأن تدخلات الاحتياطي الفيدرالي التنظيمية، وانفتاحه على رفع أسعار الفائدة، يشيران إلى حل وسط نظري يسمح للاحتياطي الفيدرالي بالاحتفاظ بالسيطرة على السياسة النقدية مقابل قدر من المرونة في استخدام وظائفه التنظيمية.
ربما هي مجرد سياسة خياليةلكن مع ترامب، اعتدنا على مواقف غالباً ما يتجاوز فيها الواقع الخيال.
