إليكم نص كلمة محافظ بنك إيطاليا ، إجنازيو فيسكو ، بمناسبة النسخة الخامسة والعشرين من مؤتمر AssiomForex في روما.
الظرف
منذ منتصف العام الماضي كان الاقتصاد العالمي يتباطأ. ضعف نشاط الإنتاج بشكل ملحوظ في جميع أنحاء منطقة اليورو ؛ في إيطاليا سجلت انخفاضًا. ساهمت عوامل مختلفة ، جزئياً ذات طبيعة مؤقتة ، في تدهور حالة الاقتصاد الكلي ؛ ساءت آفاق الطلب الأجنبي وتوقعات الأعمال وديناميكيات الاستثمار. في النصف الثاني من عام 2018 ، انخفض الإنتاج الصناعي بنسبة 0,5 في المائة في منطقة اليورو. كان الانخفاض أكثر حدة في ألمانيا (2,2 في المائة) وإيطاليا (0,8 في المائة) ، ويرجع ذلك أيضًا إلى تعديل قطاع السيارات للتشريع الدولي الجديد بشأن الانبعاثات الملوثة من المركبات الخفيفة. في إيطاليا ، تأثر الطلب المحلي بالزيادة الملحوظة في حالة عدم اليقين، مرتبطًا أولاً بالشكوك حول موقف الدولة من المشاركة في العملة الموحدة ، ثم المسار الصعب الذي أدى إلى تعريف قانون الموازنة ، الذي تميز بالخلافات مع المفوضية الأوروبية التي تم حلها فقط في نهاية العام. تم تحويل الزيادة الناتجة في أقساط المخاطر على السندات الحكومية إلى تكلفة تمويل سندات القطاع الخاص ، في سياق انخفاض أسعار الأسهم.
جاءت أحدث توقعاتنا حول نمو الاقتصاد الإيطالي للعام الحالي ، المنشورة في النشرة الاقتصادية لشهر يناير ، بنسبة 0,6 في المائة ، بما يتماشى مع تلك التي وضعها خبراء التنبؤات الوطنية والدولية الرئيسية ، ولكن مع خصم كبير للمخاطر. مقارنة بتقديرات أوائل كانون الأول (ديسمبر) - عندما كان التوقع المركزي لنمو الناتج المحلي الإجمالي 1,0 في المائة - تعكس المراجعة إلى حد كبير إدراج البيانات غير المواتية عن النشاط الاقتصادي التي أصبحت متاحة لاحقًا وأكدتها المعلومات عن الربع الذي صدر هذا الأسبوع من قبل Istat ؛ تقليص حجم خطط الاستثمار في الأعمال التي أبلغت عنها استطلاعاتنا و تفاقم التوقعات بشأن الطلب الأجنبي. وتأخذ الإسقاطات بعين الاعتبار الدعم المقدم لتجميع الطلب من خلال الإجراءات التوسعية للموازنة العامة لعام 2019 ، والتي سيعتمد مداها الفعلي على طرق التنفيذ. نتج عن الاتفاق الذي توصلت إليه الحكومة مع المفوضية الأوروبية استيعاب جزئي للتوترات في سوق السندات الحكومية مع تأثيرات إيجابية عامة على الطلب. سيستفيد النشاط الاقتصادي من الحفاظ على ظروف نقدية عالية التيسير.
آفاق العام الحالي والتوقعات للعامين التاليين ، والتي تتوخى عودة النمو بنحو 1 في المائة ، تثقلها عوامل مخاطر كبيرة ، من منشأ دولي ومحلي. من بين السابق ، تتعلق أهمها باتجاه التجارة الخارجية ، ونقاط ضعف البلدان الناشئة وأساليب خروج المملكة المتحدة من الاتحاد الأوروبي. على الصعيد المحلي ، لا يزال الاتجاه السائد في أسعار الفائدة على السندات الحكومية ذا صلة. التوجه الحمائي لسياسات التجارة الأمريكية تجاه الصين ، التي تجري معها مفاوضات معقدة، والاتحاد الأوروبي ، الذي تضرر بالفعل العام الماضي بفرض رسوم جمركية على الألمنيوم والصلب ، يمكن أن يتفاقم. تنشأ المزيد من الشكوك من التباطؤ المستمر للاقتصاد الصيني ، المرتبط أيضًا بمبادرات تهدف إلى احتواء ديون القطاع الخاص ، ومن الظروف السياسية والاقتصادية الصعبة للبلدان الناشئة المهمة. يمكن أن يكون لخروج المملكة المتحدة من الاتحاد الأوروبي بدون صفقة عواقب وخيمة ، حتى لو كانت الآثار المباشرة المرتبطة بالتجارة ، والخطيرة على المملكة المتحدة ، يمكن أن تكون محدودة بالنسبة لإيطاليا وجميع دول الاتحاد. أي خلل في الأسواق المالية يمكن أن يكون له تداعيات كبيرة على جميع البلدان المعنية ؛ لهذا الجانب يفسح المجال لنفسه
أقصى قدر من الاهتمام.
في إيطاليا ، أعدت الحكومة ، بالتعاون مع السلطات الإشرافية ، التدابير التي ستصدر عند الحاجة ؛ أنها توفر نظامًا انتقاليًا مناسبًا لضمان النزاهة والاستمرارية التشغيلية للأسواق والوسطاء - سواء البريطانية العاملة في إيطاليا أو الإيطالية العاملة في المملكة المتحدة - وكذلك التدخلات لحماية المستثمرين والعملاء. تم بالفعل اعتماد قرارات مهمة من قبل المفوضية الأوروبية ويتم تحديد الشروط التي تضمن استمرارية المعاملات المالية بين الوسطاء الأوروبيين والأطراف المقابلة المركزية البريطانية. أعلن مجلس القرار الفردي أيضًا أنه سيتبنى نهجًا مرنًا ، في حالات عدم الاعتراف بالأوراق المالية الصادرة في المملكة المتحدة ، لغرض تلبية الحد الأدنى من متطلبات الأموال والالتزامات المؤهلة للحصول على الكفالة (الحد الأدنى لمتطلبات الأموال الخاصة والمطلوبات المؤهلة ، MREL). كما ذكرت السلطات الوطنية والأوروبية مرارا، يجب على الوسطاء في أي حال أن يلعبوا دورًا نشطًا في التحضير لخروج محتمل بدون صفقة. منذ الذروة في منتصف نوفمبر ، انخفض فرق العائد بين السندات الحكومية الإيطالية ذات العشر سنوات والسندات الألمانية المقابلة بنحو 80 نقطة أساس. علاوة على المخاطرة على سندات الحكومة الإيطالية ، تساوي 250 نقطة أساس في المتوسط هذا الأسبوع ، إلا أنها لا تزال مرتفعة ؛ إنه يقترب من ضعف متوسط قيم الأشهر الأربعة الأولى من العام الماضي.
لم يتبدد عدم اليقين بشأن السياسة المالية. تم التوصل إلى اتفاق مع المفوضية لعام 2019 ، ولكن بالنسبة للفترة 2020-21 ، لا يزال يتعين تحديد العديد من الجوانب ، وخاصة مستقبل ما يسمى ببنود الحماية ، التي تمت زيادة قيمتها إلى 1,2 في المائة من الناتج. في عام 2020 و 1,5 في عام 2021. إذا تم تعطيلها دون توفير تدابير تعويضية ، فسيكون العجز حوالي 3 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في كلا العامين. لضمان الدعم الفعال للنشاط الاقتصادي ، يجب أن تحافظ سياسة الميزانية على الثقة في عملية إعادة موازنة المالية العامة وفي احتمالية خفض نسبة الدين إلى المنتج. لا تزال كمية الأوراق المالية العامة التي سيتم طرحها في السوق كل عام كبيرة: قرابة 340 مليارًا لتجديد السندات المستحقة في 2019 وحده ، والتي تضيف ما يقرب من 50 سندات متوقعة لتغطية العجز. لا تزال ظروف السوق المالية متوترة. ومقارنة بذروة الربيع الماضي ، انخفضت أسعار الأسهم بنسبة 12 في المائة في منطقة اليورو وبنسبة 17 في المائة في إيطاليا ؛ خلال نفس الفترة ، ازداد العائد على سندات الشركات بمقدار 40 و 100 نقطة أساس على التوالي (إلى 1,6 و 2,5 في المائة). كان الاختلاف عن متوسط منطقة اليورو أكثر وضوحا في القطاع المصرفي ، حيث تراجعت مؤشرات البورصة بنحو 40٪ في المتوسط ، مقارنة بانخفاض 30٪ في منطقة اليورو ، وتضاعفت عوائد السندات تقريبًا إلى 2,4٪ ، مقابل متوسط زيادة 0,3 نقطة مئوية في المنطقة ككل.
تم تحويل تكاليف التمويل المرتفعة التي تكبدتها البنوك حتى الآن إلى أسعار الفائدة على القروض بدرجة أقل مما كانت عليه في الماضي ، وذلك بفضل زيادة رسملة مؤسسات الائتمان وإعادة ترتيب التزاماتها تجاه الأدوات المالية الأقل تعرضًا للتغيرات في أسعار الفائدة مصلحة السوق. علامات تشديد معتدل لشروط الوصول إلى الائتمان ومع ذلك ، فقد بدأوا في الظهور في الدراسات الاستقصائية التي أجريت بين الشركات. في الأسبوع الماضي ، أعرب مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي عن قلقه من المخاطر السلبية المتزايدة المحيطة بالتوقعات الخاصة بنشاط التصنيع في منطقة اليورو والتي قد يكون لها تداعيات على التضخم على المدى المتوسط. ويعكس الانخفاض في نمو أسعار المستهلكين ، إلى 1,4 في المائة في كانون الثاني (يناير) ، بشكل أساسي التباطؤ في مكون الطاقة ، لكن التضخم الأساسي ، الذي يساوي 1,1 في المائة ، لا يزال يكافح من أجل التعافي. توقف انتقال تعزيز الأجور إلى الأسعار في الأشهر الأخيرة بسبب ضعف النشاط الاقتصادي ، والذي انعكس في انخفاض هوامش أرباح الشركات. وسيواصل المجلس السعي لتحقيق هدف استقرار الأسعار - كما هو معروف بمعدل تضخم قريب من 2 في المائة على المدى المتوسط - بإصرار وصبر.
سيتم ضمان الحفاظ على التحفيز النقدي الكبير من خلال المستوى المنخفض للمعدلات الرسمية ، والكمية الكبيرة من الأوراق المالية في محافظ البنوك المركزية وإعادة استثمار رأس المال عند استحقاقها ، وهو إجراء سيستمر لفترة طويلة . إذا اقتضت ظروف الاقتصاد الكلي ذلك ، فإن المجلس على استعداد لاستخدام جميع الأدوات المتاحة له لضمان استقرار الطلب الكلي ، إعادة تعديل التضخم نحو هدف استقرار الأسعار. من أجل التمتع الكامل بالمزايا المتأتية من الشروط التوسعية التي تحددها السياسة النقدية ، هناك حاجة إلى مساهمة الإصلاحات الرامية إلى الحد من نقاط الضعف الهيكلية لاقتصادنا ، ونقاط الضعف التي تزيد من الصعوبات الاقتصادية. هناك حاجة إلى إحراز تقدم حاسم في خلق بيئة أكثر ملاءمة للابتكار والنشاط التجاري ، ويجب تشجيع المشاركة في سوق العمل ، ورفع جودة رأس المال البشري ، وزيادة كفاءة الخدمات العامة. منذ عام 1999 ، كان معدل النمو السنوي للاقتصاد الإيطالي في المتوسط أقل بنقطة واحدة من مثيله في منطقة اليورو. في ظل عدم وجود نتائج متسقة على المستوى الهيكلي ، فإن ما يعتبر على المستوى الدولي تباطؤًا ذا طبيعة دورية يميل في إيطاليا إلى التحول إلى ركود أو انخفاض في النشاط الإنتاجي. تعتمد رفاهية الأسرة على عوامل عديدة ، لكن القدرة على نمو الاقتصاد أمر بالغ الأهمية. الاستثمارات العامة ، المكملة للاستثمارات الخاصة ، التي يتم تنفيذها بسرعة وكفاءة في سياق إعادة التوازن التدريجي لحسابات الدولة يمكن أن تدعمها.
ولكن ، قبل كل شيء ، يجب أن تستمر التدخلات التي تهدف إلى تعزيز وتحديث الهيكل الإنتاجي ، وجعله أكثر ديناميكية وقدرة على خلق فرص عمل أكبر ، في لعب دور مركزي في عمل السياسة الاقتصادية. حتى لو كانت نتائج التدخلات الجديدة ، كما في السنوات الماضية ، سوف يحتاجون إلى وقت للظهور بشكل كامل، سيتمكن تنفيذها على الفور من دعم ثقة الشركات والأسر ، وبهذه الطريقة ، ميلهم إلى الاستثمار والاستهلاك.
الوساطة المالية
في إيطاليا ، استمر التحسن في جودة الائتمان ، والذي بدأ منذ منتصف عام 2015 ، العام الماضي. في الربع الثالث ، انخفض معدل التخلف عن سداد القروض إلى 1,7 في المائة ، بما يتماشى مع القيم التي كانت سائدة قبل الأزمة المالية العالمية ؛ بالنسبة لقروض الشركات ، توقف الانخفاض في الأشهر القليلة الماضية من العام مع التباطؤ الاقتصادي. في الأشهر التسعة الأولى من عام 2018 ، أيضًا بعد العديد من معاملات البيع ، انخفض مبلغ القروض المتعثرة من 259 إلى 216 مليار يورو إجمالي تعديلات القيمة ، من 129 إلى 99 صافيًا. انخفض التأثير على إجمالي القروض، على أساس صافي ، من 6,1 إلى 4,8 في المائة ؛ وارتفعت نسبة التغطية بنحو أربع نقاط مئوية لتصل إلى 54 في المائة. بالنسبة للمجموعات الهامة ، فإن الانخفاض في صافي القروض المتعثرة ، بما يعادل 2018 في المائة من القروض بنهاية سبتمبر 4,5 ، يتوافق مع الخطط التي اتفقت عليها البنوك مع الهيئة الرقابية.
طلبات الزيادات في معدلات المخصصات غير المسددة ، والموجهة إلى جميع البنوك المهمة في منطقة اليورو ، تأخذ في الاعتبار الظروف الخاصة لكل منها ؛ سيبدأ العمل اعتبارًا من العام المقبل ، مع تصور تحقيق تغطية كاملة في فترة زمنية تمتد حتى عام 2026 للبنوك ذات الحوادث الصافية المرتفعة نسبيًا. بالنسبة للبنوك الأقل أهمية ، كانت نسبة صافي القروض المتعثرة 7,1 في المائة في نهاية سبتمبر من العام الماضي. تجاوز معدل الحدوث 10 في المائة لـ 50 من 270 بنك ائتماني تعاوني (BCCs) ، والتي تمثل حوالي نصف جميع القروض المتعثرة في هذه الفئة ؛ من بين ما يقرب من 100 وسيط بخلاف البنوك المركزية في الصين ، لوحظ حدوث أكثر من 10 في المائة في 23 مصرفاً ، تمثل ثلث القروض المتعثرة للصندوق الفرعي. يتم الآن فحص خطط التخفيض التي أعدتها البنوك الرئيسية الأقل أهمية في الأشهر الأخيرة ، بناءً على الإرشادات الصادرة عن بنك إيطاليا في بداية عام 2018 ، من قبل هيئة الإشراف. يمكن للمشاريع التي تنطوي على التعاون بين الوسطاء والمشغلين المتخصصين في إدارة القروض المتعثرة أن تمثل أيضًا حلاً جيدًا "لحالات التخلف عن السداد المحتملة" المتعلقة بالشركات التي تواجه صعوبة مؤقتة. تحسنت الربحية العام الماضي. في الأشهر التسعة الأولى ، ارتفع العائد على رأس المال ، معبرًا عنه على أساس سنوي ، لجميع البنوك الإيطالية إلى 6 في المائة ، من 4 في المائة في نفس الفترة من عام 2017.
ومع ذلك ، فإن حصة الإيرادات التي تمتصها تكاليف التشغيل ، والتي تساوي متوسط 65 في المائة ، لا تزال مرتفعة للغاية ، خاصة بالنسبة للبنوك الأقل أهمية (حيث يساوي متوسط المستوى 74 في المائة). في الفترة قيد النظر ، سجلت الأخيرة زيادة في التكاليف مقابل التخفيض الملحوظ بالنسبة للمجموعات الهامة ؛ كانت الفجوة كبيرة في المكون المرتبط بنفقات الموظفين. فيما يتعلق بالأصول المرجحة بالمخاطر ، انخفض رأس المال الأفضل جودة (CET1) في الأشهر التسعة الأولى من عام 2018 من 13,8 إلى 13,1 في المائة. يعكس الانخفاض الخسائر في القيمة المرتبطة بالتوترات في سوق الأوراق المالية الحكومية. كان التأثير أكبر بالنسبة للبنوك الأقل أهمية، والتي عادة ما تستثمر نسبة أعلى من الأصول في السندات الحكومية. منذ نهاية عام 2017 ، عندما وصل الحد الأدنى إلى 280 مليارًا ، زاد تعرض البنوك للأوراق المالية العامة الإيطالية ؛ في نهاية تشرين الثاني (نوفمبر) الماضي ، بلغت قيمة الأوراق المالية في المحفظة 330 مليار ، أي أقل بقليل من 10 في المائة من إجمالي الأصول ؛ ولا يزال أقل من الذروة البالغة 400 مليار يورو التي وصل إليها في بداية عام 2015. وتركزت عمليات الشراء في مايو ويونيو بالتوازي مع ارتفاع العوائد في مرحلة ضعف الطلب على الائتمان. تساعد استثمارات البنوك على استقرار أسعار الأوراق المالية الحكومية في لحظات التوتر الشديد ويمكن أن تسمح بمكاسب رأسمالية لاحقة في حالة انتعاش الأسعار ؛ ومع ذلك ، فإنها تعرض الوسطاء للمخاطر المرتبطة بمزيد من الانخفاضات في الأسعار.
نمت حصة الأوراق المالية المصنفة في المحفظة المقيمة بالتكلفة المطفأة ، والتي لا تؤثر التغييرات المؤقتة في قيمتها على الأصول ، في المتوسط من 18 إلى 49 في المائة بين نهاية عام 2017 ونوفمبر الماضي ؛ وصلت إلى 61 في المائة للبنوك الأقل أهمية. تساعد هذه الزيادة في التخفيف من تأثير التقلبات في قيمة الأوراق المالية الحكومية. الانخفاض في متوسط العمر المتبقي للأوراق المالية المصنفة في المحافظ المصنفة بالقيمة العادلة يسير في نفس الاتجاه ، من 4,2 إلى 3,6 سنوات. توسع النشاط الاقتصادي والظروف المنظمة لصالح سوق الدين السيادي ، مع عودة ثقة المستثمر ، انخفاض تدريجي في مقدار السندات الحكومية في الميزانيات العمومية للبنوك: يتجلى ذلك من خلال الانخفاض الكبير في التعرضات المحققة بين بداية عام 2015 ونهاية عام 2017. وقد أدت الأزمة المالية العالمية وأزمة الديون السيادية والركود المزدوج الذي رافقها إلى تغييرات كبيرة في تكوين التزامات البنوك الايطالية. انخفض التمويل في السوق بشكل حاد. نمت أقساط المخاطر بسبب عوامل خاصة بالقطاع المصرفي وتطور أوضاع المالية العامة. منذ عام 2011 ، ترافق الانخفاض في التمويل بين البنوك مع زيادة كبيرة في اللجوء إلى إعادة تمويل البنك المركزي.
في السنوات الأخيرة ، من خلال عمليات إعادة التمويل طويلة الأجل الأربع المستهدفة التي أجريت بين يونيو 2016 ومارس 2017 ، خصص نظام Eurosystem ما يقرب من 240 مليار يورو للبنوك الإيطالية من إجمالي 740 مليار يورو المخصصة للوسطاء في منطقة اليورو. ساعدت هذه العمليات في دعم صرف الائتمان للأسر والشركات وتقليل تكلفتها. كان صافي إصدارات السندات في الأسواق الدولية ، والتي تستخدم بشكل رئيسي من قبل البنوك الكبيرة ، سلبياً بشكل عام ، من عام 2011 إلى اليوم ، بمقدار 47 مليار ؛ وانخفضت نسبة السندات على إجمالي الودائع من 11,5 إلى 9,5 في المائة. أصبحت الصعوبات في الوصول إلى الأسواق الدولية مؤخرًا أكثر وضوحًا مع عودة ظهور التوترات في سوق السندات الحكومية. يبحث المستثمرون العائدون على السندات البنكية غير المضمونة لمدة 5 سنوات وهي حاليًا أعلى بمقدار نقطة مئوية واحدة من تلك المطلوبة للبنوك الفرنسية والألمانية الرئيسية. سيستمر دعم نظام اليورو لسيولة البنوك طالما أن الوضع المالي للمنطقة يتطلب. ومع ذلك ، فإن استعادة شروط الوصول العادي إلى أسواق الجملة أمر ضروري لحسن سير نشاط الوساطة ؛ كما أنه سيساعد في احتواء التكاليف التي سيتعين على البنوك المتوسطة والكبيرة أن تتحملها من أجل بناء "وسادة" من المطلوبات قادرة على استيعاب الخسائر التي تتصورها القواعد الأوروبية الجديدة لإدارة الأزمات. خلال هذا العام ، ستحدد لجنة القرار الفردي هدف MREL ملزمًا لمعظم المجموعات المصرفية الإيطالية المهمة ، مما يوفر ، إذا كان ذلك مناسبًا ، فترة انتقالية كافية لتحقيق ذلك.
في المناقشة التي أدت ، في نهاية العام الماضي ، إلى الاتفاق على ما يسمى "الحزمة المصرفية" (التي تنص على تحديث اللوائح المتعلقة بالمتطلبات الاحترازية ومراجعة معايير وضع MREL) أكدنا مرارًا على الحاجة إلى التوفيق بين الحاجة إلى ضمان حجم كافٍ من الالتزامات التي يمكن استخدامها في حالة التسوية مع الحاجة إلى ضمان أن تتم هذه القضية بطريقة تدريجية ومنظمة ، وتجنب الانعكاسات على تمويل الاقتصاد. إمكانية الوصول إلى إجراء التسوية ، حتى مع وجود صعوبات ملموسة في تنفيذ الكفالة ، ومع ذلك ، فهي متوقعة فقط للبنوك - ذات الأبعاد الأكبر - التي لها مصلحة عامة مثل تبرير اللجوء إلى موارد صندوق القرار الوحيد. في حالة حدوث أزمة تشمل وسطاء أصغر ، لا يمكن أن تتم عملية التصفية المنظمة إلا بالمراسلات مع تدخل سريع ومعمم من قبل وسيط مهتم بالحصول على الأصول والخصوم. في غياب مثل هذا التدخل ، لن يكون هناك بديل لإجراء التصفية العادي (أو "الذري"). يمكن أن يؤدي تشغيل هذا الإجراء ، بالإضافة إلى تدمير القيمة ، إلى الإضرار باستمرارية توريد الخدمات الأساسية على المستوى المحلي ، مع احتمال انتشار ظاهرة العدوى على نطاق أوسع. أعتقد أنه من الضروري العودة إلى التفكير في المشهد الأوروبي ، أيضًا على أساس تجربة FDIC الأمريكية (المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع) ، بشأن المؤسسات والتدابير التي تهدف إلى جعل الخروج من السوق للوسطاء الأصغر مثل أقل صدمة وأقل تكلفة قدر الإمكان.
بالنسبة للبنوك الإيطالية ، فإن الاستمرار على طريق تعزيز ميزانياتها العمومية واستعادة مستويات مناسبة من الكفاءة والربحية يظل شرطًا ضروريًا لمواجهة التحديات التي تميز القطاع المالي على المستوى العالمي. هناك حاجة إلى مزيد من الموارد لتغطية تكاليف الامتثال الذي توسع نطاقه بشكل كبير في السنوات الأخيرة والذي من الضروري في إطاره التنظيمي مواصلة العمل لزيادة تناسبه. هناك حاجة إلى الاستثمارات للاستفادة من التقنيات الرقمية من أجل تحسين عرض الخدمات للعملاء. لدعم النمو وجعل تخصيص الموارد أكثر كفاءة نحن بحاجة إلى نظام مالي أكثر تعقيدًا. لا يمكن للبنوك وحدها تلبية الاحتياجات المالية للشركات المبتكرة والنشطة دوليًا. على الرغم من التقدم المحرز في السنوات الأخيرة ، لا يزال دور سوق رأس المال محدودًا للغاية ، حتى بالمقارنة مع الاقتصادات الكبيرة الأخرى في أوروبا القارية. يجب أن تستمر سياسات دعم تطوير المصادر غير المصرفية لتمويل الأعمال. يمكن للبنوك مرافقة هذه التطورات والاستفادة منها من خلال توسيع وابتكار مجموعة الخدمات المقدمة. يتمثل التحدي الأكثر أهمية ، من منظور المنظور ، في التكنولوجيا التي تقلل بشكل كبير من تكاليف نقل المعلومات ومعالجتها وأرشفتها وتدفع نحو أشكال جديدة من الوساطة في المعاملات المالية.
تتأثر سلاسل كاملة داخل الصناعة المالية ، من خدمات الدفع إلى توفير الائتمان ، ومن تداول الأوراق المالية إلى إدارة المخاطر ، بشكل كبير بالفعل في بعض البلدان من خلال الرقمنة والنمو السريع لحصة السوق للكيانات غير المصرفية (FinTech). ستأتي ضغوط تنافسية أخرى من الشركات العالمية ، في طليعة الابتكار التكنولوجي (بما في ذلك ما يسمى "Big Tech") ، والتي يمكنهم استغلال وجودهم في الأسواق الكبيرة جدًا. يجب على السلطات التأكد من أن الوسطاء الجدد يخضعون للإشراف المناسب ، مع مراعاة إمكاناتهم والمخاطر المرتبطة بأعمالهم. على وجه الخصوص ، يجب عليهم تحفيز كل من شركات التكنولوجيا المالية والبنوك على إيلاء الاهتمام الواجب للعواقب السلبية المحتملة للهجمات الإلكترونية في نظام غارق الآن في التكنولوجيا الرقمية. نحن منخرطون ، جنبًا إلى جنب مع السلطات والوسطاء الآخرين ، في محاولة للحفاظ على أمن تكنولوجيا المعلومات للقطاع المالي. لقد قمنا أيضًا بتكييف تنظيم الوظيفة الإشرافية من خلال إنشاء هياكل مخصصة لتحليل مبادرات FinTech ، بهدف توقع تطورات السوق وتحديث أساليب وأدوات التدخل.
آفاق الاقتصاد الإيطالي أقل مواتاة اليوم مما كانت عليه قبل عام. إنهم مثقلون بمخاطر الهبوط التي تنشأ جزئيًا من الخارج ، ولكنها لا تزال تعكس بشكل كبير نقاط ضعف إيطاليا ، وقبل كل شيء عدم اليقين فيما يتعلق بالنمو ، فضلاً عن توجه السياسة المالية واستعادة مسار موثوق به للحد من عبء الدين العام على الاقتصاد. علاوة عالية على المخاطر السيادية تفاقم الخلل المالي، يهدد قدرة السياسة المالية على دعم الاقتصاد ، ويضغط على الموارد المتاحة للاستثمار في البنية التحتية. يؤثر الانخفاض في قيمة الأوراق المالية الحكومية سلباً على المدخرات المتراكمة لدى الأسر ويؤدي إلى خسائر في حسابات رأس المال للمستثمرين المؤسسيين ، مثل شركات التأمين وصناديق التقاعد ، والبنوك ، مما يؤثر على ظروف تمويلهم في الأسواق ؛ تتأثر قدرة الوسطاء على تقديم الائتمان للقطاع الخاص ، وبهذه الطريقة ، على دعم النشاط الإنتاجي. إن بدء هذه الحلقة المفرغة يعوقه متوسط مدة الدين العام المرتفعة نسبياً ، والظروف التوسعية للسياسة النقدية ، ومستويات الرسملة لمؤسسات الائتمان. هذه عوامل مواتية قد تكون ، مع ذلك ، غير كافية في ظل وجود تحركات مفاجئة في الأسواق المالية ، وهي مخاطرة عشناها بالفعل في الماضي.
يجب تجنب هذا الخطر الاهتمام الشديد بميزان المالية العامة - على المدى القصير والطويل - والتنفيذ الحازم لخطة إصلاحات شاملة تهدف إلى الحفاظ على ثقة المدخرين واستعادة ثقة المستثمرين. الهدف النهائي ، الذي يجب تحقيقه باستمرار وتصميم ، لا يمكن إلا أن يكون هدف العودة المستقرة إلى طريق التنمية الاقتصادية والاجتماعية.
