ستكون أهم عناصر ما بعد الوباء بالنسبة لإيطاليا هي النمو الاقتصادي الجيد وخفض الدين العام: هذا ما ينبثق عن تقرير محافظ بنك إيطاليا إجنازيو فيسكو بمناسبة انعقاد مؤتمر Assiom Forex في دورته الثامنة والعشرين. ضع هذا العام في بارما.
على الجانب الآخر من الميزان ، في خطاب المحافظ ، هناك قضايا تؤثر أيضًا على البلدان الأخرى بدءًا من إعادة صياغة السياسة النقدية إلى ارتفاع التضخم بسبب أسعار الطاقة ، إلى التوترات الجيوسياسية.
ينخفض الدين / الناتج المحلي الإجمالي إلى 150٪ ، أفضل من المتوقع ، بفضل التعزيز الاقتصادي
كان ملحوظ انتعاش الاقتصاد ليكون حاسما في وقف الزيادة في النسبة بين الدين العام والناتج المحلي الإجمالي في إيطاليا.
في نهاية عام 2021 يمكن رؤيتهم قيم قريبة من 150 في المائة (بعد 156٪ في عام 2020) ، وهو مستوى أقل بكثير مما كان متوقعًا في بداية العام الماضي وأيضًا مقارنة بالتقييمات الرسمية التي نُشرت في الخريف والتي شهدت نسبة 160٪ ، كما يقول بنك إيطاليا محددًا أن "الاتجاه نحو يجب أن يستمر التخفيض في السنوات القادمةi ”بشرط أن يستمر الاقتصاد في اتجاهه المستدام. 150٪: هذا هو الرقم السحري لنسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي الذي أثاره بشكل غير مباشر أمس رئيس الوزراء ماريو دراجي وأصبح اليوم رسميًا من قبل Visco: وهي نسبة كافية وحدها للإشارة إلى انعكاس الاتجاه المشجع لديننا العامة.
بحضور أ التوازن الأساسي أفضل مما كان متوقعا لكنه لا يزال يعاني من عجز إلى حد كبير - يتابع تقرير Visco - يعكس الانخفاض في وزن الدين مقارنة بعام 2020 الفارق القوي ، السلبي بأكثر من 5 نقاط مئوية ، بينمتوسط عبء الفائدة والنمو الاسمي للاقتصاد.
هذه النتيجة ، على الرغم من الطبيعة الاستثنائية للظروف التي أدت إلى ذلك ، فيما يتعلق بكل من استعادة مستويات النشاط بعد الركود العميق والظروف النقدية شديدة الاتساع ، تظهر بوضوح أنأهمية النمو الاقتصادي للسعي إلى التخفيض التدريجي لعبء الدين. ال مناورة الميزانية يحدد زيادة في صافي الدين ، مقارنة بالإطار بموجب التشريع الحالي ، بحوالي 1,3 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في المتوسط سنويًا في فترة الثلاث سنوات 2022-24.
رفع معدل تحت السيطرة
أيضا أ أي ارتفاع معدل - حتى لو تم احتواؤها - "لن يكون لها تأثير كبير على تكلفة الدين" ، الذي يقل متوسط عمره عن 8 سنوات ، كما يقول فيسكو.
ومع ذلك ، يجب ألا ننسى أن إيطاليا يجب أن تطرح سنويًا سندات تبلغ قيمتها حوالي 400 مليار ، وبالتالي - بعد برامج الشراء الضخمة لنظام اليورو - سيكون من الضروري الآن إعادة التوازن الهيكلي التدريجي والمستمر للمالية العامة ، لتجنب تأجيج التوترات. في سوق السندات الحكومية.
الانتعاش قوي وواضح: 6,5٪ في 2021 و 4,4٪ في 2022
Il من المتوقع أن يأتي الناتج المحلي الإجمالي لعام 2021 عند 6,5٪ تعافي الفجوة السلبية لعام 2020 ، بينما من المفترض أن تجد هذا العام متوسط 4٪، ثم تهدأ خلال العامين التاليين.
مد يد المساعدة من أجل الانتعاش الاقتصادي واحتواء أسعار الفائدة سيكون "التنفيذ الكامل والفعال في الوقت المناسب"من خطة التعافي الوطني والقدرة على الصمود (رقم PNRR) ، المحدد في إطار برنامج الاتحاد الأوروبي للجيل القادم (NGEU).
كما قيل بالفعل في مايو الماضي ، تتوقع Bankitalia ذلك الاستثمارات المتوخاة من قبل Pnrr يمكن أن يؤدي إلى زيادة مستوى الناتج المحلي الإجمالي بأكثر من 3 نقاط مئوية بحلول عام 2026. ويمكن أن تنجم المزيد من الآثار ، التي تصل إلى 6 نقاط في عقد واحد ، من الإصلاحات والحوافز للبحث والابتكار. وهذا من شأنه أن يضيف نقطة مئوية تقريبًا إلى إمكانات النمو في اقتصاد البلاد.
بعد تدخلات الدعم القوية التي دعمت نظام الإنتاج والتوظيف ، أصبح الأمر الآن يتعلق بمواجهة السياق الحالي للانتعاش وإذا كانت "التدخلات المحدودة" تستهدف قطاعات واحدة أكثر حساسية (السياحة ، والتموين ، والترفيه) ، من ناحية ، من ناحية أخرى ، يمكن أن تؤدي التدخلات المعممة إلى نتائج عكسية لأنها قد "تسبب توترات في الأسعار" بالإضافة إلى "مخاطر على ميزان المالية العامة".
يتجاوز التضخم في عام 2022 3٪ ثم ينخفض إلى 2٪ في عام 2023
من الواضح أن عين البنوك المركزية تذهب قبل كل شيء إلى ديناميات التضخم.
في منطقة اليورو ، على مدى اثني عشر شهرًا ، بلغ التضخم 5,1 في المائة في كانون الثاني (يناير) ، وهي أعلى قيمة منذ بداية الاتحاد النقدي ، و زيادة الطاقة ساهم بشكل مباشر بأكثر من النصف.
يتم إيلاء اهتمام كبير لنقل النمو في أسعار المواد الخام للطاقة إلى أسعار التجزئة للكهرباء والغاز ، وهو عامل دفع حكومات دول منطقة اليورو إلى تبني إجراءات تهدف بشكل أساسي إلى التخفيف من التداعيات على الأسر. والشركات.
في ايطاليا التدخل ، الذي تجاوز 5 مليارات في عام 2021 ، جعل من الممكن احتواء الزيادات في تعرفة الكهرباء والغاز بنحو الثلث. ومع ذلك ، من المتوقع أن ترتفع أسعار الكهرباء والغاز في الربع الأول بنسبة 55 و 42 في المائة على التوالي مقارنة بالأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2021 ، وقد اعتمدت الحكومة بالفعل تدابير إضافية وتقوم بتقييم التدخلات الجديدة.
"أشارت التوقعات التي نشرها موظفو Eurosystem في ديسمبر الماضي إلى أن معدل التضخم سيتجاوز 2022 في المائة في عام 3 ، مما يعكس الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة" ، قبل أن ينخفض على مدار العام ويعود إلى مستويات أقل بقليل من 2 في المائة للبنك المركزي الأوروبي. الهدف المائة.
يتماشى هذا الأخير مع توقعات التضخم للمشاركين في مسح المتنبئين المحترفين الذين شملهم الاستطلاع في يناير ومع المؤشرات التي يمكن استنتاجها من عروض أسعار الأصول المالية المرتبطة بأسعار المستهلك والتي - على الرغم من خصم المفاجآت الأخيرة في ارتفاع الأسعار - الاستمرار في الإبلاغ عن توقعات التضخم بنسبة 2 في المائة اعتبارًا من عام 2023.
الانتباه إلى موضوع العمل ، هناك حاجة إلى مزيد من الترشيد
حتى إذا كان من المحتمل أن يجد الانخفاض المتوقع في التضخم تأكيدًا في الأشهر القليلة المقبلة ، فمن الضروري أن نراقب بعناية ما إذا كانت الأسعار والأجور يمكن أن تؤدي إلى زيادة الأسعار التي أكد عليها بنك إيطاليا عدة مرات في سياق التقرير.
في مكان العمل على وجه التحديد ، يؤكد بنك إيطاليا أنه تم اتخاذ العديد من الخطوات ، لكنه يطلب واحدة ترشيد أكبر.
فمن ناحية ، في الواقع ، "تم إصلاح نظام شبكات الأمان الاجتماعي على نطاق واسع في العقد الماضي وهو اليوم يضمن معايير الوصول الشامل. إن أدوات دعم الدخل ، على الرغم من إمكانية تحسين تصميمها ، تبدو قابلة للمقارنة من حيث الهيكل والموارد لتلك السارية في البلدان الأوروبية الرئيسية ".
من ناحية أخرى ، “إلا أن التأخير في السياسات كان يهدف إلى التفضيل تدريب وإعادة توزيع العمال، وفي النهاية نفس التطور المستدام لمبادرات ريادة الأعمال الجديدة ".
على هذا المستوى “هناك حاجة إلى تحسينات سريعة ، مع الأخذ في الاعتبار أيضًا عمليات إعادة الهيكلة وإعادة توزيع العمل الذي سينتج عن التحول المزدوج ، الأخضر والرقمي. تنفق إيطاليا أقل مما تنفقه ألمانيا وفرنسا على التدريب والدعم في البحث عن وظيفة ، ولكن الأمر لا يتعلق ببساطة بزيادة الموارد: من الضروري ترشيد جميع السياسات والخدمات للسماح بتطوير نظام ذي جودة مناسبة في جميع أنحاء التراب الوطني ".
السياسة النقدية في أي حال توسعية بين النمو الاقتصادي والتضخم
في الأسبوع الماضي ، أكد مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي قراره الصادر في ديسمبر بوقف صافي المشتريات في إطار برنامج الشراء الطارئ للوباء (PEPP) في نهاية الربع الحالي ، والاستمرار في إعادة هيكلة البرنامج. لتنتهي قبل وقت قصير من الزيادة الأولى في المصلحة الرسمية المعدلات ، تسلسل يهدف إلى ضمان خفض منظم ومنضبط للحافز النقدي.
"ومع ذلك ، يظل توجه السياسة النقدية توسعيًاوقال المحافظ ، حتى لو استمر التطبيع التدريجي بوتيرة تتماشى مع تعافي الاقتصاد وتطور النظرة المستقبلية للأسعار.
على أي حال ، لا ينبغي أن تأتي الاستجابة الرئيسية للزيادة في مستوى أسعار الطاقة من السياسة النقدية أو ليس فقط ، ولكن من سياسة الميزانية، قادرة على التصرف مباشرة في الآثار التضخمية لتكاليف الطاقة ، وتعويض ، على الأقل إلى حد معين ، فقدان الدخل المتاح والحد من آثاره على الاقتصاد.
"يجب ألا تحدث الزيادات في الأسعار النسبية للطاقة من المصادر الأحفورية ، والضرورية لمواجهة التحدي التاريخي المتمثل في تغير المناخ ، بطريقة غير خاضعة للرقابة: يمكن تحديد جرعاتها من خلال التدابير المناسبة ، على سبيل المثال في سياق سياسة التسعير المناسبة".
قوية البنوك الإيطالية ، ولكن بعضها هش
وانعكس تحسن الوضع الاقتصادي إلى جانب تدابير الدعم التي لا تزال نشطة بشكل إيجابي على حالة البنوك الإيطالية، يقول فيسكو.
في نهاية سبتمبر الماضي الوضع الوراثي من الوسطاء رأوا أن نسبة رأس المال الأفضل جودة إلى الأصول المرجحة بالمخاطر تساوي 15,2 في المئة, 1,3 نقطة مئوية أكثر من تلك المسجلة قبل اندلاع أزمة الوباء.
كلا الزيادة في الأصول كن تخفيض الأصول المرجحة بالمخاطر، وكذلك بعد صرف القروض بضمانات عامة.
في الأشهر التسعة الأولى من عام 2021 ، العائد السنوي على رأس المال والاحتياطيات (تضاعف العائد على حقوق المساهمين) أكثر من الضعف مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق ، حيث وصل إلى حوالي 8 في المائة.
La جودة الائتمان استمر في التحسن ، والاستفادة أيضًا من تدابير الدعم.
على الرغم من زيادة طفيفة في تدفق قروض جديدة غير عاملة وظل منخفضًا في الربع الرابع ، حيث وصل إلى 1,3 في المائة من القروض ، وهو أقل بكثير من الذروة التي تم الوصول إليها في سنوات أزمات الديون المالية والسيادية.
ومع ذلك ، لا تزال هناك حالات من الهشاشة، بشكل رئيسي في البنوك صغير إلى متوسط الحجم ونموذج الأعمال التقليدي. بالنسبة للعديد من هؤلاء ، تتفاقم جودة الائتمان المنخفضة بسبب الصعوبات في احتواء التكاليف والاستجابة لتحديات الابتكار التكنولوجي.
وفقًا لمسح أجراه بنك إيطاليا بين عينة كبيرة من البنوك الصورة متنوعة.
لحصة لا يستهان بها نشأت الشكوك على المستوى الاستراتيجي ونقاط الضعف فيما يتعلق بالقدرة على توليد تدفقات دخل كافية ، والتي ترتبط أحيانًا بانخفاض الهبات الرأسمالية.
"من واقع خبرتنا ، فإن الإجراءات التصحيحية التي تتطلبها الهيئة الرقابية هي الأكثر فاعلية كلما زادت البنوك يتفاعلون بسرعة. بالنسبة لبعض الوسطاء - أقل نشاطًا ويظهرون أوجه قصور على الجبهة الإدارية - يمكن أن تؤدي نقاط الضعف إلى حالات الأزمات في غياب الإجراءات التصحيحية المناسبة.
