"نحن هنا لمنح الثقة للمدخرين الإيطاليين". وهكذا أغلق رئيس Consob Giuseppe Vegas التقرير السنوي لـ Consob الذي أعلن فيه عن بعض الابتكارات لحماية المدخرين بما في ذلك تبسيط نشرات المنتجات ، من خلال أوراق المنتجات مع البيانات الأساسية. قال فيجاس: "نقطة التحول للشفافية هي المعلومات الأساسية" لأن "التحميل الزائد للمعلومات يساوي دائمًا نقص المعلومات." مع هذه الخطوة ، قرر Consob توقع تأثيرات اللوائح الأوروبية التي ستصل في السنوات القليلة المقبلة لأن "الانتظار يمكن أن يضر المدخرين". دفعة إلى الأمام تأتي بعد قضايا البنوك التي تم حلها وبعد أحداث بنوك فينيتو ، بما في ذلك حكاية Banca Popolare di Vicenza التي تمكنت من استكمال زيادة رأس المال بفضل تدخل صندوق Atlante لكنها فشلت في ذلك. تهبط في البورصة بسبب التعويم المنخفض.
بالنسبة للبنوك "في ظل ظروف السوق الحالية ، ليس من السهل إجراء زيادات جديدة في رأس المال" ، أكد فيجاس الذي خصص جزءًا كبيرًا من تقريره للمؤسسات الائتمانية. قال فيجاس: "إن مشكلة القروض المتعثرة تلقي بثقلها بشكل خاص على تقييمات المستثمرين" ، مشيرًا إلى الحسابات التي أجراها EBA والتي وفقًا لها "إيطاليا هي واحدة من دول الاتحاد الأوروبي التي لديها أعلى نسبة من القروض المتعثرة على إجمالي القروض المصرفية. ومع ذلك ، فهذه حسابات تتم وفقًا لطرق غير مقبولة دائمًا ".
من إجابات أطلس الفعالة والفورية
لا يزال موضوع أوقات العدالة باقياً
في هذا الإطار ، وللمساعدة في حل مشكلة القروض المتعثرة للبنوك الإيطالية ، تكتسب الإجراءات التي أصدرتها الحكومة مؤخرًا أهمية لأن "تقليص فترات الاسترداد يمكن أن يزيد أسعار بيع القروض المتعثرة المدعومة بضمانات ويخفف من الآثار السلبية لهذه العمليات على بيان الدخل ". في الوقت نفسه ، رحبت فيغاس بصندوق أتلانتي الذي سيكون قادرًا على "تقديم إجابات فعالة وفورية للمشكلات الهيكلية للبنوك" ، بالإضافة إلى الضمانات العامة على شرائح التوريق الكبرى للقروض المتعثرة التي "تتجه نحو استعادة السوق. الثقة "من أجل" بدء عملية منظمة لسحب الاستثمارات من القروض المتعثرة ". كما أن فيجاس لا تنسى السؤال القديم حول توقيت العدالة ، مؤكدة أنه بين إيطاليا والدول المتقدمة الأخرى "توجد فجوة حول توقيت العدالة المدنية" وتؤكد أنه "من الضروري التدخل بشكل عاجل ، وليس فقط للحد من "التأثير على القروض المتعثرة والقطاع المصرفي ولكن أيضًا للتأثيرات الأوسع على نظام الإنتاج بأكمله في البلاد".
تبادل الأسهم ، انتبه لتداول عالي التردد
لكن الرأسمالية العلاقة كرونس
ما هو موقف فيغاس من اضطراب السوق في الأشهر القليلة الماضية؟ وأوضح رئيس Consob ، أن التقلبات المرتفعة تعتمد على دور متزايد باستمرار في التداول ، "تمليه بشكل أساسي نية تحقيق الأرباح من التقلبات قصيرة الأجل للغاية ، غالبًا من خلال المعاملات اليومية وعالية التردد للغاية والتي تمثل أكثر من الربع. من الصفقات في سوقنا ". في هذا السياق ، كانت النتيجة أن ثقل المفاوضات الناشئة عن المستثمرين على المدى الطويل ، والتي تساهم في كفاءة آلية تكوين الأسعار ، يتناقص. ثم أضاف التقلبات فيجاس "يتم تضخيمها في بلدنا من خلال فرض ضرائب على المعاملات المالية والتي في هذا السياق من التوترات والشكوك تصبح عاملاً غير موات بشكل خاص لمركزنا المالي".
الخبر السار ، كما يظهر من نغمة الرضا في فيجاس ، هو أن "العالم القديم الصغير" للرأسمالية العلائقية في إيطاليا ينهار ، حتى لو كنا في المرحلة الانتقالية "في منتصف الطريق" و "لا تزال مسافة كبيرة تفصلنا عن البلدان ذات أسواق رأس المال الأكثر تطورًا "مع نشاط أكبر من قبل المستثمرين المؤسسيين. كما هو موضح ، أراد فيجاس وصم اجتماعات الشركات الإيطالية الكبرى المدرجة حيث جمعت المؤسسات غالبية الأصوات في القوائم لتعيين مجلس الإدارة ولكنها فضلت ترك إدارة الشركة للمساهمين المرجعيين.
حوافز ضريبية ثابتة للشركات الصغيرة والمتوسطة
تعزيز دور صناديق المعاشات التقاعدية
في خطابه ، لم يفشل فيجاس في ذكر التمثيل النادر للنسيج الإنتاجي الإيطالي في البورصة. وطالب رئيس Consob بقواعد مالية واضحة ومستقرة لتشجيع الاستثمار ودعم تنمية الشركات الصغيرة والمتوسطة ووجودها في الأسواق المالية. "المبادرة الرئيسية - كما قال فيجاس - يمكن تشكيلها من خلال تشريع ضريبي واضح ومستقر بمرور الوقت يشجع الاستثمارات في رأس المال المخاطر للشركات الصغيرة والمتوسطة ، بدءًا من صناديق المعاشات التقاعدية". بالنسبة إلى فيجاس ، يجب أن يكون تبسيط وترشيد الإطار التنظيمي مناسبًا لتفضيل الانتقال من نظام مالي تهيمن عليه الوساطة المصرفية إلى نظام أكثر توجهاً نحو السوق وأكثر فاعلية لاحتياجات الشركات الصغيرة والمتوسطة. ولهذا السبب "هناك حاجة إلى مبادرات خاصة ، بدءًا من تطوير الأدوات والوسطاء المتخصصين في الاستثمار في المشاريع الصغيرة والمتوسطة الحجم".
وفي هذا الصدد ، يجب حل مشكلة نقص المعلومات عن "الأدوات المالية الصادرة عن الشركات الصغيرة والمتوسطة غير المدرجة". بالنسبة إلى فيجاس ، فإن الهدف النهائي ، من ناحية العرض ، هو "إنشاء بنية تحتية مفتوحة ، قادرة على ربط الأعمال التجارية والمستثمرين ، وإتاحة معلومات مالية موثوقة عن الشركات الصغيرة والمتوسطة لجميع الأطراف المهتمة". فيما يتعلق بجانب الطلب ، هناك حاجة إلى مزيد من الإجراءات لتعزيز دور المؤسسات الاستثمارية ، وخاصة المستثمرين على المدى الطويل ، مثل شركات التأمين وصناديق المعاشات التقاعدية.
اجعل رقابة الاتحاد الأوروبي مركزة
ثم هناك الفصل الخاص بأوروبا حيث من الضروري بالنسبة لكونسوب أن يكون هناك هيئة إشرافية أوروبية على الأسواق المالية على غرار النموذج المصرفي. قال فيجاس: "من المؤكد أن إجراء مركزية كاملة للإشراف على الوساطة المالية وفقًا للنموذج المعتمد في القطاع المصرفي ليس بالأمر السهل ، ولكن حان الوقت لتحديد مراحل عملية الإصلاح ، ليتم تنفيذها بالتدرج اللازم على مدى مسار السنوات القادمة ". منذ عام 2008 كان هناك إعادة تعريف شاملة للإطار التنظيمي الأوروبي. ومع ذلك ، فإن الحكم على Vegas ليس مرضيًا بعد: والنتيجة هي جهاز معقد إلى حد ما والذي ، في النهاية ، لا يضمن حتى الآن إنشاء ملعب موحد حقًا.
"من إعادة تصميم التشريع الأوروبي - قال فيجاس - ولد نظام ضخامي شديد الوضوح ، مع مجالات مختلفة من التداخل والتفاعل ، وفي بعض الحالات يصعب تفسيرها وتطبيقها ، حتى بالنسبة للمهنيين". تعقيد يمكن أن يثبت أنه غير فعال لنمو سوق رأس المال. لذلك ، بالنسبة إلى فيجاس ، "حان الوقت لتبسيط وترشيد الانضباط الحالي: إنه أحد متطلبات السوق ولا غنى عنه لزيادة جاذبية الاتحاد الأوروبي تجاه المستثمرين من مناطق جغرافية أخرى". وبغية التبسيط ، أشارت فيغاس أيضًا إلى "الحاجة إلى نص أوروبي واحد حقيقي بشأن الوساطة المالية ، والذي من شأنه أن يحل محل القواعد الوطنية المتنوعة ، ويستوعبها". بعبارة أخرى ، يجب أن يجتمع كل التنظيم الأوروبي ونظام المستوى الثاني المرتبط به في نص واحد.
