القضية سيكون لها قدم جوزيبي فيغاس تقريره أمام رئيس الجمهورية وكبار الشخصيات في بيازا أفاري ، بينما ضربت عاصفة مالية أخرى الأسواق المالية. في نفس الساعات ، قرابة الظهر ، خرج المسؤولون التنفيذيون في جيه بي مورغان من مكتب لندن الملعون محاولين الهروب من ومضات الكاميرات: في عام 2010 ، بإنفاق 495 مليون جنيه إسترليني ، جيمي ديمون ، رقم واحد في البنك الأمريكي. ، استحوذت على مبنى Lehman Brothers السابق ، بغض النظر عن أي خرافة. مال غير مثقف له.
فيغاس ، بالطبع ، ليس لديها العصا السحرية ولا الصلاحيات للتعامل مع التجاوزات المرتبطة بالابتكار المالي. ومع ذلك ، ذهب رئيس Consob إلى حد التأكيد على أن "المشرعين والسلطات عليهم واجب منع تحولها إلى آلية تحرق مدخرات الأسرة". تحقيقا لهذه الغاية ، أراد فيجاس التأكيد على عمل Consob ضد التداول عالي التردد ، وهي ظاهرة يمكن أن تخلق تأثيرات مشوهة وتزيد من تقلبات السوق. وقال فيجاس للتعامل مع ذلك ، "من الضروري وضع تدابير هيكلية دقيقة قادرة على تقليل المخاطر الناجمة أيضًا عن غياب التدخل البشري". في هذا الصدد ، في نهاية عام 2011 ، أدخلت البورصة الإيطالية آلية عقوبة "في حالة تجاوز الطلبات ثم إلغائها عتبة معقولة". هذا الإجراء - اختتم فيغاس - هو خطوة أولى في محاولة وقف هذه الظاهرة. مزيد من الضمانات لضمان سلامة الأسواق واردة في المبادئ التوجيهية التي أعدتها مجموعة العمل المنسقة من قبل Consob في مقر ESMA ". كلمات عطاء ، إذا فكرت فيما حدث في الأسواق المالية في الأسابيع الستة الماضية ، عندما تكدس "فريق" واحد فقط من "جي بي مورغان" خسائر تزيد عن ملياري دولار ، والتي تساوي أكثر من نصف مدخرات السيد إنريكو بوندي ، تشارك في "قص وخياطة" على الميزانية الإيطالية.
فيغاس نفسها ، بالحديث عن Hfts ، فقد أنفق كلمات مريرة على هذا النظام ، الذي كان في وجهه عاجزًا أو شبه عاجز ، وبفضل "الخوارزميات الرياضية والاتصالات عالية السرعة لمنصات التداول ، يمكن إدخال الأوامر وتنفيذها وإلغاؤها في القوس" ملي ثانية ، واستغلال التغيرات الهامشية في الأسعار ". إنه نظام يبطل إلى حد كبير وظيفة Consob نفسها لأنه ، على حد تعبير الرئيس ، "المشغلون الذين يستخدمون هذه التقنية غير مهتمين بالاستثمار في المصدرين وإغلاق مراكزهم بشكل عام في نهاية اليوم. الأسعار التي يتم تشكيلها بهذه الطريقة لا تعكس دائمًا أساسيات الشركات. إنها ظاهرة يمكن أن تخلق تأثيرات مشوهة وتزيد من تقلبات السوق ". في ضوء ما يتم استدعاؤه هذه الأيام في أعقاب قضية JP Morgan ، فإن نغمات Vegas هي على الأقل تعبير ملطف: البنك الأمريكي ، الذي حتى في العقود المخالفة لم يتطرق إلى BTP واحد ، يمتلك 342 مليار دولار في مقايضات العجز عن سداد الديون على الديون الإيطالية. تبلغ قيمة المشتقات المتداولة 14 ضعف الناتج المحلي الإجمالي العالمي ، أي 7 أضعاف رسملة جميع البورصات. التفكير في الوصول إلى حقيقة الظاهرة من خلال تحقيقات عمداء كونسوب أمر غير واقعي. وينطبق الشيء نفسه على هيئة الاتحاد الأوروبي نفسها ، ESMA ، التي أطلقت بالفعل مجموعة عمل حول "نزاهة السوق".
الشعور هو في الصراع الأبدي بين عصابة Bassotti والمفوض Sideburns ، تزداد الميزة التنافسية لصالح الأول ، من بين أمور أخرى بفضل الميزة التكنولوجية التي لا يتم ملؤها أبدًا. حتى صناديق الاستثمار المتداولة في هذا المفتاح أصبحت "منتجات معقدة ، تحمل مخاطر جديدة على المجتمع". وهو ما قيل في حين أن عمليات الشراء الجديدة لمقايضات التخلف عن السداد تنهمر على إيطاليا على قوائم الدخل الثابت (ربما بدون شراء أو بيع سند حكومي "مادي" واحد) ، يلقي ضوءًا شريرًا على قواعد الأسواق والقدرة على فرضها من خلال الهيئات الرقابية.
في هذا الصدد ، من المؤسف أن نتعلم من فيغاس أن "تعقيد الظواهر التي يتعين تنظيمها فضل أسلوب تشريعي شديد التفصيل". والنتيجة ، كما يقر فيجاس نفسه ، "هي تشريع واسع للغاية قد يكون تنفيذه صعبًا". لكن هنا تصبح المشكلة سياسية. ربما ، وفقًا لرأي ريتشارد كو من نومورا ، يمكن لأوروبا الخروج من المأزق عن طريق رفع قيود صارمة على شراء / بيع سندات الدين السيادية من قبل المشغلين الدوليين أو حتى من خلال الحقائق المالية الأوروبية المختلفة. باختصار ، يمكن للمشغلين الألمان ، الذين يتمتعون بحرية العمل في سوق الشركات ، شراء / بيع Bunds فقط ، والإيطاليين فقط BTPs وما إلى ذلك. وجود قيود قوية على السوق الموحدة التي تتمتع ، في مواجهة الوضع الحالي ، على الأقل بميزة وضع موضوع المبادرة السياسية خطوة واحدة قبل غطرسة الأسواق ، الآن بدون مكابح. قد لا يعجبك ذلك ، ولكن فيغاس نفسها مغرمة بهذا النهج الثقافي الجديد: "بالنظر إلى النتائج المخيبة للآمال - يقرأ التقرير -. بدأ المنظمون في النظر في صياغة حظر محدد ". في الوقت الحالي ، أيضًا بسبب المعارضة القوية من الدول الأكثر حساسية لجماعات الضغط في القطاع ، لن يأتي شيء منها. لكن القضية مطروحة أخيرًا على الطاولة: الابتكار المالي ، بعيدًا عن تعزيز الكفاءة في تخصيص الموارد في سوق اليورو الموحد ، فضل أولاً السباق على العوائد المرتفعة في اليونان وإسبانيا (لصالح فقاعة الطوب) ، ثم الهروب نحو الجودة التي يضمنها البوند.
إنه لأمر مؤسف أن Vegas ، في رد فعلها ، لم تذكر حتى MF Global ، شركة التمويل في وول ستريت التي أفلست بعد اكتناز BTPs في الخريف الماضي: صحيح أن فيجاس لم يكن لها رأي في شد الحبل بين مشتريات جون كورزين والمبيعات المتهورة القادمة من السوق. لكن في هذه الأيام ، فإن هذا العجز يستحق النشر أكثر من الوعد بالوظائف الفنية التي لا تصل إلى الهدف الصحيح. للأسف ، على هذا المعدل ، فإن تقرير كونسوب 2013 ، وهو الأخير قبل الرئيس الحالي للجمهورية ، لن يختلف كثيرًا عن التقرير الذي تمت قراءته هذا الصباح في فيغاس.
