واحدة من أفضل الطرق الأساسية لقراءة مخاطر الاستثمارات تتمثل في استخدام التقلبات ، كما قلنا في الحلقة الأخيرة. ولكن ، كما يحدث غالبًا عند التعامل مع الموضوعات المعقدة ، فإن التقلبات وحدها لا تكفي لإعطاء نظرة عامة كاملة عن جميع المخاطر. ولهذا السبب نستخدم مؤشرات مخاطر أخرى ، مثل القيمة المعرضة للخطر (القيمة المعرضة للخطر). ولا ، الحركة البطيئة على أرض الملعب لا علاقة لها بها.
القيمة المعرضة للخطر في أقراص قابلة للهضم
لنبدأ بالأساسيات: هدف القيمة المعرضة للمخاطر هو إعطاء فكرة عن مخاطر تكبد خسائر جسيمة في المستقبل. بسيط ، أليس كذلك؟
تأخذ القيمة المعرضة للمخاطر في الاعتبار تلك المخاطر التي تتجسد باحتمالية منخفضة والتي من المحتمل أن يكون لها تأثير كبير على الاستثمار. لكن دعونا نحاول أن نكون ملموسين ونطلب المساعدة من الإحصائيات. لنتخيل أن لدينا كرة بلورية وأننا نعرف القيم المستقبلية التي سيكون استثمارنا قادرًا على افتراضها ، أي توزيعها الاحتمالي. يجب أن يظهر بالرسم البياني كما يلي:
لذلك يوضح لنا الرسم البياني ما يمكن أن يكون عليه أداء استثمارنا لمدة عام واحد: إنه مجموعة من العوائد المحتملة ، لكل منها احتمالية خاصة به (يشار إليها بارتفاعات مختلفة للمنحنى).
في هذا المثال ، يتركز استثمارنا على قيمة 4-5٪ سنويًا: نتوقع أن يكون العائد قريبًا جدًا من تلك القيم. ولكن يمكن أن يأخذ كل استثمار أيضًا قيمًا متطرفة (سواء كانت إيجابية أو سلبية) ، وهذه الأحداث المتطرفة بالتحديد هي التي يتم أخذها في الاعتبار من قبل القيمة المعرضة للمخاطر.
نحن مهتمون وقلقون بشكل خاص بشأن الخسائر الفادحة (على الجانب الأيسر من التوزيع). تخيل أنك "قطعت" التوزيع في نقطة ما على الجانب الأيسر (وهو ما يتطابق مع بداية المنطقة الصفراء أو المنطقة الخضراء) ، لذا فهذان مثالان على القيمة المعرضة للمخاطر. سيعتمد "الخفض" على مستوى القيمة المعرضة للمخاطر التي حددناها. لكن دعنا نمضي ببطء ، مفهوم واحد في كل مرة.
كيف تقرأ القيمة المعرضة للخطر؟
للحصول على فكرة عن الحد الأقصى للخسائر التي يمكن تكبدها ، يجب إنشاء جانبين مهمين ، يمثلان معًا مفتاح فهم القيمة المعرضة للمخاطر:
- الأفق الزمني، الإطار الزمني الذي نريد حساب الخسارة المحتملة فيه ؛
- مستوى الاحتمال أي احتمال حدوث خسارة أسوأ مما تشير إليه القيمة المعرضة للمخاطر.
عادةً ما يتم التعبير عن القيمة المعرضة للمخاطر كرقم نسبة مئوية سالبة ، حتى لو فضل البعض النظر في قيمتها المطلقة. فلنتخيل أن القيمة المعرضة للمخاطر الشهرية 5٪ من استثمارنا تساوي -9,80٪ ، ماذا يعني هذا؟
الجواب هو: في الشهر المقبل من الممكن - ولكن من الصعب للغاية - أن يخسر استثمارنا أكثر من 9,80٪.
حسنًا ، لكن كم صعب؟ يتم توفير هذه المعلومات من خلال مستوى القيمة المعرضة للمخاطر ، والذي تم تحديده في حالتنا بنسبة 5٪. لذلك يمكننا القول أننا نتوقع عائد استثمارنا أسوأ من -9,80٪ في 5٪ فقط من الحالات.
القيمة المعرضة للمخاطر والتقلبات: ما الفرق؟
في حين أنهما مؤشران للمخاطر وغالبًا ما يتم وضعهما جنبًا إلى جنب ، فإن القيمة المعرضة للمخاطر والتقلبات تعمل على إبراز أشياء مختلفة:
- التقلب هو مقياس أكثر عمومية للمخاطر ، بينما تقيس القيمة المعرضة للمخاطر مخاطر الخسائر الكبيرة. في المثال الوارد في الفقرة التالية ، سنرى أن استثمارين متشابهين في التقلب يمكن أن يكون لهما مخاطر عامة مختلفة تمامًا.
- التقلب هو مقياس لتشتت العائدات (والتي يمكن أن تكون إيجابية وسلبية) ؛ على العكس من ذلك ، تركز القيمة المعرضة للمخاطر على الخسائر فقط ؛
- يمكن أن يكون التقلب مفيدًا عند حسابه في الماضي (التقلب التاريخي) والمستقبل (التقلب المتوقع) ؛ على العكس من ذلك ، يتم عادةً احتساب القيمة المعرضة للمخاطر للمستقبل.
- يمكن حساب القيمة المعرضة للمخاطر من حيث النسبة المئوية والقيمة المطلقة. هذا يعني أنه يمكن أيضًا التعبير عنها بالقيمة النقدية ، على سبيل المثال -980 يورو لاستثمار 10.000 يورو) ؛ من ناحية أخرى ، فإن التقلب هو دائمًا قيمة مئوية.
القيمة المعرضة للمخاطر والتقلبات: متى يجب توخي الحذر؟
لنفترض أن لدينا استثمارين ونحن نعلم مدى تقلبهما. من أجل التبسيط ، دعنا نفترض أن تقلب الاستثمارين متشابه للغاية. السؤال هو: هل مخاطر الاستثمارين هي نفسها أيضًا؟
في الحالة الأولى يكون للتوزيع ذيل قصير ؛ هذا يعني أنه تم احتواء خطر الحد الأقصى من الخسارة. من ناحية أخرى ، فإن الاستثمار B له ذيل يسار طويل جدًا. حسنًا ، هذا ليس خطأ في الرسم البياني ، هذه إشارة إلى أن مخاطر الخسائر الجسيمة كبيرة وأن القيمة المعرضة للمخاطر ستكون كذلك ثقيل. في الواقع ، مع نفس التقلبات ، فإن القيمة المعرضة للمخاطر عند 5٪ مع أفق شهري للاستثمار الأول هي -2,51٪ ، وفي الحالة الثانية تكون أعلى من -6٪. فرق كبير: خسارة شهرية 2٪ مقارنة بخسارة 6٪.
تم بناء المثال المخصص لتسليط الضوء على حقيقة أن التقلبات ، كمقياس واحد للمخاطر ، قد لا تكون كافية لتقييم الاستثمار. من الناحية الأكاديمية ، حتى القيمة المعرضة للخطر ليست مثالية ، لكنها لا تزال تساعدنا على فهم كيف تتصرف المحفظة عندما تسوء الأمور.
