هناك رغبة متزايدة في التصنيفات بين الشركات الصغيرة والمتوسطة. كانت تصنيفات الوكالات على الجدارة الائتمانية لسنوات من اختصاص الشركات الكبرى في إيطاليا قبل كل شيء. ويرجع ذلك جزئيًا إلى مسألة التكاليف وخفض إصدارات السندات ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى عادة نسيج ريادة الأعمال الإيطالي في الاعتماد على القناة المصرفية للحصول على الائتمان.
لكن الأزمة اليوم غيرت الأوراق المطروحة على الطاولة: فمع نضوب الائتمان المصرفي الآن ، تدرس الشركات الصغيرة والمتوسطة مصادر بديلة للتمويل. هناك من يختار طريق التمويل الخاص. ومن ينظر بدلاً من ذلك إلى أسواق رأس المال من خلال إصدارات السندات العامة. عندما تكون ناجحًا وتحظى باهتمام الأموال ، غالبًا ما يكون من الضروري الحصول على التصنيف ، أي الحكم على موثوقية الشركة في سداد الدين (ليس إلزاميًا: لقد اتبعت بعض المجموعات المعروفة بنجاح مسار القضايا غير المصنفة ، كما فعلت أيضًا مؤخرًا Campari).
اتجاه يبدو أنه ينمو في السنوات الأخيرة ليس فقط بين الشركات الكبيرة ولكن أيضًا بين الشركات الصغيرة والمتوسطة. "هناك اتجاه كبير للغاية بين الشركات الأوروبية فيما يتعلق بالوصول إلى أسواق رأس المال لتقليل تعرض البنوك وتنويع مصادر التمويل - يؤكد جاي ديسلوندز ، رئيس الصناعات الثقيلة في أوروبا والشرق الأوسط وإفريقيا في Standard & Poor's - إنه اتجاه رأيناه لبضع سنوات حتى الآن وهو يتسارع الآن. واليوم أصبح الأمر ملموسًا بشكل أكبر: حتى الشركات الصغيرة والمتوسطة التي لم تظهر في الماضي اهتمامًا كبيرًا بالتصنيفات تشعر تدريجياً بالحاجة إلى الوصول إلى سوق رأس المال. لقد تغير الوضع نفسيا. ومع ذلك ، فإننا نشير إلى الشركات الصغيرة والمتوسطة التي يبلغ حجم مبيعاتها 300/500 مليون ، ما يسمى بالسوق المتوسط ، حيث أن الحد الأدنى للانبعاثات هو بشكل عام 150 مليون يورو ".
Firstonline - لماذا هذا التسارع؟
أساس الاحتياجات الجديدة للشركات الصغيرة والمتوسطة هو نقص رأس المال في البنوك الذي أصبح الآن ظاهرة هيكلية لا رجعة فيها. ويرجع ذلك إلى التغييرات التنظيمية مثل بازل XNUMX ، فضلاً عن التباطؤ في النمو والصعوبات في الوصول إلى السيولة من قبل البنوك في البلدان الطرفية ، والتي تتحسن حاليًا. علاوة على ذلك ، تتجه تفضيلات المستثمرين اليوم إلى مخاطر الشركات أكثر من المخاطر السيادية التي يتم استيعاب البنوك فيها.
Firstonline - هل البنوك نفسها تدفع الشركات لتقليل تعرضها من خلال تفضيل القضايا في سوق رأس المال؟
نعم ، من ناحية أخرى ، من العدل أن نتوقع حصة أقل من إعادة التمويل المصرفي ، نحو المزيد من المعايير الأمريكية. بين عامي 2012 و 2016 ، بلغت احتياجات إعادة التمويل للشركات الأوروبية 8,6 تريليون دولار ، 85٪ منها مجرد إعادة تمويل ديون البنوك. حصة يجب تخفيضها. في الولايات المتحدة ، يأتي 45٪ من التمويل من إصدارات السندات العامة و 15٪ فقط من البنوك. ليس فقط. يجب إضافة حوالي 1,9 تريليون دولار من التمويل الإضافي إلى هذه الاحتياجات بسبب احتياجات النمو والاستثمار.
Firstonline - في الشهرين الماضيين رأينا العديد من العمليات الناجحة من قبل بعض الأسماء الكبيرة مثل Enel الذين استفادوا من تخفيف التوترات على الفارق ولكن عدد أقل من عمليات السوق المتوسطة ، لماذا؟
الوضع في الوقت الحالي ليس بهذه البساطة في سوق رأس المال. تكلفة التمويل منخفضة ، وربما منخفضة للغاية مقارنة بالجدارة الائتمانية الأساسية لبعض جهات الإصدار ، ولكنها أيضًا متقلبة للغاية ولا يمكن التنبؤ بها. من الصعب اليوم وضع خطط إعادة تمويل طويلة الأجل. ثم هناك خطر الاكتظاظ بسبب رغبة المصدرين في إصدار السندات بسرعة وبسبب وجود نوافذ قليلة للوصول إلى السوق. إن إصدار السندات العامة بسرعة ليس بهذه السهولة ، خاصة بالنسبة لأولئك الذين لم يسبق لهم الدخول في سوق السندات. نتيجة لذلك ، هناك عدد من شركات السوق المتوسطة التي تأتي إلينا للحصول على تصنيف لمحاولة إصدار سندات ولكنها لا تفعل ذلك أبدًا. من ناحية أخرى ، تتخلى شركات أخرى عن عملية الحصول على تصنيف بسبب تدهور أوضاع السوق في هذه الأثناء.
FirstOnline - لماذا؟
اليوم ، إذا دخلت الشركات في السوق ، فإن تكلفة التمويل تكون بشكل عام أقل من الائتمان المصرفي. ومع ذلك ، فإن التكلفة ليست المتغير الوحيد الذي يجب أخذه في الاعتبار: فالذهاب إلى سوق رأس المال يعني ، بالنسبة لهذا النوع من الواقع ، تغيير طريقة عملهم فيما يتعلق بما اعتادوا عليه مع البنك ، والذي يجب أن يكون لدى الإدارة دائمًا. العلاقات المباشرة. في هذه الحالة ، تلعب البنوك دورًا أساسيًا في جعل الشركات تدرك أنه من الضروري تنويع مصادر التمويل وأنه يجب عليها تحسين اتصالاتها. غالبًا ما تكون الشركات المهتمة بالتصنيف ليست شركات مدرجة ، وبالتالي يتعين عليها البدء في التواصل بشكل مختلف عن الماضي وبطريقة أكثر شفافية وتطورًا. تتضمن الولاية نفسها لوكالات التصنيف تقديم معلومات أكثر وأفضل.
Firstonline - ما هي المدة التي تستغرقها عملية التصنيف؟
الإطار الزمني القياسي هو 6-7 أسابيع ولكنه يعتمد كثيرًا على مستوى إعداد الشركات ، مثل مقدار المعلومات المقدمة في خطة إعادة التمويل. بالنسبة لبعض الشركات ، يستغرق الأمر وقتًا أطول قليلاً إذا كان عليها إعداد وثائق جديدة.
Firstonline - هل هناك اختلافات بين إيطاليا وأوروبا في هذه الظاهرة؟
اتجاه طلب التصنيف هو نفسه في كل من إيطاليا وأوروبا ، ولكن في إيطاليا يكون تجسيد استخدام هذه التصنيفات في إصدارات السندات أقل. بالنسبة لإيطاليا على وجه الخصوص ، نتوقع تسريع المشكلات إذا تحسنت ظروف الوصول إلى سوق رأس المال.
