عشية اجتماع مجلس ادارة تيم اليوم ، والذي من المحتمل أن يطلب من الفريقين المتنافسين على شبكة (الذي شكله سي دي بي e ماكواري وهذا من KKR) ، لزيادة العروض ، و حقيبة أرسلت إشارة لا لبس فيها (-4,43٪) إلى الإدارة العليا لتيم ولكن قبل كل شيء لمساهميها الذين لا يهدأون ، من الفرنسيين فيفندي (23,8٪) والإيطالية جدا Cassaositi e Prestiti (9,81٪).
الوقت: بيع العرضين وإعادة إطلاقهما وأحلام فيفيندي
ماذا تعني عمليات البيع التي طغت مرة أخرى على سهم تيم بعد ساعات قليلة من اجتماع مجلس إدارته؟ أن السوق لا يرى بوضوح في مستقبل شركة الهاتف الإيطالية الأولى ، أن طريقة بيع الشبكة لا تزال صعبة ولكن البدائل أكثر صعوبة. من الواضح أن الإدارة العليا لتيم تتوقع شيئًا أكثر من الاتحادين اللذين يودان إنشاء الشبكة ، لكن يجب الاعتراف بأن العروض قد زادت من 14 مليار في يوليو 2022 إلى حوالي 20 مليارًا اليوم ، وعلى الرغم من أنها غير كافية مقارنة بطلبات Vivendi ، مكافأة الضغط المستمر على إدارة الشركة. هل يمكن عمل المزيد؟ ربما ، لكن العروض الحالية تتماشى بالفعل مع متوسط قيم المحللين ، ولا يبدو أن المعجزات هي ترتيب اليوم. ربما يكون التحسن في العروض ممكنًا ولكن من غير المحتمل أن يلبي توقعات Vivendi التي ، بعد أن خسرت أكثر من 3 مليارات في استثماراتها في تيم ، ترغب الآن في استرداد جزء من خسائر رأس المال على الأقل من خلال المطالبة بمبلغ 31 مليارًا مقابل الشبكة التي لا أحد مستعد الآن للاعتراف به.
من الواضح أنه فقط إذا تم رفع العروض ، فإن مجلس إدارة تيم يمنح الحصرية لأولئك الذين يقدمون أكثر من غيرهم ويعطون أكبر قدر من الضمانات للدفاع عن العمل والتنمية. ولكن ماذا يحدث إذا لم يتم اعتبار أي من العرضين عادلاً في النهاية؟ بالطبع ، سيستمر العنوان في التدحرج في البورصة لكن الاسترداد لن يكون قاب قوسين أو أدنى على أي حال.
تيم: ماذا لو فشلت مبيعات الشبكة؟
باستثناء التقلبات والانعطافات ، هناك ثلاثة بدائل أساسية لبيع الشبكة:
1) تقوم ببيع الأصول الأكثر قيمة - أي تيم برازيل-. لكنها ستكون طفرة لأن البرازيل منجم للأرباح قد تفشل في مبيعات المنازل ؛
2) إعادة رسملة الشركة بـ أ زيادة رأس المال ما لا يقل عن 5 مليارات مما سيسمح للإدارة العليا بإعادة تمويل الدين ولكن القليل من المساهمين يرغبون في امتلاكه ؛
3) في مواجهة القيمة المنخفضة المتزايدة للأسهم في البورصة ، فإن الفرنسيين من Vivendi ، الذين يمتلكون بالفعل 23,7 ٪ من الشركة ، قد يسمحون لأنفسهم بالإغراء بفكرة إطلاققانون التلوث النفطي على Tim بأسعار مناسبة للغاية ، مع الأخذ في الاعتبار أن سهم Tim اليوم يساوي 0,25 يورو. ولكن هناك مشكلة تتجاوز رأس المال اللازم لدعم عرض الاستحواذ: هل ستكون حكومة ميلوني مستعدة في أي وقت لإعطاء الضوء الأخضر لمجموعة أجنبية كبيرة للاستيلاء على أحد الأصول الاستراتيجية مثل تيم أم أنها ستطلق شركة جولدن باور؟
كما يمكن أن نرى ، فإن الوضع فوضوي للغاية ، لكن إذا لم توجه الحكومة ، التي تحب السيادة الاقتصادية كثيرًا ، ضربة ، يصبح تيم لغزًا لا ينفصم لا ينبثق منه إلا الخاسرون بدون رابحين. اقتربت لحظة الحقيقة وتعرض تيم لضربات كبيرة بعد خصخصتها ، لكن لا أحد سيغفر تدمير أحد الأصول الاستراتيجية تمامًا مثل شبكتها.
