Tim و Generali و Generali و Tim: هذان التحديان اللذان سيشعلان نار التمويل الإيطالي طوال عام 2022 والتي تعد بربيع باهر. القائمة جاهزة ، النتيجة النهائية أقل من ذلك بكثير. معركتان تبهران السوق ولكن تم بالفعل تسليط الضوء عليهما سياسة: ليس للتدخل والماراماليد بأي ثمن ، ولكن لأن الرهانات عالية للغاية وعلى الطاولة هناك نوعان من الأصول الإستراتيجية الرئيسية مثل شبكة الاتصالات ومحفظة Generali التي تضم أكثر من 60 مليار سندات حكومية وهو ما يعادل جزءًا كبيرًا من الدين العام الإيطالي.
بالنظر إلى أن الخلاف حول Quirinale يقع على عاتقنا مع عدم اليقين من أنه يؤثر أيضًا على الحكومة ، فسوف يستغرق الأمر بضعة أشهر قبل أن تبدأ المعركتان الحاسمتان في التمويل الإيطالي ، ولكن في الأسابيع الأولى من الربيع كانت الألعاب النارية موجودة بالفعل مخطط.
المعركة بين Generali لها تاريخ بالفعل وهو 29 أبريل عندما يعقد اجتماع أول شركة تأمين إيطالية في تريستا ، في حين أنه من المعقول توقع وصول الأخبار عاجلاً إلى تيم.
TIM: عرض المناقصة الأمريكية ، وتوزيع الإيجار ، والزواج من ونموذج إعادة الغاز المتكرر
الأمريكيون صندوق KKR، التي تحظى بدعم مالي من جميع الشركات المالية العملاقة في الولايات المتحدة بما مجموعه 35 مليار دولار ، تنتظر الضوء الأخضر من مجلس إدارة تيم لبدء العناية الواجبة واتخاذ قرار - كما يظل مرجحًا للغاية - ما إذا كان سيتم إطلاق عرض المناقصة على الجميع. سهم تيم. أولاً ، ومع ذلك ، يجب على شركة الهاتف اختيار رئيسها التنفيذي الجديد ، والذي سيكون ، باستثناء المفاجآت ، المدير العام بيترو لابريولا، وتحدد خطتها الإستراتيجية الجديدة التي ستحاول تسوية الحسابات بعد ثلاثة تحذيرات بشأن الأرباح والتعامل مع خيبات الأمل من العقد مع دزن لبث كرة القدم.
إذا تغلبت KKR على كل هذه الشكوك واحترمت القيود التي تفرضها الحكومة على الدفاع عن توظيف تيم وتقنياته وأمنه وشبكته ، فليس من الوهم الاعتقاد بأن عرض الاستحواذ يمكن أن يبدأ في الربيع حتى لو كان السوق قد حقق بالفعل من الواضح للأمريكيين أن العرض الأولي البالغ 0,505 يورو للسهم ما هو إلا نقطة انطلاق وسيتعين تعديله صعودًا.
سيكون عرض الاستحواذ بالتأكيد نقطة تحول ولكن ليس نقطة وصول لأنه امتثالًا للالتزامات التي تم التعهد بها مع الحكومة من أجل تجنب ممارسة القوة الذهبية ، سيتعين على KKR ضمان السيطرة العامة على شبكة Tim: فرضية يجعل من المعقول تقسيم الشركة بين أعمال الخدمة وملكية وإدارة الشبكة التي يجب أن تنتهي في أيدي سي دي بي ثم تتكامل مع ذلك من افتح الألياف لإنشاء شبكة وطنية واحدة. المقابلة التي أجريت اليوم في Sole 24 Ore مع رئيس CDP ، جيوفاني غورنو تيمبيني ، لا تترك مجالًا للشك: "نحن مع الشبكة الفردية وكنا دائمًا كذلك".
يمكن أن يكون النموذج هو نموذج Snam Rete Gas ، وكما هو الحال في هذه الحالة ، يبقى أو يعود إلى البورصة ولكن تحت سيطرة Cassaositi e prestiti. باختصار ، الأهداف واضحة - خدمات Tim للأمريكيين وشبكة CDP مع الاعتراف بدور لفرنسي Vivendi ، الذين هم حاليًا المساهمون الأول في Tim - لكن السباق يمر على مراحل ولا يخلو من عدم اليقين.
من المأمول أن تحافظ السياسة على موقف المراقبة الدقيقة ولكن الحياد الذي يفترضه حكومة دراجي تواجه مشروع الولايات المتحدة ولا تتعرض لمشكلات مثلما حدث في عرض الاستحواذ على شركة Telecom في نهاية التسعينيات ، والذي ، بعد تمرير ديون العرض للشركة ، انتهى به الأمر إلى إغراق شركة Telecom Italia (تيم اليوم).
GENERALI: خارج المرشحين و CALTA-DEL VECCHIO CONCORDATION
بخطوات صغيرة وعمليات شراء متواصلة ، يقترب كونسورتيوم Caltagirone-Del Vecchio-Crt يومًا بعد يوم من المساهمة التي ميديوبانكا يعقد في جنيرالي بمناسبة مبارزة اجتماع الشركة في 29 أبريل المقبل. تمتلك Mediobanca حاليًا 4,43٪ من رأس المال (بالإضافة إلى De Agostini 17,25) بفضل حزمة 1,14٪ من الأوراق المالية المقترضة ، بينما يصل الكونسورتيوم البديل إلى 16,07٪ بفضل 7,98 6,62٪ من Caltagirone و 1,47٪ من Del Vecchio و XNUMX ٪ من Cassa di Risparmio di Torino.
من المحتمل أن تستمر عمليات الشراء ، وفي نهاية اجتماع أبريل ، سينتهي الجانبان بالتساوي. لكن النقطة المركزية ستكون فهم كيفية اصطفاف الصناديق المؤسسية التي تمتلك 34,75٪ من الأسهم ، وسيكون ذلك هو الجزء الحقيقي من الرصيد ، إلى جانب 7,93٪ التي يحتفظ بها مستثمرون آخرون و 22,59٪ لدى التجزئة. .
لفهم كيفية توجيه الصناديق المؤسسية ، من الضروري أن يرتفع الستار وأن لا يكتشف الكونسورتيوم الذي يرأسه Mediobanca فقط ، والذي يدعم إعادة تعيين الرئيس التنفيذي فيليب دونيت وخطة عمله الجديدة ، ولكن أيضًا الاتحاد المعارض يكتشف بطاقاته. ليس فقط التأمين والمصالح العقارية على وجه التحديد فرانشيسكو جايتانو كالتاجيرون و ليوناردو ديل فيكيو لقد حذر في الماضي المستثمرين المؤسسيين من تضارب المصالح المحتمل ، لكن الرجلين العظيمين في قطاع التمويل الإيطالي لديهما طريقة واحدة فقط لدرء الشكوك والشكوك: تقديم فريق من المرشحين لقيادة Generali الذين يثبت أنهم لا جدال فيه فيما يتعلق بالاستقلالية والكفاءة المهنية. بعض التأملات جارية ولكن الأسماء المفترضة ليست هي التي يتم تداولها.
ولكن ، جنبًا إلى جنب مع الفريق الجديد ، من الضروري أيضًا تقديم خطة مضادة أخيرًا إلى السوق والتي لا تقتصر على الوعد بمزيد من الأرباح ولكنها توضح ما إذا كانت رغبة Del Vecchio و Caltagirone في العظمة في Generali هي مجرد خدعة لعزل دونيت أو لها أسس متينة. وهنا الكلمات والوعود لا طائل من ورائها لكن المال مطلوب.
لجعل الأسد ينمو ويقصر المسافات من Axa و Allianz ، اعترف بذلك ولم يُسلم بأنه لا يزال ممكنًا ، نحتاج إلى استثمارات جيدة وعمليات استحواذ لا يمكن أن تضمنها إلا الزيادات القوية في رأس المال - التي لم تعرفها Generali منذ عشرين عامًا. Caltagirone و Del Vecchio جاهزان لإتاحة جميع الموارد اللازمة لفريقهم للترويج لـ زيادة رأس المال ما هو أساس النقلة المنشودة في الجودة؟ باختصار ، الرجال والمال. باستثناء اتفاقيات اللحظة الأخيرة غير المتوقعة بين الجبهتين ، فإن المعركة في نهاية أبريل ستدور على هذه الأرض ، ومع ذلك ستنتهي ، بالتأكيد سيكون لها تدهور: في Mediobanca.
إذا فاز Caltagirone و Del Vecchio في Generali ، فمن المحتمل أن يطالبوا به المواجهة أيضًا في Piazzetta Cuccia التي عارضت إدارتها استحواذها على شركة Trieste. أكثر من ذلك إذا كانوا سيخسرون. لذلك سيكون اجتماع جينيرالي في نهاية أبريل مرحلة حاسمة في معركة الاستيلاء على الجناح النبيل للتمويل الإيطالي ، لكن الألعاب النارية لن تنتهي في ذلك اليوم. من المتوقع أن يكون عام 2022 عامًا لا يُنسى.
