Telecom Italia ، هل انتهت اللعنة حقًا؟

منذ خصخصة عام 97 وما بعده ، عرفت شركة Telecom Italia (تيم حاليًا) العديد من المحن ، بل كثيرًا جدًا. استحواذ كولانينو وجنوتي المشؤوم على الديون في عام 99 لقد كانت ولا تزال الأسوأ بالتأكيد وشكلت نقطة تحول في تاريخ أكبر شركة هاتف إيطالية التي اتخذت منذ ذلك الحين طريق الانحدار دون أن تتعافى حقًا. لماذا حدث كل هذا؟ يرجع ذلك جزئيًا إلى عدم كفاية بعض المديرين الخارجيين عن ثقافة الاتصالات السلكية واللاسلكية ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى عدم الكفاءة وتضارب المصالح للمساهمين الذين ظهروا تدريجياً في المقدمة ، ومؤخرًا أيضًا بسبب المنافسة الشرسة مع Over the Top ، بدون بالطبع نسيان التدخلات المطولة في السياسة ، كما كانت نعمة عرض عطاء الديون.

ماذا سيحدث الآن ، بعد التحول الذي خرج مناجتماع يوم الجمعة؟ الحقائق معروفة: صندوق Elliott للناشطين ، والذي عرفه الأرجنتينيون بأنه صندوق نسر حقيقي عندما حصل على 1.600 ٪ من سندات Tango ، أطاح - بمساهمة حاسمة من Cassaositi e Prestiti (Cdp) ، وبدعم من الحكومة والعالم السياسي بأسره - بفرنسي Vivendi ، الذين لم يكن لديهم أي شيء في Telecom. كانوا على حق لكنهم كانوا قادرين على تحديد عاموس جينيش رئيسًا تنفيذيًا ذا كفاءة كبيرة ويحظى بتقدير الجميع. سوف يتسبب الدخول إلى ميدان CDP ، في مرحلة سياسية غير مؤكدة ومربكة للغاية ، في مناقشة لفترة طويلة ، لكن المخططات الأيديولوجية حول دور الدولة في الاقتصاد والاتصالات لا تبدو الأنسب لتفسير حداثة الأيام القليلة الماضية.

تكمن المشكلة في تقييم ما إذا كانت هناك حلول أخرى ، بخلاف تدخل CDP ، أو لم تكن هناك حلول أخرى للدفاع عن أصول استراتيجية حقيقية مثل شبكة الاتصالات التي تبرر بعض مظاهر الوطنية الاقتصادية ، وإن كانت متأخرة ، دائمًا عندما وفقط إذا توجد في اللعبة أصول غير قابلة للتكرار وذات صلة اقتصادية كما في هذه الحالة. ومع ذلك ، من السابق لأوانه القول إن الألعاب قد انتهت وأن لعنة ما بعد الاستحواذ على شركة Telecom قد ولت بالفعل ، كما يأمل الجميع. الحقيقة هي أن الانتصار الضيق لصندوق Elliott مع CDP يفتح سيناريوهات غير مسبوقة سيساعد الوقت فقط في توضيحها.

هناك من يقول إن شركة الهاتف تستعد الآن لتصبح شركة عامة حقيقية ، لكن هذا في حد ذاته لا يكفي لإخراجها من المتاعب ، لأن يوجد في جميع أنحاء العالم شركات عامة تعمل بشكل جيد للغاية (مثل شركة Vodafone Vittorio Colao ، على سبيل المثال) وآخرين لم يجدوا الطريق الصحيح مطلقًا. تمامًا كما توجد شركات يقودها مساهم متحكم أو مرجعي تقوم بعمل رائع (مثل FCA لسيرجيو مارشيوني) وشركات أخرى تحرق الموارد بعد الموارد. في العقيدة ، ولكن قبل كل شيء في الواقع ، لا يوجد شكل واحد للحكم أفضل بشكل لا لبس فيه من الآخر. يعتمد الكثير على الحالات الفردية ، وعلى بصيرة المساهمين أو خلاف ذلك ، وقبل كل شيء على جودة المديرين.

السؤال الحقيقي الذي يستثمر في مستقبل الاتصالات ، ولكن بشكل عام في نظام الاتصالات الإيطالي ، هو افهم ما إذا كان تحول يوم الجمعة يمهد حقًا الطريق للانفصال عن الشبكة ودمجها مع Open Fiber. سيكون المعيار الحقيقي كما يلي: إذا تم تحقيق الاندماج فعليًا بمرور الوقت ، فإن العملية التي نفذتها CDP والتي روج لها نظام الدولة بأكمله ستكون ناجحة ، وإلا لم تكن كذلك. الشروط المسبقة لتجنب الحرب العبثية بين العديد من الشبكات والوصول - في غضون عام أو عامين - عند الاندماج بين Tim's و Open Fiber's كلها موجودة ولكن ، جنبًا إلى جنب مع الشروط المسبقة ، هناك أيضًا شكوك واثنان بشكل أساسي.

الأول يتعلق بموقف Vivendi الذي سيبيع غاليًا وإذا رغبت في ذلك ، ستكون قادرة على العمل كأقلية مانعة ، ومنع الانقسام من الشبكة أو عن طريق بيع حصتها عندما تقترب من القيم الدفترية وتمهيد الطريق لتغييرات جديدة في مساهمة تيم ، بالإضافة إلى لتلك التي قد تحدث عندما يغادر إليوت. لهذا السبب وضع CDP يديه للأمام ، محذرًا من أن حصته في Telecom قد ترتفع.

يتعلق الشك الثاني بالنوايا الحقيقية لصندوق Elliott ، الذي لم يخف أبدًا رغبته بشكل رئيسي وبسرعة في تعظيم العائد على استثماراته ثم البيع من خلال الاستخدام الحكيم لخيارات الشراء والبيع التي تم إبلاغها بالفعل إلى Sec ، ولكن الذي أصبح في الأيام الأخيرة أكثر فتورًا بسبب الانقسام العرضي للشبكة ، وربما أيضًا لم يسحب سترة جينيش كثيرًا ..

سيحدد الوقت قريبًا ما إذا كانت لعنة الاتصالات قد انتهت أم لا ، وما إذا كانت الحرب ضد الفرنسيين كانت نجاحًا للنظام الإيطالي أم لا ، لكن ليس من الضروري التهامس بذلك ، لإكمال العمل دون الوقوع في دولة غير مجدية وضارة. في المقابل ، ستكون هناك حاجة إلى حكومة جديرة بهذا الاسم وقادرة على فهم المخاطر الحقيقية للبلد. لكن هنا نحتاج حقًا إلى معجزة.