La ارتفاع عوائد سندات الخزانة في 10 سنوات أكثر من 1٪ وأكدت ويمكن أن يستمر: فكر فقط أنه في 5 فبراير من العام الماضي ، عندما كان هناك 19 حالة معروفة فقط من Covid-11 في جميع أنحاء أمريكا ، مقابل 27,5 مليون الآن ، حققت T-Bonds 1,65 ، XNUMX ٪. منذ ذلك الحين ارتفع سوق الأسهم ولكن أنا تي بوندس ، التي انخفضت عائداتها إلى مستويات منخفضة بشكل لا يصدق ، وهي الأدنى في التاريخ الأمريكي (0,60٪) ، لم تعد إلى مستوى ما قبل الوباء (وهناك علاقة واضحة بين مضاعفات الأسهم المرتفعة والتكلفة المنخفضة للمال) ، على الرغم من بحاجة لتمويل الخزينة الموازنة بين العجز الهائل المتكبّد في دعم الاقتصاد.
التمويل الذي لا يظهر بالتأكيد أي علامات على التباطؤ ، بالنظر إلى ذلك إدارة بايدن تدفع تسريع النفقات النقل والبنية التحتية. لكن دعم هذه القروض يأتي مباشرة من بنك الاحتياطي الفيدرالي والتي ، بجدارة ، لا تقل عن البنك المركزي الأوروبي في لعب دور مقرض الملاذ الأول والأخير. إن "الصقور" ، القلقين بشأن تراكم الدين العام ، موجودون بالطبع أيضًا في أمريكا ، ولكنهم في الكونجرس أكثر من ذلك (بين الجمهوريين ، بالطبع) من الخزانة ، حيث جانيت يلين لقد أعلن بشكل صارخ أن الوقت الحالي ليس الوقت المناسب للقلق بشأن العجز. أحسنت جانيت!
الاستهزاء بالحسابات (العامة) باللون الأحمر أصبح الآن معممًا. لقد وصلنا في أستراليا، إلى محافظ البنك الاحتياطي الذي يوبخ الحكومة لرغبتها في إعادة إعانات البطالة التي تم رفعها سابقًا بسبب الوباء إلى المستويات الطبيعية: لا ، كما يقول فيليب لوي ، عليك أن تبقيها مرتفعة لمساعدة الفقراء العاطلين عن العمل. العالم مقلوب ، حسنًا ...
عندما ماريو دراجي تم اختياره رئيسًا للبنك المركزي الأوروبي ، وكذلك صحيفة التابلويد الألمانية بيلد لقد أقنع نفسه بصرامته التيوتونية ، وأعطاه هدية خوذة البروسية.
ثم أعادها إلى الوراء ، عندما اتهم دراجي بإلحاق الضرر بالمدخرين الألمان بدون فائدة ، لكن دراجي رد بقول ألماني: "الهدية هدية" ، واحتفظ بها. واليوم يتجاهل عملنا أيضًا أوجه العجز والمخاوف - بحق - المزيد حول جودة الإنفاق (هنا هو تمييزه الشهير الآن بين ديون جيدة e الديون المعدومة) من الكمية. على طول الخط الذي رسمه إيطالي عظيم آخر ، كارلو أزيليو شيامبي.
أعطت وظيفته البسيطة دفعة بالفعل للأسواق المالية ، عن طريق رفع أسعار سوق الأوراق المالية وأسعار BTPs. هناك فرصة جيدة انتشار تستمر في الانخفاض ، بعد أن فقدنا 100 نقطة ، مما يعيدنا إلى الأوقات السعيدة (إذا جاز التعبير) لعام 2010.
وفي الوقت نفسه ، عوائد البوند ترتفع قليلاً (حتى هنا إذا جاز التعبير ، بالنظر إلى أنها أقل سلبية قليلاً). مرة أخرى ، يساعد الاقتصاد ، مع أ الناتج المحلي الإجمالي الألماني التي تمكنت من النمو حتى في الربع الأخير من عام 2020 ، عندما عادت منطقة اليورو ككل إلى الركود.
I معدلات حقيقية رأوا انخفاض حاد في أوروبا وإيطالياولكن فقط ، كما هو موضح في الفصل الخاص بالتضخم ، نتيجة لتغير في سلال حساب أسعار المستهلك. ثم ألمانيا لقد قام بدوره ، مع عودة ضريبة القيمة المضافة إلى المستويات السابقة للتخفيض في وظيفة مكافحة الركود. زيادة ضريبية ، باختصار ، لها نكهة طعم أول ربما لقيود سابقة لأوانها. من المحتمل أن يستمر هذا التضخم المرتفع ، الذي يخفض أسعار الفائدة الحقيقية ، للأشهر المتبقية من العام ، حتى يبدأ التأثير الأساسي في يناير المقبل. ومع ذلك ، سواء نظرت إلى التضخم الملحوظ أو غير المتكرر ، المعدلات الحقيقية منخفضة والأهم من ذلك راحة الانتعاشفي كل من أوروبا في ذلك أمريكا.
إلى كمبي، والجدة تكمن في عودة ارتفاع الدولاروالذي يتقلب حول 1,20 بعد أن لامس 1,23 مقابل اليورو في بداية العام. الشخص الذي اتصلنا به في الماضي لانسيت, العار السياسي (الاعتداء على الكونجرس) الذي أزعج سمعة العملة الأمريكية ، سرعان ما تلاشى مع حفل الافتتاح - رسمي ومتحرك في بعض الأحيان - للرئيس الجديد. في غضون أيام رأينا أسوأ ما في أمريكا وأفضل ما في أمريكا.
لكن لم تكن الهيبة المتجددة فقط هي التي ساعدت الدولار. هناك أيضا دليل متزايد على القوة الأساسية للاقتصاد الأمريكي. ربما يظن المرء أن الدعم الهائل لوظيفة مكافحة الفيروسات قد عزز في الغالب استهلاك. لكن بيانات الربع الرابع ، التي صدرت في نهاية يناير ، تظهر أيضًا انتعاشًا واضحًا في استثمارات منتجة (تمت مناقشة هذا أيضًا والتعليق عليه في الماضي لانسيت) ، وخاصة تلك الخاصة بـ منازل. و فرق السعر الحقيقي طويل الأجل، والتي أيضًا ، مع زيادة 100 نقطة أساس ، لصالح دولار، ربما لا يكون عاملاً في هذه الحالة ، لأنه مرتبط بالتخفيض المؤقت للمعدلات الحقيقية على السندات (ولكن الأمر نفسه ينطبق على "السندات الاصطناعية" في منطقة اليورو ، والتي تأخذ في الاعتبار جميع عوائد 10 سنوات) الذي تم ذكره أعلاه.
قوة الدولار ضعف اليورو. اليورو هل وضع خاصته؟ قد يعتقد المرء ذلك ، بالنظر إلى هذا القلق الذي تم التعبير عنه في الطوابق العليا من Eurotower ل تبادل محل تقدير كبير، والتي كانت ستفضل تلك الميول نحو الانكماش، من هم (بحق) البعبع الجديد لمحافظي البنوك المركزية. قبل كل شيء ، كان التقدم البطيء في إدارة اللقاحات هو الذي يعيق التعافي هو الذي أعاق العملة الموحدة. هناك عملة الصينية، من ناحية أخرى ، لم يتحرك كثيرًا. كما تأثر بالقوة المستقلة للدولار ، ولكن أقل بكثير من اليورو: مقارنة بأعلى مستوياته في يناير ، انخفض اليورو بنحو 3٪ ، و يوان أقل من 1٪.
اتجاه مركاتي أزيوناري إنه مطمئن أكثر بكثير من قطار الأفعوانية. الصعود ، لمدة عام الآن ، مستمر ، مع فقط بضع محطات لالتقاط أنفاسك. والآن ، مع وتيرة التطعيمات والنمو العالمي مدعومين بالدافع المحلي للصين والولايات المتحدة ، فإن آفاق أنا من أجل مزيد من التقدم. أم لا؟
بعد فوات الأوان - كما قلنا سابقًا - كانت هناك طريقة في جنون البورس تتجاهل المستشفيات المكتظة والمقابر المزدحمة. لكن طريقة est في rebus، ومن الممكن أن تكون الرحلة سريعة جدًا وأن الأسواق جاهزة لذلك تصحيح. أبداً 'أساسي' تواصل ، للمهتمين بالاستثمارات بخلاف "اللمس والركض" ، ليكونوا كذلك مواتية للاستثمار في الأوراق المالية الأسهم.
في أي حال ، فإن أكياس أضف قطعة أخرى إلى الانتعاش: أنا لست مجرد مرآة من قوة الاقتصاد ، لكنهم كذلك أيضا ممثل: زيادة عروض الأسعار يخفض تكلفة رأس المال السهمي، وبالتالي يفضل ، إلى جانب المعدلات الحقيقية المنخفضة ، تكلفة رأس المال المرابح محكمة.
