لا يمكن أن تكون إيطاليا مفقودة من المحفظة الآن ، لكن الانكشاف على العملات الناشئة يمكن أن يعود تدريجيًا. بشكل عام ، قام السوق بالفعل بخصم ارتفاع الأسعار وينتظر الآن فهم ما سيحدث في عام 2016. يوضح ماريو سبريفيكو ، مدير الاستثمار في Schroders Wealth Management ، لـ FIRSTonline ما يحدث في الأسواق وكيفية التحرك في هذه المرحلة التي يهيمن عليها انتظار قرارات البنوك المركزية.
بعد انهيار الصيف ، تميل أسواق الأسهم إلى تبديل الجلسات الإيجابية بالجلسات السلبية ، وغالبًا ما تفسر بيانات الاقتصاد الكلي بشكل مختلف. في أي مرحلة نحن؟
نحن في مرحلة الانتظار والترقب بشكل كبير. توجد في البداية سلسلة من أوجه عدم اليقين: من ناحية ، استقرار النمو العالمي بسلسلة من الإنذارات المرتبطة بالأسواق الناشئة واتساق التعافي في الولايات المتحدة. من ناحية أخرى ، هناك جوانب تتعلق بالانكماش في أوروبا. يمكّن هذا المزيج من عدم اليقين الأسواق من التطلع إلى المستقبل القريب لفهم ما سيحدث. ومع ذلك ، فإن هذا ليس توقعًا قصير الأجل ولكنه توقع متوسط الأجل ، وتتطلع الأسواق إلى عام 2016.
في بداية عام 2015 ، أطلق رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي التيسير الأوروبي ، ولا يزال الانكماش موضوعًا للأسواق اليوم
لا يزال موضوعًا لأنه قبل عام لم يكن هناك جانب الانخفاض الحاد في المواد الخام ، الكارثة الحادة للنفط. في أوروبا ، كان الانكماش في جانب الطلب ، ولكن لم يؤخذ في الاعتبار الانخفاض الحاد في المواد الخام ، والذي يطرح الآن مشكلة تأخير على جانب العرض أيضًا. إذا كان الانخفاض في المواد الخام إيجابيًا لخفض تكاليف الإنتاج ، فإنه يزيد من حدة التضخم. هذا هو السبب في أن مناقشة السوق حول تمديد Draghi's Qe قوية هذه الأيام. هذا ينطبق أيضا على الولايات المتحدة. حتى إذا كان هناك انتعاش جاري وإذا لم تكن هناك مخاطر انكماش ، فإن التأخير المحتمل في رفع المعدل يرجع إلى مخاوف خارجية.
ماذا تتوقع من قرارات البنك المركزي وديناميكيات النفط؟
نتوقع من بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يفعل شيئًا بشأن رفع أسعار الفائدة بحلول نهاية العام / بداية عام 2016 ، ولكن يجب أيضًا أن يأخذ في الاعتبار ما يحدث خارج الولايات المتحدة وخطر تأثير الدومينو في البلدان الناشئة. سيقف البنك المركزي الأوروبي بلا حراك لبعض الوقت. نرى النفط يستقر حول 50 دولارًا للبرميل.
هل نتوقع المزيد من الصدمات القوية في الأسواق في الأشهر المقبلة؟
بشكل عام ، قام السوق بالفعل بخصم ارتفاع الأسعار وأيضًا تأثير الدومينو الذي تم إطلاقه في البلدان الناشئة. وحتى في قوائم الأسعار الأمريكية لا أرى أي تغييرات أو تصحيحات كبيرة. لقد أثر الانخفاض في أسعار النفط على الطاقة من خلال إعادة موازنة التقييمات ، والآن تتماشى توجيهات الشركات والربع السنوي في الولايات المتحدة بشكل عام مع التوقعات.
هل الأسواق الناشئة مصدر قلق حقيقي؟
على مدى العقد الماضي ، تم المبالغة في تقدير مساهمة الأسواق الناشئة في النمو العالمي. وقد أدى ذلك إلى تدفق هائل لرأس المال الأجنبي ، مما أدى إلى تناقض مفاده أن الدول الفاضلة لم تعد الدول المتقدمة بل الدول الناشئة. مع وجود تصنيفات ديون سيادية لدى بعض هؤلاء أفضل من إيطاليا أو إسبانيا. في الأشهر الأخيرة ، انعكس هذا التصور وكان هناك تدفق كبير للخارج أثر في المقام الأول على استقرار العملات بمذبحة حقيقية ، مع خسائر بلغت حوالي 50٪. ولكن مثلما بالغ الناس قبل خمس سنوات في الاعتقاد بأنهم الحل للنمو العالمي ، فإنهم الآن يبالغون في رد فعلهم. أنا جانب ولكني لست المشكلة. لا تزال الصين مسألة انتظار ، ولكن على الرغم من إعادة التنظيم هذه ، فإن الحكومة لديها كل الموارد اللازمة لتعزيز النمو ، إلا أنها لم تنفق كل الخراطيش.
كيف حالك؟
بعد هذا التخفيض في قيمة العملة ، قد يكون هذا مثيرًا للاهتمام ، فنحن نقوم بتقليل النقصان في العملات الناشئة ونقوم بالشراء مرة أخرى. لكن التركيز اليوم على الأسهم الأوروبية. نمت شمال أوروبا اقتصاديًا في السنوات الأخيرة مثل الولايات المتحدة الأمريكية ويتم إنشاء بعض النظام. أوروبا متأخرة أكثر في الدورة الاقتصادية ، وهناك مجال أكبر لرؤية النمو. هذه هي الأسواق التي عانت أكثر من غيرها في الماضي ، حتى بشكل غير عادل.
هل حان وقت العمل بعد؟
أولئك الذين يريدون الحصول على عوائد مغرية ليس لديهم بديل عن الأسهم. لا تزال السندات تعيش مع معدلات فائدة منخفضة للغاية (وتوقعات بمعدلات منخفضة لا تزال منخفضة لفترة طويلة). نحن نقوم بتخفيض وزن السندات الحكومية لأننا نعتقد أن العوائد منخفضة للغاية بالفعل ، وليس هناك الكثير للمراهنة عليه. ومع ذلك ، فإن سوق الائتمان في الولايات المتحدة ، سواء على مستوى الدولة أو الشركات ، قد قلل بالفعل من رفع أسعار الفائدة وبدأنا نرى تغييرًا في تصور المخاطر. ازداد التباين في سندات الشركات الأمريكية ذات العائد المرتفع فيما يتعلق بالسندات الحكومية وعالم درجة استثمار الشركات. لذلك نحن نبحث عن فرص على السندات الأمريكية ذات العائد المرتفع ، والتي تم التحوط بوضوح ضد مخاطر العملة حيث نتوقع المزيد من ضعف الدولار.
ما الذي لا يمكنك الاستغناء عنه في محفظتك اليوم؟
لا يمكن الاستغناء عن إيطاليا ، حيث يوجد أيضًا تركيز كبير على المستوى الدولي. يعد وضع Poste أرضية اختبار مهمة للنظام الإيطالي أيضًا. نحن مهتمون أيضًا ، فهي تتمتع بأرقام جيدة وتاريخ جيد في إعادة الهيكلة. علاوة على ذلك ، إذا كان صحيحًا أن إيطاليا تعتبر هامشية بالنسبة للأسهم فهي ليست لسوق الديون. على الرغم من تضييق السبريد على السند ، لا يزال هناك متسع وهذا أيضًا يفيد الأسهم.
