بنك وادي السيليكون: ارتفاع المعدلات في أصل الانهيار وكابوس العدوى كما في أيام بنك ليمان

مع انهيار ملف بنك وادي السيليكون عودة شبح "ليمان براذرز". انهيار SVB ، وهي مؤسسة ائتمانية في كاليفورنيا متخصصة في تمويل الشركات الناشئة ، والتي بلغ إجمالي أصولها في نهاية عام 2022 ما يقرب من 209 مليارات دولار وإجمالي الودائع حوالي 175,4 مليار ، هو انهيار سريع. لكن هذا لسلسلة من الأحداث المتسلسلة نتج عنها واحدة الهروب من الودائع و انهيار الثقة من قبل المستثمرين لقيادتها إلى الإفلاس.

منذ انهيار النظام المالي الأمريكي في عام 2008 ، وول ستريت تخشى "لحظة ليمان" جديدة ، حدث مثير سمي على اسم بنك الاستثمار المشؤوم والذي أدى إلى انهيار أوسع للنظام المصرفي والاقتصاد. ولكن لا بد من القول إن SVB كان بنكًا خاصًا للغاية حيث قام بجمع السيولة من شركات Silicon Valley الناشئة وصناديق رأس المال الاستثماري التي مولتها.

لماذا فشل بنك وادي السيليكون؟

تتفق جميع التحليلات المتداولة في هذه الساعات على ما يلي: لقد تبنت Svb استراتيجية مالية محفوفة بالمخاطر وتدفع الآن العواقب. 

خلال المرحلة الأكثر حدة من جائحة Covid-19 ، حصلت شركات التكنولوجيا على الكثير من السيولة من المستثمرين - صناديق رأس المال الاستثماري - وبالتالي وضعتها في الحسابات الجارية لبنك كاليفورنيا. 

نظرًا لأن عملاء SVP كانوا مليئين بالدولارات الذين يبحثون عن استثمارات (وبالتأكيد لم يكونوا بحاجة إلى قروض) ، كان الطلب على الائتمان منخفضًا ، ولذا بدأ البنك في استثمار الودائع في الأوراق المالية التي تضمن عائدًا جيدًا. ماذا يعني التزامات طويلة الأجل الذين يدفعون قسائم ومعدلات أعلى على وجه التحديد لأنهم أكثر خطورة. ومع ذلك ، انخفضت قيمة سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير خلال عام 2022 ، نتيجة لارتفاع أسعار الفائدة التي أدت من ناحية إلى جفف تحصيل السيولة الجديدة وتسبب من ناحية أخرى في خسائر في محفظة السندات على أصول البنوك.

يد بوكر ساءت

أدى رفع سعر الفائدة الفيدرالي لمحاربة التضخم إلى زيادة العائدات المستحقة للمودعين في حساباتهم الجارية ، حيث تطلب الشركات معدلات متسقة مع السوق لإبقاء أموالهم متوقفة. عندما ترتفع أسعار السوق ، تتكيف أسعار السندات نزولاً. أثر ذلك على الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا - العملاء الرئيسيون لبنك وادي السيليكون - لأنه جعل مستثمريهم أكثر عزوفًا عن المخاطرة والبحث عن النقود. وأيضًا لأن قطاع التكنولوجيا قد دخل في موسم من التخفيضات وإعادة التفكير بشكل كبير في الاستثمارات.

السباق على الودائع

لتمويل عمليات الاسترداد ، باع بنك سيليكون فالي محفظة سندات بقيمة 8 مليار دولار يوم الأربعاء ، 21 مارس ، تتألف في الغالب من سندات الخزانة الأمريكية. بلغ متوسط ​​عائد المحفظة 1,79٪ ، وهو أقل بكثير من عائد سندات الخزانة الحالي لمدة 10 سنوات والذي يبلغ 3,9٪ تقريبًا. أجبر هذا SVB على تكبد خسارة قدرها 1,8 مليار دولار ، والتي حاولت تغطيتها بزيادة رأس المال. في اليوم التالي قيمة له لقب انخفض بنسبة 60٪. قرار فاجأ المشغلين والعملاء: كان البنك في حاجة ماسة للسيولة ، لأنه بخلاف ذلك ما كان ليبيع سندات الخزانة بخسارة بقيمة تعادل عُشر أصول الميزانية العمومية. في تلك المرحلة انطلق السباق على الانسحاب. والمحاولة (الفاشلة) لجمع نفس المبلغ في السوق عن طريق بيع الأسهم أجبرت Fdic على التدخل وتجميد كل شيء. وأضافت Fdci أنها ستسعى لبيع أصول SVB والمدفوعات المستقبلية من أرباح يمكن أن تقدم للمودعين غير المؤمن عليهم.

يصيب انهيار SVB في سوق الأوراق المالية البنوك في جميع أنحاء العالم

كما أدى انهيار سهم Svb إلى جر أسهم أكبر أربعة بنوك أمريكية ، في شكل الدومينو ، ج. ب. مورجان تشيس, Bank of America, سيتي غروب e ويلز فارجو التي أحرقت مليارات الدولارات من تثمينها. وانتشرت العدوى أيضًا إلى أوروبا وآسيا.

في السنوات الأخيرة ، انخفض عدد البنوك الفاشلة ، ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى اللوائح الأكثر صرامة التي تم إدخالها بعد الأزمة المالية. قبل بنك سيليكون فالي ، كانت آخر شركة فشلت في أواخر عام 2020 ، عندما كان الوباء يجتاح البلاد.

إفلاس SVB: الخوف من العدوى

من غير الواضح ما إذا كان انهيار بنك وادي السيليكون سوف يمتد إلى الصناعة بأكملها. اشتهر البنك بقروضه للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا والرعاية الصحية ، وكان لديه 209 مليارات دولار من الأصول في نهاية العام الماضي ، مما جعله 16 أكبر بنك من الأمة. لكن هذا لا يزال صغيراً مقارنة بالمراكز الثلاثة الأولى ، التي تضم أكثر من تريليون دولار لكل منها ولديها نماذج أعمال وقواعد عملاء أكثر تنوعًا.

التشريع الذي تم تقديمه لأكبر البنوك في البلاد بعد الأزمة المالية يشتمل على متطلبات رأسمالية صارمة ، مما يعني أنه يجب أن يكون لديهم قدر معين من الاحتياطيات في أوقات الأزمات ، فضلاً عن تحديد مدى تنوع أنشطتها.

علاوة على ذلك ، لا يتمتع بنك وادي السيليكون والبنوك الأخرى من حجمه بنفس الإشراف التنظيمي. في عام 2018 ، وقع الرئيس دونالد ج.ترامب قانونًا يسهِّل الشيكات للعديد من البنوك الإقليمية. كان الرئيس التنفيذي لشركة SVB ، جريج بيكر ، مؤيدًا قويًا للقانون. من بين أمور أخرى ، غيّر القانون متطلبات كمية السيولة التي يجب على هذه البنوك الاحتفاظ بها في ميزانياتها العمومية لحماية نفسها من الصدمات.

ما هو الفرق مع بنك ليمان براذرز؟

إليك الفرق: دين الرهن العقاري الغارق لـ ليمان، التي تسببت في إفلاسها ، كانت مدرجة في جميع الميزانيات العمومية للبنوك الكبرى ، ومن هنا جاءت الحاجة إلى خطة إنقاذ حكومية لتجنب هرمجدون المالية.

بينما خدم بنك Silicon Valley بشكل أساسي شركات رأس المال الاستثماري التي بدأت في سحب الأموال من الحسابات مع تصاعد الخسائر التقنية. البنوك الكبيرة مثل جي بي مورغان لديك قاعدة عملاء أكثر تنوعًا ؛ وبالتالي ، لا داعي للقلق بشأن إغراق سندات الخزانة لمواجهة تدفق البنوك ، على الأقل حتى الآن. لكن الخطر ينمو بالنسبة للبنوك التي لديها العديد من السندات في بطونها ، مثل غرب المحيط الهادئ, التحالف الغربي e الجمهورية الأولى التي عانت من خسائر فادحة في سوق الأسهم أمس.

لكن هذا لا يعني أن تجربة SVB ليست مقلقة.

من الواضح تمامًا أن نهاية حقبة معدلات الفائدة المنخفضة ستترك بعض الندوب ، التي بُنيت على مدى سنوات من "هدايا الأموال" من البنوك المركزية و التخفيضات الضريبية من قبل إدارة بايدن التي شوهت سباكة النظام المصرفي لدرجة أن الزيادات الأخيرة في أسعار الفائدة بدأت تعيث فوضى: السندات المحبطة ليس فقط من قبل SVB ، ولكن من قبل جميع البنوك الكبرى.