كالعادة ، أصدرت Russell Investments توقعاتها العالمية للربع الثالث من عام 2014 ، مع أحدث الرؤى حول محافظها متعددة الأصول ونظرتها إلى السوق.
في التقرير ، يؤكد الفريق وجهة النظر العامة المحددة بالفعل في التوقعات السنوية: تفضيل متواضع للأسهم على الدخل الثابت ، وإن كان ذلك مع انتشار أضيق قليلاً للسوق الأمريكية. إن مزيج التقلبات في السوق الأمريكية ، عند أدنى مستوياتها التاريخية وفقًا لمؤشر التقلب CBOE (Vix) ، والموقف الهادئ للمستثمرين ، بالإضافة إلى التقييمات المتشددة إلى حد ما على الأسهم ، دفع استراتيجيي راسل للإشارة إلى أن الأسواق معرضة بشكل خاص للخطر. الصدمات.
في التقرير ، يسلط الفريق الضوء على التأثير على التوقعات لثلاثة أحداث غير متوقعة وقعت في النصف الأول من عام 2014: انكماش الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 2,9٪ في الربع الأول ، والارتفاع الحاد في التضخم الأساسي في الولايات المتحدة ، وانخفاض التقلبات في جميع فئات الأصول إلى مستويات تعتبر غير مستدامة على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك ، يستشهد الاستراتيجيون بقائمة من المخاطر الجيوسياسية ، مثل تصعيد الأحداث في العراق والنزاع الصيني الياباني على بحر الصين الشرقي. أخيرًا ، تم تسليط الضوء على احتمالية الخوف المرتبط بالتضخم ، بعد ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في الولايات المتحدة الأمريكية ، والذي ارتفع من 1,6٪ في يناير إلى 2٪ في مايو ، بالإضافة إلى مؤشر انكماش نفقات الاستهلاك الشخصي الذي حدث في مرت نفس الفترة من 1,1٪ إلى 1,5٪.
لتحديث توقعات السوق ، يستخدم الاستراتيجيون في راسل عملية تستند إلى ثلاثة عناصر - القيمة ، والدورة ، والمشاعر - التي تجمع بين وجهات النظر النوعية والعوامل الكمية. بناءً على هذه العملية ، فإن توقعات راسل للأسواق العالمية هي كما يلي:
Valore: تبدو الولايات المتحدة باهظة الثمن ، وأوروبا أرخص قليلاً ، والتقييمات في اليابان عادت إلى الحياد
يتفق المحللون الاستراتيجيون في راسل على أن تقييمات السوق ظلت دون تغيير فعليًا خلال الأرباع الثلاثة الماضية. أصبحت الولايات المتحدة أغلى ثمناً قليلاً ، حيث وصل السوق إلى أعلى مستوياته على الإطلاق ، كما يتضح من نسبة السعر / الأرباح المعدلة دوريًا على Russell 1000® ، وهو مؤشر رأس المال الكبير في الولايات المتحدة ، والذي يزيد عن 20 ضعفًا والسعر إلى- احجز حوالي 2,8x. وفقًا للاستراتيجيين ، تعتبر الأسهم الأوروبية باهظة الثمن بعض الشيء ، في حين أن التقييمات في اليابان محايدة. لا تزال الأسواق الناشئة أقل من قيمتها الحقيقية بحوالي 30-40٪ مقارنة بالأسواق المتقدمة.
الدورة: تتحسن توقعات النمو في منطقة اليورو ، بينما تسارع الولايات المتحدة
يعتقد الفريق الاستراتيجي أن مؤشرات دورة الأعمال مواتية للاقتصادات المتقدمة. بالنسبة للجزء المتبقي من العام ، من المفترض أن يتعزز النمو في الولايات المتحدة وأوروبا ، ولكن تظل هناك حالة من عدم اليقين في الأسواق الأخرى. ودعماً لهذا الرأي ، استقر إجماع نمو أرباح الأسهم لكل سهم من خدمات تقدير الوسطاء المؤسسي (IBES) لشركات Russell 1000 عند حوالي 8٪ في أوائل يوليو. أما بالنسبة للولايات المتحدة ، فإن الاستراتيجيين لا يولون أهمية خاصة لبيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول ، بينما يعتقدون أن هذا المؤشر سيبقى بين 2,5٪ و 3٪ للأرباع القادمة. زاد فريق راسل من الثقة في توقعات النمو لأوروبا بعد حزمة التحفيز الأخيرة التي اعتمدها البنك المركزي الأوروبي. إذا كانت قيود الائتمان تمثل عبئًا على النشاط الاقتصادي الأوروبي ، فيجب أن يزداد الوصول إلى الأموال الآن بعد أن أصبحت البنوك تتمتع بميزانيات أكثر ترتيبًا قبل مراجعة جودة الأصول ومع أكثر من 400 مليار يورو سيتم إرجاعها بفضل برنامج Tltro.
في اليابان ، يبدو أن النمو يرتفع بعد زيادة ضريبة الاستهلاك في أبريل. ومع ذلك ، يعتقد الاستراتيجيون أنه من السابق لأوانه إصدار حكم نهائي. داخل البلدان الناشئة ، بدأت الصين في الاستقرار بفضل التأثير الناتج عن اعتماد بعض الإجراءات التحفيزية ، ولكن لا تزال هناك حالة من عدم اليقين بشأن مدى التراجع في قطاع العقارات.
الشعور العام: استمرار الزخم الإيجابي لأسواق الأسهم في البلدان المتقدمة
يقدم هذا المؤشر ، الذي يعكس زخم السعر ، رأيًا حول معنويات السوق استنادًا إلى العديد من عناصر الوضع ، وتدفقات الأموال ، وثقة المستثمرين ، والرغبة في المخاطرة وعوامل فنية أخرى. يستمر الاستراتيجيون في رؤية الزخم باعتباره عنصرًا إيجابيًا كبيرًا - لا سيما في الولايات المتحدة وأوروبا - مع وضع أوروبا بشكل أفضل قليلاً من المناطق الأخرى بفضل حزمة التحفيز من البنك المركزي الأوروبي. بشكل عام ، يتفق الاستراتيجيون على أن المستوى المنخفض لـ Vix يمثل مصدر قلق ، حتى لو لم تكن معظم المؤشرات الأخرى التي يستخدمونها في منطقة خطرة بعد.
تحديث توقعات السوق ونصائح تحديد المواقعاستنادًا إلى التغييرات من توقعات الربع الثاني التي نُشرت في أبريل ، قام الاستراتيجيون بتحديث توقعاتهم والتعرضات ذات الصلة عبر المناطق الجغرافية وفئات الأصول.
منطقة آسيا والمحيط الهادئ - يعتقد استراتيجيي راسل أن تقييمات سوق الأسهم جيدة ويتوقعون أن تعمل الأسهم في هذه المنطقة بما يتماشى مع التفضيل العالمي المتواضع للأسهم على الدخل الثابت. على الرغم من البداية البطيئة لهذا العام ، يتوقع راسل نموًا اقتصاديًا قويًا في منطقة آسيا والمحيط الهادئ للفترة المتبقية من عام 2014. توقعات الفريق الاستراتيجي للصين ، تعطي نمو الناتج المحلي الإجمالي استقرارًا في نطاق يتراوح بين 7٪ و 7,5٪ لبداية عام 2015. "في الصين ، نراقب بعناية الوضع في قطاع التصنيع بشكل عام ، وبشكل أكثر تحديدًا ، الصادرات إلى فهم ما إذا كان يمكن للبلد استيعاب تأثير الانكماش في العقارات. بدأ الناتج المحلي الإجمالي لليابان عام 2014 بقفزة إلى 6,7٪ على أساس سنوي ، وبعد فترة من التعديل في منتصف العام ، نتوقع أن يتماسك الانتعاش ، وإن كان بوتيرة أكثر انتظامًا. أستراليا ستتباطأ مقارنة بالوضع الحالي - ما يزيد قليلاً عن 3٪ - حتى لو لم يكن الأمر مأساوياً ".
امريكا الشمالية - يعتقد المحللون الاستراتيجيون في راسل أنه خلال الفترة المتبقية من العام ، ستستمر المؤشرات الاقتصادية الأمريكية في تأكيد عوائد سوق الأسهم في عام 2013. في حين أن التقييمات ليست رخيصة ، تظل الأسهم الأمريكية جذابة نسبيًا مقارنة بالدخل الثابت. يعتقد الفريق أن الزيادة المتوقعة في التقلبات قد توفر فرصة شراء.
منطقة اليورو - نتيجة للإجراءات السياسية الحاسمة التي اتخذها البنك المركزي الأوروبي في يونيو الماضي ، يعتقد الفريق أن الوقت قد عاد لشراء الأصول الخطرة في منطقة اليورو والحصول على زيادة طفيفة في الوزن. وبالنظر إلى المستقبل ، سيستمر الاستراتيجيون في مراقبة الانتعاش عن كثب ، مع إيلاء اهتمام خاص لنمو الائتمان خلال هذا الانتعاش الهش.
الأسواق الناشئة - أصبحت نماذج الاستراتيجيين فيما يتعلق بالأسواق الناشئة أكثر إيجابية في الأشهر الأخيرة. يعتبر التصنيف أكثر حيادية بناءً على التحسن في الجاذبية النسبية ، فضلاً عن مجموعة متوازنة بشكل متساوٍ من عناصر المخاطر والفرص. مع التحسن المستمر في التقييمات ، يمكن للأسواق الناشئة أن تنتعش ، أيضًا بفضل زيادة الثقة في آفاق الصين وتعزيز الطلب العالمي على الصادرات. ومع ذلك ، قد تواجه البلدان النامية انهيارًا إذا خيبت الصين آمالها أو أدت مخاوف سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أزمة سيولة أخرى للاقتصادات التي تعاني من أكبر اختلالات في ميزان المدفوعات.
ائتمان - على الرغم من أننا نعتقد أن فئة الأصول هذه باهظة الثمن ، إلا أن التوقعات الإيجابية للنمو الاقتصادي - وبالتالي معدل التخلف عن السداد المنخفض - تحافظ على وجهة نظر الاستراتيجيين إيجابية ، مع تفضيل طفيف للعائد المرتفع على درجة الاستثمار ، وذلك بشكل أساسي لانخفاض المخاطر على أسعار الفائدة (مدة) الأوراق المالية عالية العائد.
