"الشركات الصغيرة التي لا تنمو محكوم عليها بالفشل ، بينما تلك التي ترغب في النمو تمثل مستقبل الاقتصاد الإيطالي". بهذه الكلمات ، اختتم البروفيسور ماوريتسيو دالوتشيو ، من قسم المالية في بوكوني ومنسق البحث في مركز أبحاث الاستدامة والقيمة CReSV Bocconi ، الذي تم إجراؤه بالتعاون مع شركة Ernst & Young ، حديثه ، حيث قام بتحليل العوائد الإيجابية للشركات بعد النمو الخارجي عمليات ، على وجه التحديد من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ.
الصغير ليس جميلًا ، كما يُزعم أحيانًا ، بل على العكس تمامًا. وتثبت البيانات ذلك مرة أخرى: تمثل المشروعات متناهية الصغر ما يقرب من 95٪ من نسيج ريادة الأعمال في إيطاليا ، مقابل 91,8٪ من المتوسط الأوروبي، ولكن قبل كل شيء ، من الواضح أنه بينما في الاتحاد الأوروبي تبلغ نسبة التوظيف في هذه الشركات 29,7٪ من الإجمالي والقيمة المضافة 21٪ ، وفي التمهيد 47٪ و 32,6٪ سفر.
أرقام عالية جدًا ، والتي تشهد مرة أخرى على متلازمة التقزم ، والتي تؤثر أيضًا على قطاع أساسي مثل الصادرات: تصدر الشركات الصغيرة ما معدله 29٪ ، بينما تقوم الشركات التي يعمل بها أكثر من 250 موظفًا بأكثر من ذلك بكثير. وليس من قبيل المصادفة أن سلوفاكيا ، وهي الدولة الأوروبية ذات الحجم المتوسط الأكبر لشركاتها ، هي أيضًا الدولة التي شهدت أكبر نمو من حيث النسبة المئوية. نصيب الفرد من الثروة من 2000 إلى 2011 ، في حين أن إيطاليا هي الدولة الصناعية الوحيدة التي لديها علامة سلبية.
نحن دائمًا أصغر حجمًا وأفقر ، فلماذا لا ننمو. تبرز واحدة أخرى من بين بيانات البحث: في عام 2001 ، ساهمت إيطاليا بنسبة 3٪ في عمليات تمويل الشركات (عروض الأسعار ، وعمليات الدمج ، وفوق كل ذلك عمليات الاستحواذ) في جميع أنحاء العالم ، بينما في عام 2011 كانت 1٪ فقط. ومع ذلك ، فقد حلل البحث أيضًا بعض الجوانب المشجعة: في الواقع ، يتم الحصول على التحسينات في أداء الشركة بعد عمليات الدمج والاستحواذ بشكل متزايد بفضل أوجه التآزر التي تم تحقيقها. ويتم تحقيق التآزر الإيجابي بشكل أساسي على المستوى الاستراتيجي بينما يلعب التآزر المالي دورًا متبقيًا.
حللت الدراسة أ عينة من ما يقرب من 100 صفقة اندماج واستحواذ، التي نفذتها الشركات الإيطالية الشرائية في أوروبا في الفترة 2003-2008 ، وقيمت وجود عوائد إيجابية من خلال تقييم أوجه التآزر. كما أردنا أن نبين ، تم تنفيذ 74٪ من المعاملات التي تم تحليلها بواسطة مؤسسات صغيرة ومتوسطة و 58٪ من المعاملات كانت قيمتها بين 0 و 25 مليون يورو.
ومع ذلك ، فإن النتائج التي ظهرت تظهر ذلك تمكنت الشركات التي نفذت عمليات الاندماج والاستحواذ من الحصول على تآزر إجمالي في المتوسط إيجابي. على وجه الخصوص ، يشكل التآزر التشغيلي العنصر الأكثر أهمية ، وهو مسؤول عن 84٪ من أوجه التآزر التي تم الحصول عليها ، ويعزى بشكل أساسي إلى الوفورات في الاستثمارات التشغيلية ، 58٪ ، وبالنسبة للنسبة 42٪ المتبقية إلى عنصر الأرباح قبل احتساب الفوائد والضرائب ، وذلك بفضل الزيادة في المبيعات . في الواقع ، تظهر المقارنة بين متوسط مبيعات ما قبل وبعد العملية زيادة بنسبة 26٪. من ناحية أخرى ، يعتبر المكون المالي أقل حسماً في توليد التآزر.
كما نفذت CReSV مجموعة تركيز مع المديرين الماليين لشركات إيطالية مدرجة مهمة ، والتي تبين من خلالها أن القدرة على تحقيق التآزر المالي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بتوليد الموارد الداخلية داخل الشركة ومع منهجيات الشراء الرأسمالي. الشركات التي تتمتع بمستوى عالٍ من التمويل الذاتي في السنوات الثلاث السابقة لعملية التمويل غير العادية ستكون في الواقع قادرة على توليد تآزر مالي أكبر، وذلك بفضل القدرة على تمويل عمليات الاندماج والاستحواذ في ظروف أكثر فائدة.
يوضح التحليل حسب الجنسية ذلك أيضًا أظهرت أنشطة الاندماج والاستحواذ التي تمت بين الشركات الإيطالية نتائج أفضل من تلك التي تم إجراؤها على الساحة الأوروبية. بالانتقال إلى التقييمات القطاعية ، تظهر النتائج أنه في المتوسط لا توجد اختلافات كبيرة بين النتائج التي تم الحصول عليها من العمليات التي نفذتها الشركات التي تنتمي إلى نفس القطاع وتلك الخاصة بقطاعات مختلفة.
في ضوء النتائج وما ظهر خلال اللقاءات مع المديرين الماليين ، حددنا المحددات التي يجب التركيز عليها من أجل الحصول على نتائج إيجابية من خلال عمليات الدمج والاستحواذ - وأوضح مرة أخرى. موريس دالوتشيو -. في المقام الأول ، من الضروري اتباع استراتيجيات تشغيلية تركز على زيادة حصص السوق المحلية والأجنبية ، من أجل زيادة المبيعات وتحقيق التآزر في الإيرادات. من الضروري أيضًا زيادة ROS (العائد على المبيعات) ، مع الحرص على عدم توليد اختلافات تشغيلية وزيادة كفاءة الاستثمارات التشغيلية. أخيرًا ، يُنصح بتنفيذ استراتيجيات لتحسين توليد التدفق النقدي للوصول إلى منهجيات تمويل أقل تكلفة ".
تؤكد النتائج التي تم الحصول عليها دور التمويل كأداة لتخصيص الموارد بكفاءة ولكن ليس كمصدر للقيمة في حد ذاته. بعبارة أخرى، التمويل هو تضخيم للثروة المتولدة ولكن فقط عندما يكون مفيدًا لاستراتيجيات الشركات المستدامة وطويلة الأجل. "، علق بدلاً من ذلك دوناتو إياكوفوني ، الشريك الإداري لمنطقة البحر الأبيض المتوسط والمدير التنفيذي لشركة إرنست ويونغ.
