على خلفية التقلبات المتزايدة التي أثارها الاحتياطي الفيدرالي والمخاوف المتعلقة بالصين ، تبدو منطقة أوروبا الوسطى والشرقية ، على الرغم من عدم تجانسها ، في وضع أفضل من معظم الأسواق الرئيسية الأخرى لمواجهة الانكماش المحتمل. أدى ضعف حركة العملة والأسعار في المنطقة خلال الاضطرابات الأخيرة إلى تحويلها إلى "ملاذ آمن" للمستثمرين في هذه الأسواق. ويدعم ذلك تقرير "CEE Quarterly" الذي نشرته UniCredit للربع الرابع من عام 2015.
صلابة الجماعة الاقتصادية الأوروبية والاتحاد الأوروبي
استمر النمو في أوروبا الوسطى والشرقية والاتحاد الأوروبي (الأعضاء الجدد في الاتحاد الأوروبي في أوروبا الوسطى ، بما في ذلك بلغاريا وجمهورية التشيك والمجر وبولندا ورومانيا وسلوفاكيا) بقوة في الربع الثاني وتشير المؤشرات قصيرة الأجل إلى أن هذا الاتجاه سيستمر أيضًا في الربع الثالث ربع. نتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 2-3,5٪ خلال هذا العام ، أعلى بقليل من الإمكانات. وبينما كانت الصادرات تقود النمو في البداية بفضل الانتعاش في الاتحاد الأوروبي ، فإن الطلب المحلي الآن هو الذي يلعب دورًا رئيسيًا. عزز انخفاض البطالة ونمو الأجور الأكثر ثباتًا والتضخم المنخفض القياسي الاستهلاك ، في حين عزز الاستخدام المتزايد لأموال الاتحاد الأوروبي الاستثمار.
وفي الوقت نفسه ، فإن الميزان التجاري للدولتين قوي: لا يزال نمو الصادرات قوياً ، وإن كان أقل من الوتيرة المثيرة للإعجاب التي تحققت في الربع الأول من عام 2015 ، والحساب الجاري فيه فائض أو قريب من التوازن. العديد من التمويل الخارجي يدعم العملات وتصور الجدارة الائتمانية.
"بعد أن تجد نفسها في حالة انخفاض التعرض المباشر للصين مع ميزة على جانب أسعار السلع - أوضح لوبومير ميتوف ، كبير الاقتصاديين في أوروبا الوسطى والشرقية في Unicredit - يُنظر إلى أوروبا الوسطى والشرقية والاتحاد الأوروبي بشكل متزايد على أنها ملاذ آمن بين MYSELF".
أما بالنسبة للدول الأخرى في المنطقة ، فقد فشلت تركيا في الاستفادة بشكل كاف من التطورات الإيجابية في الاتحاد الأوروبي ، أو انخفاض أسعار النفط أو السيولة العالمية الزائدة.
روسيا هي الأكثر تأثراً بانقلاب دورة المواد الخام. نظرًا لأن النفط والغاز الطبيعي يشكلان 75٪ من الصادرات ويضمنان ما يقرب من نصف إيرادات الدولة ، فقد أثر الانخفاض الجديد في أسعار النفط الذي بدأ في يوليو بشكل كبير على الاقتصاد ، الذي أضعف بالفعل بسبب العقوبات. في الربع الثاني من عام 2015 ، يبدو أن أوكرانيا ، المتأثرة بأزمة مالية وجيوسياسية غير مسبوقة ، قد بدأت في التعافي ، على الأقل من وجهة النظر الاقتصادية. استقر الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي والإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة خلال الصيف أو أظهر بوادر النمو الأولى ، وإن كان من مستوى منخفض للغاية.
خرجت كرواتيا وصربيا من الركود بفضل انتعاش منطقة اليورو ، حتى لو كان نمو كل منهما أقل من 1٪ هذا العام بسبب انخفاض حصة الصادرات إلى المنطقة. على عكس المجموعة الاقتصادية الأوروبية والاتحاد الأوروبي ، لا يزال الطلب الداخلي بعيدًا عن الانتعاش ، حيث يعوقه اختلالات الاقتصاد الكلي التي أثرت على الثقة وخيارات سياسية مشروطة.
النظرة العامة: تباين متزايد
يُنظر إلى توقعات النمو على أنها متباينة بشكل متزايد بالنسبة للمناطق الفرعية في أوروبا الوسطى والشرقية. تستند توقعاتنا على المدى القريب إلى افتراضات تسارع طفيف آخر في نمو EA والولايات المتحدة ، واستقرار أسعار السلع الأساسية في عام 2016 مع إمكانات نمو معتدلة ، وهبوط ناعم في الصين ، وتغيير تدريجي في معدل الارتفاع. من المرجح أن يستمر البنك المركزي الأوروبي برنامج التيسير الكمي كما هو مخطط له في البداية.
"استنادًا إلى هذه الفرضيات - يشرح لوبومير ميتوف - يجب أن يكون السياق العالمي للجماعة الاقتصادية الأوروبية إيجابيًا. ومع ذلك ، فإن النظرة المستقبلية مختلفة على نطاق واسع في مختلف المناطق الفرعية وتعكس التنوع من حيث هشاشة الاقتصاد الكلي ، وتكامل الاتحاد الأوروبي ، والسياسات وحالة الإصلاحات. بناءً على هذه المعايير ، فإن الجماعة الاقتصادية الأوروبية والاتحاد الأوروبي في أفضل وضع للاستفادة من السياق العالمي المناسب.
في العام المقبل ، يجب أن يظل النمو في أوروبا الوسطى والشرقية والاتحاد الأوروبي قويًا ، ولا يزال أعلى من الإمكانات. يمكن توقع حدوث تباطؤ طفيف في البلدان التي اعتمدت بشكل كبير على أموال الاتحاد الأوروبي للاستثمار ، مع انخفاض متوقع في الاستخدام أثناء الانتقال بين ميزانيتي الاتحاد الأوروبي في كل مكان باستثناء بولندا. ومع ذلك ، يجب تعويض التباطؤ في الاستثمار الممول من الاتحاد الأوروبي ، في معظمه ، من خلال تعزيز الاستهلاك ، وصعوبة العثور على قوة عاملة جديدة والتي ينبغي أن تؤدي إلى نمو أوسع للأجور. مع نمو متوازن ، يجب أن تظل الموازين التجارية مستقرة. بالنظر إلى كثرة تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر وقوة الأساسيات ، فإن المخاطر التي يتعرض لها التمويل الخارجي صغيرة جدًا إن وجدت.
من حيث الجوهر ، تبدو منطقة أوروبا الوسطى والشرقية ، على الرغم من تنوعها ، في وضع أفضل من معظم الأسواق الناشئة الكبيرة الأخرى في مواجهة الانكماشات المحتملة.
