"مع تلاحم بيانات الاقتصاد الأمريكي الأكثر ثباتًا ، بدأ بعض الباحثين في القول بأن التعافي من الأزمات المالية قد لا يكون مختلفًا عن تداعيات الركود التقليدي كما يشير تحليلنا. قضيتهم غير مقنعة ".
إنها الخطوة الأولى لمقال حديث ومثير للاهتمام من قبل اثنين من الباحثين من عيار كانساس روجوف و KM رينهارت "خمس سنوات بعد الأزمة ، لا يوجد انتعاش طبيعي" (مارس 2012) ، الأمر الذي يقودنا إلى التساؤل عن المدة الفعالة للأزمةأنا أننا نعيش مع البعض دروس الماضي مما يساعد على زيادة الوعي بتوقعاتنا. على الأقل هذا ما يبدو أن الخبيرين الاقتصاديين يقترحانهما ، اللذان راجعا العشرات من الأزمات الاقتصادية التي حدثت على مر القرون. نظرة على حقائق الماضي وليس إلى شكوك المستقبل!
حسنًا ، يقول المؤلفان ، يمكن أن تنسب الأزمات الاقتصادية إلى حدثين: دي ناتورا ظرفية وبحكم الطبيعة مالي، مع وجود اختلافات جوهرية فيما يتعلق بمدتها.
في الحالة الأولى ، قد تكون بضعة أشهر أو أرباع كافية للخروج منه. الحالة الثانية ، من ناحية أخرى ، هي أكثر إشكالية بكثير ، لدرجة أنه في المتوسط سيستغرق الأمر ما يقرب من 5 سنوات حتى تعود بعض المتغيرات الاقتصادية إلى مستويات ما قبل الأزمة. وبالتالي فإن الركود الناجم عن الاضطراب المالي هو الأخطر: إن تجاوزات التمويل تقتل ، فهي قاتل حقيقي للأسواق والاقتصاد ، مما يجعل إحياء الاتجاه الزمني واستئنافه أكثر صعوبة.
وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن هناك اقتصاديين من بعض البنوك المركزية لديهم رأي مختلف ويحكمون على فترة استرداد تقدر بـ 5 سنوات على أنها طويلة جدًا.
الآن لا يمكننا التكهن بالضبط بالوقت الذي سينتعش فيه الدخل والاستثمار والتوظيف مرة أخرى ، لكن بالتأكيد هذه المناقشات تسمح لنا بفهم ما يحدث بشكل أفضل قليلاً في ايطاليا ووضع المشكلة في سياق معقول أكثر.
نقطتان رئيسيتان يبدو لنا أنها تظهر بوضوح.
الأول هو أنني أوقات الشفاء طويلة جدًا، على الرغم من جميع الأدوية التي تم ولا تزال تدار لاقتصادنا المريض. إذا أدت الأدوية إلى زيادة الركود ، فيجب احتساب السنوات الخمس من نهاية الركود وليس من البداية وبالتالي فإن فترات التعافي تطول أكثر مع تداعيات خطيرة على المستوى الاجتماعي والسياسي.
الاستدلال الثاني يدعو إلى التساؤل عما هو عميق وليس عميقًا تمامًا الروابط بين التمويل والاقتصاد الحقيقي والإذعان إلى حالة صحة بنوكنا، أي في 2011 لديهم بالكلية سجلت في الميزانية العمومية خسائر بنحو 27 مليار يورو ناتجة عن التخفيضات من الشهرة التي تم إنتاجها في السنوات التي كانت فيها قيم الأسهم المكتسبة قبل كل شيء في البنوك الأخرى ، عندما لم تكن مجرد خيال ، تفتقر بالتأكيد إلى الحكمة الكافية. في الأيام الأخيرة ، استأنفت البورصة الإيطالية ، التي لم تستبعد هذه النتائج الأخيرة ، معاقبة الأوراق المالية للقطاع من خلال إعادة ربطها بضعف الدخل الهيكلي لنظامنا ، بدلاً من القيم السوقية للأوراق المالية السيادية الموجودة في محافظهم.
لقد تركت التعديلات التي تم إجراؤها بسبب انخفاض قيمة الشهرة مجالًا أقل لإجراء تعديلات على محافظ القروض ، وإلا فإن النتائج الإجمالية ستكون أكثر إحباطًا من النتائج المتواضعة حقًا التي حققتها البنوك الإيطالية ، مع استثناءات. وبالتالي ، في ضوء الأزمة الحالية ، من المفترض أيضًا أن يتسم عام 2012 بربحية شبه معدومة ، يرجع هذا الوقت إلى انخفاض قيمة القروض المتعثرة المتزايدة التي لم تعد مؤجلة ، مع إجمالي القروض المتعثرة التي بلغت 100 مليار يورو.
لذلك فإن ما يتم اختباره أمر مقلق للغاية ، لأنه أيضًا يحصل المرء على انطباع بأنه لا يتم الحديث عنه (أو لا إذا كنت تريد التحدث) بما فيه الكفاية ، والبحث عن الأسباب الحقيقية.
في الواقع ، يجب بالتأكيد الاعتراف بذلك يتمتع نظامنا المصرفي بقدرة إنتاجية زائدة وآفاق نمو محدودة للغاية ، إن لم يكن على حساب إعادة هيكلة صناعية عميقة. حتى في المناطق الغنية من البلاد ، فإن نشاط الوساطة للبنوك (كبيرة كانت أم صغيرة) هو إلى حد كبير بأحجام السنوات الماضية ، بحيث أن التقليص المؤلم من حيث الفروع والموظفين وكل شيء ، في هذه المنظمات ، قد نما بشكل هائل. سنوات النشوة المالية. تكمن المشكلة في أن الأموال المخصصة بمرور الوقت لعمليات تسريح التمويل الذاتي قد نفدت أيضًا ، كما تحرك سن التقاعد بلا هوادة إلى الأمام. علاوة على ذلك ، يصر EBA على الحاجة إلى مزيد من رأس المال لتغطية المخاطر.
لذلك يصبح من الصعب تحديد من أين تبدأ. والأكثر من ذلك ، أن الجميع يجادل بأننا بحاجة إلى التصرف بسرعة لدرء شبح المستقبل الذي يلوح في الأفق الآن أزمة الائتمان، والذي يبدو بدلاً من ذلك أنه الطريقة الوحيدة لإعادة إنشاء نسبة مناسبة بين الأصول المعرضة للخطر وحقوق الملكية التي تتطلبها القواعد الإشرافية. السبب الذي من أجله يبدو أنه دخل في متاهة معقدة حيث يمكن حتى أن يتبع مرحلة عدم الرغبة في المخاطرة بمصرفينا مرحلة القتل الرحيم. علاوة على ذلك ، في الوقت نفسه ، يبدو لنا أننا نهتم بشكل أساسي بالجوانب الجزئية ، ونتجنب تحليل القضايا الحرجة التي كانت معروفة دائمًا ، مثل أوجه القصور التشغيلية الخطيرة والممارسة الواسعة الانتشار للعلاقات الائتمانية غير الشفافة مع ما يسمى بالأطراف ذات الصلة ، والتي تؤدي بمرور الوقت أيضًا إلى تركيز أكبر لمخاطر الائتمان.
يجب أن نأمل أن يبدأ النظام إصلاحه بعزم وعلى حساب تغييرات جوهرية في أساليب حوكمة الشركات، الذي تطبيق الفن. أعطى 36 من مرسوم Salva Italia دفعة صحية هذه الأيام على الأقل لإزالة التعيينات المتعددة ، وهي علامة لا لبس فيها على تضارب واضح في المصالح. ولكن حتى هنا ، نحتاج إلى أن نكون واقعيين ونعتقد أن إزالة التشابكات التي نشأت على مدى مثل هذا الوقت الطويل هي عملية صعبة وربما طويلة بنفس القدر ويجب على السلطات ألا تخفف قبضتها عليها. للتسجيل ، حددت دراسة استقصائية تم إجراؤها منذ بعض الوقت وجود 1200 علاقة ائتمانية ومالية مع أطراف ذات صلة في Mediobanca: تقريبًا جميع الشركات الإيطالية المهمة.
ويجب على المرء أن يأمل ذلك لم يتم إطلاق تجديد حوكمة الشركات وإعادة التحويل الصناعي للنظام بعد فوات الأوان ، وإلا فقد يُطلب من دافعي الضرائب الإيطاليين إنقاذ البنوك ، بالإضافة إلى الدولة ، ربما مع بعض المحلول في الصلصة الاسبانية. وهذا سيكون أكثر من اللازم ، لأنه سيثبت أنه ، حتى في الحالة الإيطالية ، فإن الطريق للخروج من الأزمة الاقتصادية التي تجتاحنا قد يكون أطول بكثير وأكثر تعقيدًا بسبب المشاكل الموصوفة لنظامنا المصرفي.
