نحن نعيد الكَرَّة مرة أخرى. بمجرد انتهاء تأثير قروض البنك المركزي الأوروبي ، الأزمة تعود للظهور من جديد في أفق قوائم الأسعار. ويلقي بظلال ثقيلة على الاقتصاد الحقيقي. هل هو على هذا النحو أم أن "التجميد" هذا العام سيكون أقل حدة مما كان عليه في 2010/11 في متلازمة اليونان الكاملة؟ يجيب ماريو نويرا ، أستاذ اقتصاديات السوق المالية في جامعة بوكوني: "لسوء الحظ ، النمط هو نفسه. عندما يختفي تأثير المورفين ، تعود ضعف النظام إلى الظهور".
لكن هذه المرة ، لا علاقة لليونان بها.
"يمكن ربط إطلاق الأزمة بالشكوك حول تعافي الاقتصاد الأمريكي ، الذي لا يزال هشًا. أو كبح الصين ".
أسباب لا علاقة لها بالأزمة الأوروبية.
"وهذا يؤكد فقط أن الأسواق لا تنسب إلى أوروبا القدرة على الخروج من الأزمة بمفردها. لا تزال أوروبا تعاني من أحداث أخرى معلقة بخيط أمل مرتبط بالصادرات. لم يتغير الوضع ، لكننا لا نلاحظه: لا أعرف ما إذا كان ذلك عن طريق الإرادة أو الحماقة السياسية ".
ومع ذلك ، لم يكن هناك نقص في مؤتمرات القمة والاتفاقات السياسية في الأشهر الأخيرة. كل شيء عديم الفائدة؟
"بصرف النظر عن سخاء تدخل البنك المركزي الأوروبي ، فقد شوهدت مبادرة واحدة فقط بشكل أساسي ، علاوة على التقلبات الدورية فيما يتعلق بمناخ الركود: الاتفاق المالي (الميثاق الذي يلزم حكومات الاتحاد الأوروبي بمزيد من الصرامة في الحسابات وفي البيانات المالية ، محرر) ، وهو تركيز للقيود المالية ، علاوة على ذلك ، من المقرر أن تستمر بمرور الوقت. هناك خطر في ظهور صورة مزعجة للغاية ، في ظل عدم وجود تصحيحات: تشير التقديرات إلى أن دول الاتحاد الأوروبي ستكون قادرة على تحمل خارطة الطريق التي تتوخاها الاتفاقات في حالة النمو بين 1.5 و XNUMX في المائة. خلاف ذلك ، ستكون هناك حاجة إلى إجراءات تصحيحية جديدة أولاً في البرتغال ، ثم في إسبانيا. أخيرًا في إيطاليا ".
في هذا الإطار ، هناك خطر إبطال تأثير كرم البنك المركزي الأوروبي. أم لا؟
"في الواقع لا أعتقد أنه من المناسب الحديث عن "الكرم". لم يضخ البنك المركزي الأوروبي سيولة جديدة. لقد ملأت ببساطة فجوة السيولة التي نشأت مع تجميد سوق ما بين البنوك. قبل الأزمة ، أقرضت بنوك الدول القوية رأس المال للبلدان الضعيفة. ثم توقف التدفق وكان على البنك المركزي الأوروبي أن يلعب دورًا بديلاً. كان تدخل ماريو دراجي بمثابة ممتص للصدمات للضرر ، وليس كمروحة للتعافي ".
باختصار ، أعاد النظام الأوروبي تأميم نفسه. هل هاذا هو؟
"إنها إحدى ظواهر الأزمة الحالية التي لها نتيجتان على الأقل. أولاً ، السباق على رأس المال في الدول القوية ، مما أدى إلى وصول المعدلات الألمانية إلى الحد الأدنى من العائدات ، مما يساهم في توسيع نطاق الفارق. ثانيًا ، إعادة توزيع السيولة لا يعمل ، الأمر الذي أجبر البنك المركزي الأوروبي على تولي المجال ليحل محل سوق رأس المال في منطقة اليورو. القاعدة في هذه الأيام هي أنه لا أحد يشتري الأوراق المالية للآخرين بعد الآن: وهذا ينطبق على الألمان والفرنسيين ولكن أيضًا على نظامنا أو النظام الإسباني ".
في هذه الصورة ، يبدو أن النجم العالمي لماريو مونتي ، الذي أثار آمالًا كبيرة في البداية ، يتلاشى.
"كانت الخطوات الأولى مشجعة للغاية. تجاه العمل الحكومي ، انظر إصلاح نظام التقاعد ، كان ثقيلًا حقًا. ولكن على الجانب الآخر من التوازن ، كان استعادة مصداقية دولية كبيرة بلغت ذروتها في الاتفاقية التي وقعتها 26 دولة والتي بدت وكأنها بداية لمرحلة جديدة من العمل السياسي للاتحاد الأوروبي. لسوء الحظ ، عدنا إلى الصورة السابقة لبعض الوقت: الاتفاق المالي هو مخلوق أراده الألمان. مثلما لم يكن هناك تغيير كبير على جبهة الموارد لصندوق الادخار الحكومي. وانعكس الركود الدولي في التحركات السياسية الداخلية ”.
ذلك بالقول؟
"وبعبارة أخرى ، فإن وصفة الانكماش الداخلي كما اقترحها البنك المركزي الألماني (Bundesbank) ، والتي تنص على تخفيض الأجور ، قد سادت مرة أخرى. ومن هنا جاء التشنج الذي ميز المرحلة التي سبقت الإصلاح العمالي. ومع ذلك ، يكفي النظر إلى إسبانيا لفهم أن هذه الوصفة تفشل في إقناع الأسواق. لقد تبنت مدريد إصلاحات عمالية أكثر صرامة من إصلاحاتنا ، كما قامت بتخفيضات مؤلمة بنفس القدر في الميزانية. لكنها لم تقنع المشغلين الماليين الذين ينظرون اليوم إلى نقص النمو أكثر من المؤشرات الأخرى.
باختصار ، Eurodebate هو نقطة البداية. ولا شيء يتحرك قبل الانتخابات الفرنسية.
"ثم تأتي الانتخابات الألمانية ، ولا ننسى التصويت في إيطاليا. يمكن أن تكون الانتخابات الفرنسية محفوفة بالمخاطر ولكنها فرصة أيضًا. من الممكن ، في حالة الانتصار الاشتراكي ، أن تطلب فرنسا إعادة مناقشة الميثاق المالي. في رأيي ، قد تكون هذه فرصة رائعة لماريو مونتي الذي لا يقود بالتأكيد مديرًا تنفيذيًا يساريًا ولكن يمكنه الاستفادة من إعادة فتح النقاش ليقترح على أوروبا خطًا يعيد لعبة التطوير إلى المقدمة ".
