كانت هناك مجهولين كبيرين عندما كتبنا قبل شهر نصوص الأيدي. من ناحية أخرى ، فإن انتخابات أمريكي ، من جهة أخرى أنا إنتشار العدوي من Covid-19 ، الذي بدأ بالفعل جولة ثانية.
تم حل المجهول الأول: جو بايدن لقد فاز ، وفي يوم من الأيام سيتعين على ترامب أن يتصالح معه.
تم حل المجهول الثاني أيضًا ، ولكن ، على عكس الأول ، ليس بالمعنى الإيجابي: الموجة من الالتهابات يستمر ، وعلى عكس الشهر الماضي ، أقوى في أمريكا مقارنة بأوروبا.
سوي اسعار، كان تأثير كليهما ضعيفًا ، على الأقل حتى الآن تي بوند e البوند. بقي الأخير مستقرًا ، دائمًا دون الصفر ، في حين أن عوائد الأول تشير إلى رغبة ضعيفة في ذلك تزلج، تحاول الوصول - دون جدوى - إلى 1٪ ، لكنها تنتهي على أي حال حفنة من النقاط الأساسية فوق مستويات الشهر الماضي. لوضع الأمور في نصابها الصحيح ، دعنا نتذكر أنه قبل عام ، في الأوقات السعيدة عندما لم نكن نعرف شيئًا عن الفيروس الوشيك ، كان T-Bond الذي تبلغ مدته 10 سنوات يعود بنسبة 1,8٪ ، وقبل ذلك بعام ، كان 2,8٪.
ماذا وراء اختبارات الصعود هذه؟ على جانب واحد تضخم اقتصادي: صحيح أنه للبحث عن بعض الضغط على الأسعار في أمريكا يجب على المرء أن يلجأ إلى المجهر ، لكن صحيح أيضًا أنه مقارنة ببداية الصيف ، كان التضخم - عنوان رئيسي e جوهر - إنه أعلى إلى حد ما في أمريكا مقارنة بمنطقة اليورو ، وهذا ينطبق على كل من i أسعار المستهلك أن ل أسعار المنتجين. من ناحية أخرى ، فإن الاقتصاد الحقيقي ، على الرغم من الفيروس ، لا يزال قائما معدلات طويلة كما أنها تعكس هذه الحوزة.
قلنا أن التأثير على أسعار الفائدة ، بعد حل المجهولين ، كان طفيفًا على T-Bonds و Bunds. لكنها لم تكن قاتمة بالنسبة لي btp: واصلت الغلة ل تطحن قيعان تاريخية، حتى لامس 0,60٪ ، وانتهى في منتصف نوفمبر فوق ذلك المستوى بقليل.
لم تكن الأوراق المالية الإيطالية وحدها هي التي سجلت انخفاضًا حادًا في العائدات: حدث الشيء نفسه ، حيث بقيت في نادي البحر الأبيض المتوسط، مع قيعان تاريخية لـ يونان0,77٪ إسبانيا، 0,12٪ ، هـ البرتغال، 0,09٪. عند الحديث عن البرتغال ، أثناء أزمة الديون السيادية ، تم الحديث عن البلدان المتضررة على أنها أ نادي البحر الأبيض المتوسطاحتج وزير المالية البرتغالي بقوة ، قائلاً ، ليس بدون سبب ، أنه لا علاقة لهم بالبحر الأبيض المتوسط ؛ ولكن من الأفضل دائمًا أن يتم ربطه بامتداد فرس نوستروم، من الخنازير ، كانت PIGS هي أول اختصار يوحد البلدان في تلك الأزمة.
لماذا أنا انخفضت غلة البلدان "الطرفية" بينما تلك الآلهة البوند سونو ريماستي مستقر، إذا لم يصعد قليلا؟ سؤال جيد. ربما بدأت الأسواق تدرك أنه مع قيام البنك المركزي الأوروبي بتأمين ألقاب المتعلمين والمتعلمين ، ونحن جميعا في نفس القارب، سوف نخلص جميعًا ، دون تمييز ، كما ينص الدستور الإيطالي ، من الجنس والعرق واللغة والدين ؛ لذا لا يوجد سبب للإبقاء على فروق الأسعار الشهيرة مرتفعة للغاية: ستكون ألمانيا سيدة كل الفضائل ، لكن الدول الأخرى ستصبح أتباعًا جديرين ، بمجرد أن يتمكنوا من الاعتماد على بئر القديس باتريك من البنك المركزي الأوروبي.
و انا معدلات حقيقية؟ بقيت تلك التي انكمشت من خلال مؤشر أسعار المستهلك الأساسي (الذي يستبعد الغذاء والطاقة) تقريبًا مستقر. أعلى قليلاً بالنسبة لمعدلات السندات الحكومية الأمريكية (بما يتماشى مع المعدلات الاسمية) ، بينما بالنسبة لسندات BTPs ، تم إبطال الانخفاض في السندات الاسمية ، على المستوى الحقيقي ، من خلال انخفاض معدل التضخم. ل حقا يساعد الاقتصاد يجب أن يكون ، في أمريكا وفي كل مكان ، أقل من ذلك بكثير، لكن علينا تسوية ...
أيضا على تبادل دولار لم يكن لحل المجهولين أعلاه تأثير كبير. لم ينحرف مستوى 1,18 مقابل اليورو عن نطاق الأشهر الأخيرة. وتراجع الدولار كما تكرر الشهر الماضي بنحو 5٪ مقارنة ببداية العام. التطلع إلى المستقبل ، وأخذ نجم الشمالالأداء المقارن للاقتصاد الحقيقي على جانبي المحيط الأطلسي ، ينبغي للدولار تعزيز - يقوي. ما لم يصل إغلاق جديد أكثر شدة هناك أيضًا ، وهو أمر محتمل جدًا.
المحدد الرئيسي الآخر ، فرق السعر الحقيقي طويل الأجل، والتي كانت لصالح الأسهم الأمريكية إلى حد كبير واستقرت الآن عند الصفر ، يجب أن تظل محايدة الآن. ولكن ، كما نكرر الآن بضجر ، كل هذا يتوقف على الفيروس واللقاح: متغيرين يمكن للمرء أن يقول لهما فقط انتظر و شاهد.
فيما يتعلق بموضوع أسعار الصرف ، فإن أداء عملة الصينية: واصل اليوان مساره. مقابل الدولار ، مقارنة بالعام الماضي ، ارتفعت قيمته بنسبة 6٪. هناك لقد حقق الوباء فائدة لليوان، كما يليق بأمة دفعت ثمن الخطيئة الأصلية المتمثلة في نشوء السارس- CoV-2 ، لكنها تمكنت من الخروج منه مبكرًا وأفضل من الآخرين. ومن الجدير أيضًا أن نتذكر أن ، مقارنة بمستوى ما قبل الركود العظيم (منتصف عام 2007) وحتى يومنا هذا ، الصغرى يوان قد عانى تقدير، من حيث سعر الصرف الفعلي الحقيقي ، أكثر من 40٪.
و انا الأسواق المالية؟ الجواب أكياس بالنسبة لانتصار بايدن ، كان الأمر بين مكتوبًا وإيجابيًا. صرح ترامب أنه إذا فاز ، فإن أسواق الأسهم سترتفع مثل a صاروخ، وكان المعنى الواضح أنه إذا انتصر الخصم ، فإن هذه الأسواق ستنهار. لم يحدث ذلك ، ه ارتفعت الاقتباسات.
سيكون هناك آخرون صعودا وهبوطا، ولكن الآن سيكونون على اتصال مباشر بتقلبات الفيروس، والتي سجلت في الأيام الأخيرة رقما قياسيا بعد سجل إصابات جديدة في أمريكا. وبالطبع ، هناك بطاقة الله لقاحات، والتي في كل مرة يتم طرحها على الطاولة ، تتسبب في حدوث طفرات في الأسهم (إعلانات إيجابية) أو تراجعات مفاجئة (تعليق ، تأخيرات ...).
كيف يجب أن سعر معدن أصفر في الانتخابات الأمريكية؟ انخفض الذهب ، مما يشير إلى أن هناك مشاكل أقل قادمة: مثل "الكناري في المنجم" الجيد ، يصبح الذهب ملاذًا عندما تسوء الأمور. أو على الأقل كان هذا هو الحال حتى وقت قريب ، عندما استمرت أسواق الأسهم وأسعار الذهب في الارتفاع. ولكن الآن "الزوجان الغريبان" أكياس الذهب لم تعد ترقص الخد إلى الخد مثل السابق.
إذا نظرت إلى الرسم البياني أعلاه ، من أغسطس إلى الآنالذهب è إسقاط و أكياس (التي يمثلها S & P500) هي اذهب للأعلى. كما ينبغي أن يكون بالفعل. سيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كانت هذه العلاقة الفسيولوجية العكسية ستستمر ، إذا كان انتشار الفيروس سيعطل الاقتصاد مرة أخرى ...
