Le بورصات الأوراق المالية الناشئة في كانون الثاني (يناير) خسروا أكثر من 10 في المائة وبدا أنهم متجهون إلى سوق هابطة صعبة غير مؤكدة. إلقاء اللوم على التناقص ، واتهم محافظ بنك الهند ، راجورام راجانم ، المدير العام السابق لصندوق النقد الدولي ، الذي لم يكن لديه أي مخاوف بشأن تقديم أنانية الاحتياطي الفيدرالي للمحاكمة.
على العكس من ذلك ، يمكننا أن نلاحظ مع بعض الارتياح أن بوفيسبا، أو البورصة البرازيلية، باليورو ، ارتفع بنحو 4 في المائة منذ بداية العام ، في حين أن S&P 500 يتقلب حول القيم في بداية العام. بفضل ارتفاع أسعار الفائدة ، التي ارتفعت إلى 11 في المائة في بداية أبريل ، مع التقدير القوي النسبي للريال الذي ارتفع بنسبة 7,3 في المائة.
حالة أخرى مثيرة للاهتمام هي تركيا. لم تنغمس البلاد ، التي تعتبر في خطر كبير عشية الانتخابات ، في الفوضى (كما يخشى الكثيرون) وإسطنبول تكسب 7 في المائة باليورو. في الواقع ، من دون تغيير أي شيء جوهري في الصدام المؤسسي الذي يمزق البلاد ، تستعد وزارة المالية بهدوء لإطلاق سندات بالدولار لمدة 4,375 عامًا ، وهو نوع من العمليات التي يتم تنفيذها عادة في لحظات الهدوء والصلابة القصوى. . وفي الوقت نفسه ، أطلقت الحكومة 10 في المائة لمدة XNUMX سنوات باليورو من خلال دويتشه بنك ، إنغ وجي بي مورجان. في غضون ذلك ، تعافت الليرة التركية بنسبة جيدة تبلغ XNUMX في المائة من أدنى مستوياتها في يناير.
الحالتان اللتان تم فحصهما ليستا منعزلين. ماذا عنالأرجنتين، موعد هالك في منتصف كانون الثاني (يناير) ومرة أخرى اليوم؟ تعافت السندات الدولارية بنسبة 8 في المائة من أدنى مستوياتها وارتفع البيزو مقابل الدولار. أما بالنسبة لل الصينالتي يبدو أن انهيارها قد بدأ ، لا أحد يتحدث عن السندات غير الآمنة (التي لا تزال موجودة) في حين أن معدل النمو ، الذي كان على وشك الانهيار ، لا يزال يساوي 7,4 في المائة.
نفت الأسواق ، باستثناء Micex الروسي الذي طغت عليه الأزمة الأوكرانية ، توقعات بداية العام. وهكذا فإن من تصرف بروح معاكسة حصل على صفقة جيدة. من أدنى مستوياته في 5 فبراير الماضي ، سجل مؤشر MSCI للأسواق الناشئة ارتفاعًا بنسبة 9,6٪ بالدولار. انخفض متوسط العائد على BNDs من 5,51٪ في بداية العام إلى 5,14٪. تم إجراء أفضل الصفقات على السندات بالعملة المحلية ، وذلك بفضل انتعاش العملات بعد الصدمة في بداية العام: اكتسب الروبية الإندونيسية 7,8٪ ، حتى استعادت الروبية الهندية حصتها في خضم الصراع الانتخابي.
لماذا هذا التجمع؟ أولاً ، تمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من السيطرة على أسعار سندات الخزانة عن طريق كبح الارتفاع المخيف في العوائد. في غضون ذلك ، أظهرت الأسواق الناشئة مرونة شديدة الاختلاف في مواجهة الأزمات الأخرى. وفقًا لحسابات Markit ، فإن متوسط توزيعات الأرباح المدفوعة من خلال الأسهم المدرجة في مؤشر الأسواق الناشئة هذا العام يساوي 2.٪ من قيمة سوق الأسهم ، ونصف نقطة أكثر من 1,98٪ من Standard & Poor's 500. بما يتماشى مع متوسط 2,33٪ من سلة ميلانو Ftse / Mib.
أي ، على عكس الماضي ، تظهر الأسواق الناشئة أساسيات أقوى وأكثر استقرارًا ، مع ضمان التزام قوي بالدعم العملات من المرجع. ال نسبة السداد شهد متوسط شركات مجموعة بريك (البرازيل وروسيا والهند والصين) نمواً مطرداً خلال السنوات الثلاث الماضية.
كان لانتعاش الناشئين تأثيره الرئيسي ، ومع ذلك ، فإن عودة القوة تخمين، مع حلقات جديدة من النشوة التي تخيف المطلعين. وخلال الأسبوع ، سجلت أول سندات دولية تصدرها شركة النفط الهندية (مليار دولار) حجوزات بقيمة 9 مليارات. أصدرت باكستان سندات مدتها خمس سنوات لمدة سبع سنوات (ملياري) بمعدل 7 إلى 8 في المائة مع طلب أربعة أضعاف.
أرقام تخيف صندوق النقد الذي استولى عليه الطفرة في إصدارات الشركات في البلدان الناشئة: أكثر من 300 مليار دولار من عام 2008 حتى اليوم ، ونتيجة لذلك تجاوزت بطاقة الخصم للشركات الصينية والماليزية والمجرية عتبة 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي.
باختصار، أسباب توخي الحذر هم أقوى من أي وقت مضى. أيضا بالنسبة للتعيينات الانتخابية والسياسية العديدة المقبلة ، من الانتخابات الهندية إلى المبارزة في البرازيل. لكن الدرس الحقيقي المستفاد من عام 2014 هو أنه في مناخ يكاد يكون معدومًا من التضخم ، مع معدلات نمو متواضعة ومتدنية ، تميل اتجاهات السوق إلى أن تكون ضعيفة وقابلة للتغيير. في عالم ينمو ببطء ، تتمثل المهارة الحقيقية للبنوك المركزية والمديرين في الأصول المتداولة ، مثل العديد من المشعوذين القادرين على جعل المرء ينسى مقدار الديون الوشيكة.
تحت ذلك مع مشتريات في أفريقيا o أستراليا لاستغلالها انتعاش السلع (ليس من قبيل المصادفة أن الصين كتبت شيكًا بقيمة 6 مليارات دولار لشركة Glencore من أجل منجم النحاس Las Bambas في بيرو) أو ، الأمر الأكثر إثارة ، للمشاركة في مكاسب الأموال وصناديق الاستثمار المتداولة المتخصصة في المياه ، وهو أمر نادر بشكل متزايد. لكن احذر من البقاء مع الكبريت في يدك.
